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2023-02-08
強烈看好中國短債！世界頭號對沖基金發(fā)聲，信息量很大！
更新時間：2023-02-07 17:41:54作者：智慧百科
最近，世界頭號對沖基金一一橋水基金在致投資者信中表示，基于現(xiàn)在中國的宏觀經(jīng)濟前景，目前強烈看好中國短期債券。為什么橋水基金在四季度大跌之后還會有這樣的看法？中國的短債市場現(xiàn)在真的值得投資嗎？
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機構(gòu)搶配短債
我們先來看看當前的短債情況，回顧去年一整年的債市行情，可以發(fā)現(xiàn)，市場先是在2022年2~3月份被“股債雙殺”。
以往股債表現(xiàn)同向一般是由于流動性因素，而一季度的股債同跌，則是由于股市下跌導(dǎo)致風險溢出效應(yīng)，通過固收+基金作為媒介傳導(dǎo)。通過股市下跌導(dǎo)致固收+基金產(chǎn)品凈值回撤，贖回壓力增大，被動拋售利率債、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等流動性較好的品種。
資料取自《利率市場周報：對2022年債市的復(fù)盤與思考》，其中數(shù)據(jù)來源于wind，國泰君安證券研究，截至20221223。
再到四季度債市的急跌。此階段下跌的催化劑在于銀行理財產(chǎn)品破凈被贖回。隨著理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的結(jié)束，個人投資者對此理解并不充分，從而導(dǎo)致遇到大的凈值波動的時候，居民贖回理財觸發(fā)固收類產(chǎn)品負債端不穩(wěn)定問題，導(dǎo)致債市波動放大，形成了贖回一拋售一贖回的負反饋。
資料取自《2022年債市深度回顧：從牛陡到熊平》，其中數(shù)據(jù)來源于CFETS，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理，截至20221218。
經(jīng)歷了這些調(diào)整下來，新的一年開始后，隨著疫后消費場景的修復(fù)疊加春節(jié)假期出行人數(shù)保障，社會消費需求整體出現(xiàn)大幅回升。在這個需求與供給修復(fù)進程下，招商證券高喊“搶配短債”，我們通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當前機構(gòu)確實仍在繼續(xù)增配短債，而且預(yù)期短端上行空間較為有限。
這個意思大概是，短債市場現(xiàn)在調(diào)整差不多到位了，短端利率再往上漲的空間不大，這種時候買入短債的確定性較高。
資料取自《固收點評報告：經(jīng)濟動能增強，債市表現(xiàn)為何強勁？》，其中數(shù)據(jù)來源于iData，國金證券研究所整理，截至20230130。這樣來看，債券機構(gòu)投資者正在一季度提前布局。那么作為普通投資者的我們，對于債券市場不夠了解，又想抓住這一波投資，該怎么做呢？短債基金成為國民新寵
2018年落地的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）明確要求要打破剛兌。隨著資管新規(guī)的逐漸落地，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
這時，短債基金憑借兼顧流動性和收益等特點逐漸成為國民短期理財新工具。所以如果我們想要抓住橋水基金看好中國短期債券的這一波機遇，那么短債基金是一個較好的選擇。
而且從2022年11月的急跌行情來看，通過各類基金指數(shù)對比可以發(fā)現(xiàn)，在債市表現(xiàn)不佳的情況下，短期純債型基金指數(shù)抗跌性依舊較強。
數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)（20221101-20221131）
短債基金，作為債基的一種細分類型基金，投資標的一般為久期較短、流動性好的中短債資產(chǎn)，它擁有債券型基金收益相對較高的特點，同時還兼具貨幣基金流動性較好的特點。
除此之外，近些年來，短期純債型基金指數(shù)開始有跑贏貨幣市場指數(shù)的趨勢，成為“進階版”的現(xiàn)金理財工具。
數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)（20210208-20230202）
投資上的考驗無處不在，如果你之前碰上了11月的“贖回潮”，那心中難免“萬馬奔騰”。那如何挑選合適的短債基金呢？其實呢，市場上那么多短債基金，要想選出一只長期績優(yōu)基金是有技巧的。
一是查看基金的歷史業(yè)績，好的基金，其業(yè)績表現(xiàn)一定不會差到哪里去。二是看基金回撤控制能力。一只基金如果回撤幅度太大，那么持基體驗也不會太好，所以具備較好的風險回撤控制能力也是十分重要的。除此之外，還需要關(guān)心它的爬坑能力，就是其修復(fù)自身回撤需要花費多少時間，好的基金一般風險回撤較小，同時會在較短時間內(nèi)修復(fù)完成自身回撤。適合配置哪只短債基金？
根據(jù)上面這些選基小技巧，我們通過翻看多只基金的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一只基金很有看頭，它就是創(chuàng)金合信恒利超短債。
成立以來業(yè)績持續(xù)跑贏業(yè)績比較基準
創(chuàng)金合信恒利超短債A成立于20180802，成立以來收益率為16.49%，同期業(yè)績基準收益率為13.40%；基金獲海通證券三年期五星級評級。
數(shù)據(jù)來源：基金2022年第4季度定期報告，創(chuàng)金合信恒利超短債A自基金合同生效至今的凈值增長率及業(yè)績比較基準收益率分別為 16.49%/13.40%(20180802-20221231)。評級數(shù)據(jù)來自基金管理人宣傳推介材料，其中評級數(shù)據(jù)來源于海通證券，數(shù)據(jù)截至2022年4月。基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
中長期收益率持續(xù)跑贏貨幣市場基金指數(shù)
創(chuàng)金合信恒利超短債A主要投資于短久期債券，且可適度運用投資杠桿。相較于貨基，投資范圍更廣，投資限制更少，從歷史收益來看，創(chuàng)金合信恒利超短債A近1年、近3年收益率及成立以來均超越貨幣市場基金指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)金合信恒利超短債A及其業(yè)績比較基準中近一年收益率（20220101-20221231）、近三年收益率（20200101-20221231）、自成立以來收益率（20180802-20221231）數(shù)據(jù)來源于基金2022年第4季度定期報告；貨幣市場基金指數(shù)近一年漲跌幅（20220101-20221231）、近三年漲跌幅（20200101-20221231）、自成立以來漲跌幅（20180802-20221231）數(shù)據(jù)來源于東方財富Choice數(shù)據(jù)。基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
僅投資債券資產(chǎn)，嚴控信用風險
創(chuàng)金合信恒利超短債只投資債券資產(chǎn)，不投資二級市場股票。截至2022年4季度末，該基金有99.79%倉位配置債券資產(chǎn)，且主要為中期票據(jù)和企業(yè)短融。
數(shù)據(jù)來源：基金2022年第4季度報告，以上信息不構(gòu)成任何持倉推薦或投資建議，基金持倉過往數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)，投資需謹慎。
除上述，它還具備以下四大優(yōu)勢：
一、安全性高
1）主要投資于短久期債券，受利率波動的影響較??；
2）可適度運用投資杠桿，力爭收益率超越貨幣基金、理財基金。
二、費率優(yōu)惠
1）管理費和托管費分別為0.3%、0.1%；
2）持有30天（含）免贖回費；
3）購買門檻低，E類份額申購費率為0。
三、申贖靈活
1）每日開放申贖，產(chǎn)品運作透明，流動性優(yōu)于有一定封閉期的理財基金；
2）T日贖回，T＋1日到賬。
3）申購限額為300萬元，也適合大額資金閑置的客戶。
四、投資范圍廣
作為進階版現(xiàn)金管理工具，比貨幣基金投資范圍更廣，收益空間更大。
風險提示：
本文所涉的基金管理人、基金經(jīng)理及筆者的觀點（如有），不代表本平臺的任何立場，不構(gòu)成任何投資建議。
投資有風險，本資料涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認識產(chǎn)品的風險收益特征，并根據(jù)自身情況作出投資決策，對投資決策自負盈虧。
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