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低風(fēng)險(xiǎn)、高收益是每一個(gè)投資者都追求的，尤其在這兩年的下跌行情中，投資者愈發(fā)認(rèn)識(shí)到基金經(jīng)理擅長(zhǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)是多么重要的一件事。華安的王斌就是一位風(fēng)險(xiǎn)控制得非常好，同時(shí)業(yè)績(jī)也好的基金經(jīng)理，近兩年更是憑借著布局中小盤(pán)股大幅跑贏市場(chǎng)平均水平。

1、華安基金內(nèi)部培養(yǎng)的能漲抗跌型選手

王斌在2011年7月畢業(yè)后就加入華安基金，做了7年的研究員后，2018 年10月起，開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，到目前，共管理5只產(chǎn)品，總管理規(guī)模187.78億，都是主動(dòng)偏股基金。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.12.29

他管理的第一只產(chǎn)品就是華安安信消費(fèi)服務(wù)，從這個(gè)產(chǎn)品我們可以很好地觀(guān)察到他的投資能力。

2021年初開(kāi)始，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，但華安安信消費(fèi)服務(wù)卻逆勢(shì)創(chuàng)造了大幅的正收益。分年度去看，不論是2021年的震蕩行情，還是2019和2020年的上漲行情，華安安信消費(fèi)服務(wù)都取得了正收益，而且不論是收益還是風(fēng)險(xiǎn)控制，在同類(lèi)基金中的排名都非常靠前。在全市場(chǎng)幾乎普跌的2022年，華安安信消費(fèi)依然很好的控制住了回撤，同時(shí)收益排在同策略前30%。說(shuō)明他能漲抗跌，可以適應(yīng)各種類(lèi)型的市場(chǎng)。

華安安信消費(fèi)業(yè)績(jī)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心，時(shí)間區(qū)間：2021.1.18-2023.1.3

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心，時(shí)間截至2022.12.31

王斌管理的另外四只基金同樣能漲抗跌，管理時(shí)間大于1年的基金任職回報(bào)均能排在同類(lèi)前5%，風(fēng)險(xiǎn)卻遠(yuǎn)小于同類(lèi)平均。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.12.31

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.12.31

其中，華安聚嘉精選是好買(mǎi)重點(diǎn)關(guān)注的中小盤(pán)均衡風(fēng)格基金。

王斌是怎么做到能漲抗跌的呢？我們嘗試從他的投資理念和框架中尋找答案。

2、投資理念

1、以“消費(fèi)+制造”的復(fù)合視角尋找高性?xún)r(jià)比標(biāo)的進(jìn)行均衡配置

王斌看重持有人的投資體驗(yàn)，堅(jiān)守“投資被低估的成長(zhǎng)性”的投資理念，兼顧質(zhì)量、成長(zhǎng)和估值的匹配度，優(yōu)選具有高投資風(fēng)險(xiǎn)收益比的標(biāo)的。

投資框架包括三個(gè)層次：

(1)自上而下選擇優(yōu)勢(shì)賽道：以“消費(fèi)+制造”的復(fù)合視角，優(yōu)選空間大、增速快、格局好的行業(yè)。

王斌在做研究員時(shí)期逐步建立起“大消費(fèi)+大制造”的復(fù)合視角，形成以制造思維看消費(fèi)、以消費(fèi)思維看制造的方法論，并將這個(gè)方法論向全市場(chǎng)拓展，捕捉投資機(jī)會(huì)。

他認(rèn)為，全市場(chǎng)70%-80%的公司在剝離表面行業(yè)屬性后，都可以被納入到“消費(fèi)+制造”的體系中，例如TMT行業(yè)雖然屬于科技賽道，但其底層的運(yùn)營(yíng)模式可以用制造業(yè)的思維去考慮，再比如化工可能本身屬于偏制造環(huán)節(jié)的行業(yè)，但像農(nóng)藥公司，其本質(zhì)就是偏消費(fèi)類(lèi)的公司。

基于這樣的思維看行業(yè)，他能覆蓋大部分的行業(yè)，視野非常寬廣，而且能做不同細(xì)分賽道景氣度的比較。

(2)自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司：選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中有競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性高的公司。注重公司的質(zhì)量、成長(zhǎng)性和估值的匹配，也就是選擇便宜的好資產(chǎn)。

(3)組合層面均衡配置：王斌的均衡配置不僅包含行業(yè)維度的分散配置，也包括大小盤(pán)、龍頭和非龍頭、左側(cè)提前布局與右側(cè)趨勢(shì)交易的兼顧。通過(guò)這樣多角度降低組合內(nèi)資產(chǎn)的相關(guān)性，是王斌控制波動(dòng)和回撤風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

比如，傳統(tǒng)的消費(fèi)基往往聚焦白酒這一個(gè)板塊，但王斌的華安安信消費(fèi)是對(duì)消費(fèi)的各個(gè)細(xì)分賽道均衡配置，不僅有日常消費(fèi)和可選消費(fèi)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，還有醫(yī)藥消費(fèi)、汽車(chē)消費(fèi)、農(nóng)業(yè)消費(fèi)等各類(lèi)消費(fèi)品，所以才能在普遍意義上的消費(fèi)低迷的21年和22年突出重圍。

華安安信消費(fèi)服務(wù)市值風(fēng)格圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.9.30

華安聚嘉精選市值風(fēng)格圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.9.30

2、分散持股、中高換手、保持較高股票倉(cāng)位

王斌降低組合風(fēng)險(xiǎn)的手段還包括較低的持股集中度，前十大重倉(cāng)股合計(jì)占股票市值的比重一般在40%左右。倉(cāng)位管理上，王斌淡化擇時(shí)，股票倉(cāng)位通常都在80%以上，變化幅度不大。另外，王斌的換手率在這幾年雖然有降低的趨勢(shì)，但還是略高于市場(chǎng)平均水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2022.9.30

3、總結(jié)

王斌具備“消費(fèi)+制造”的復(fù)合視角，中觀(guān)選行業(yè)與微觀(guān)選個(gè)股相結(jié)合，著重尋找成長(zhǎng)性高、被低估的標(biāo)的，行業(yè)和個(gè)股配置上較為分散，同時(shí)換手率較高，能夠適應(yīng)不同行情。

但需要注意的是，不論是中小盤(pán)風(fēng)格還是高換手，對(duì)基金規(guī)模的要求都比較高，喜歡王斌的投資者一定要保持對(duì)規(guī)模的關(guān)注。

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免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開(kāi)資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

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