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陸家嘴老牌寫字樓國金中心二期辦公樓里，年味還沒完全褪去，丁樺（化名）身著粉色套裝，妝容精致，儼然一副都市麗人模樣。步伐匆匆的她還沒在會議室坐定便開口說道，“我們是在創(chuàng)業(yè)?！?/p>

她所在的機構(gòu)富達(dá)基金于2021年8月獲監(jiān)管批復(fù)核準(zhǔn)成立，去年12月開門營業(yè)，今年1月初申報首只公募產(chǎn)品——富達(dá)傳承6個月持有期股票型基金。

丁樺在富達(dá)負(fù)責(zé)電商業(yè)務(wù)，盡管市場信心有所抬頭，擺在她面前一個最現(xiàn)實的問題是，“到底有多少基民知道富達(dá)？”

“這是個小眾領(lǐng)域，只有極少部分人既知道彼得林奇又知道富達(dá)，有些人知道彼得林奇但不知道這曾是富達(dá)的基金經(jīng)理?！倍逍枰訠 to B to C的營銷模式來轉(zhuǎn)化客戶，“還有熟人營銷，我先影響朋友圈里的100個人，然后這100個人又像Omikron一樣1傳20‘裂變’，我每天都在琢磨這些問題?！?/strong>

伴隨中國對外開放進(jìn)程的加速，基金公司于2020年4月1日起取消外資股比限制。至此，外資獨資公募陸續(xù)啟航，包括貝萊德、泰達(dá)宏利、路博邁、富達(dá)、施羅德、上投摩根、摩根士丹利華鑫在內(nèi)的7家公司均已成為外資全資公募基金。

2003年至2007年是中外合資基金公司設(shè)立的高潮期，一個“成年禮”過去，內(nèi)地已迎來財富管理大時代，國際資管巨頭想在中國做生意的“初心”愈發(fā)強烈，做生意的方式方法會有哪些不同？

加速開放

時鐘撥回至2019年，資本市場對外開放再下一城，期貨公司、證券公司、基金公司外資股比限制的開放時點終于明確。

當(dāng)年10月的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高莉宣布，期貨公司、基金公司、證券公司分別將于2020年1月1日、2020年4月1日、2020年12月1日起取消外資股比限制。

這意味著外資進(jìn)入基金行業(yè)的組織形式將更加靈活、自由，既可以在參股的合資基金公司中謀求控股地位，也可以設(shè)立自己的獨資基金公司。

“我們看到了中國在持續(xù)推進(jìn)金融市場深化改革開放的堅定決心，也看到了一系列互聯(lián)互通舉措漸次出臺，綠色金融的加快發(fā)展等等，這些進(jìn)展都表明中國金融行業(yè)正繼續(xù)朝著高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，高水平對外開放的步伐持續(xù)向前?！备贿_(dá)基金總經(jīng)理黃小薏告訴券商中國記者。

2020年8月，貝萊德基金率先獲準(zhǔn)成立，貝萊德集團(tuán)持股100%，注冊資本金3億元。2021年貝萊德獲批公募基金業(yè)務(wù)許可，同年9月發(fā)行第一只公募基金——貝萊德中國新視野混合。2022年貝萊德先后發(fā)行了三只產(chǎn)品，包括一只港股基金、一只行業(yè)主題基金、一只持有期產(chǎn)品，今年2月6日還將發(fā)售一只“固收+”，可以看出其產(chǎn)品線布局提速，截至2022年四季末旗下公募基金管理規(guī)模為53.97億元。

2021年9月，由路博邁投資顧問有限公司100%控股的路博邁基金獲準(zhǔn)成立，注冊資本1.5億元。2022年11月25日獲批公募基金業(yè)務(wù)許可，成為繼貝萊德之后第二家新設(shè)立開展公募業(yè)務(wù)的外商獨資基金公司，目前已上報第一只產(chǎn)品路博邁護(hù)航一年持有期債券，屬于固收產(chǎn)品。

2021年8月，富達(dá)基金獲批成立，富達(dá)亞洲控股私人有限公司持股100%。事實上，富達(dá)在中國的投資歷史超過20年。2004年以來，富達(dá)國際在上海、大連和北京分別設(shè)立了三個辦事處，目前員工超過1900人。富達(dá)國際曾擁有12億美元的合格境外機構(gòu)投資者（QFII）額度，也是擁有QFII額度最大的外資機構(gòu)。2017年1月，富達(dá)國際成為首家外商獨資證券私募管理人（WOFE）。2022年6月，證監(jiān)會對富達(dá)基金“云場檢”，2022年富達(dá)基金12月獲批開業(yè)，目前第一只股票型基金等待獲批發(fā)行。

泰達(dá)宏利基金原為中外合資基金公司，宏利投資管理作為外方股東于2010年入股泰達(dá)宏利基金，2022年11月18日，宏利投資管理收購天津泰達(dá)國際持有的泰達(dá)宏利49%股權(quán)，成為泰達(dá)宏利基金全資控股股東，這是國內(nèi)首家合資轉(zhuǎn)為外資控股獲批的公募基金。截至2022年四季末管理規(guī)模為645.15億元。

2023年1月，施羅德基金獲批成立，由施羅德投資管理有限公司（Schroder Investment Management Limited）全資持股。2021年2月18日，施羅德投資管理有限公司遞交了《公募基金管理公司設(shè)立資格審批》，時隔近2年終于獲批。

2023年1月19日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于核準(zhǔn)上投摩根基金變更股東、實際控制人的批復(fù)，摩根資產(chǎn)管理控股公司成為上投摩根全資股東，核準(zhǔn)摩根大通公司成為上投摩根實際控制人。摩根資管共出資72.41億元獲得上投摩根51%的股權(quán)，進(jìn)而全資控股上投摩根，截至2022年四季度上投摩根管理規(guī)模為1313億元。

2023年2月3日，證監(jiān)會核準(zhǔn)摩根士丹利華鑫實控人變更批復(fù)。摩根士丹利國際控股公司受讓摩根士丹利華鑫51%股權(quán)，從而實現(xiàn)對大摩華鑫100%控股。截至2022年底，大摩華鑫管理規(guī)模為238.22億元。

不可否認(rèn)的是，外資公募的出現(xiàn)會對本土基金管理人形成部分替代效應(yīng)，進(jìn)而為國內(nèi)基金行業(yè)帶來“鲇魚效應(yīng)”，促進(jìn)本土基金管理人從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)與激勵、科技創(chuàng)新等方面進(jìn)行改革、優(yōu)化，以提高市場競爭力。外資的加入對資管行業(yè)的競爭格局將會產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，良性競爭將會提高市場效率。

能不能長大？

短短兩年時間，國內(nèi)外商獨資公募管理人數(shù)量擴(kuò)容至7家，其中合資轉(zhuǎn)外資控股的公募增至3家，另外4家則是新設(shè)立的外商獨資公募。這兩類公募的明顯區(qū)別，用一位業(yè)內(nèi)人的比喻，合資轉(zhuǎn)全資相當(dāng)于“已經(jīng)有些家底了，夫妻離異一方單過”；另一類則是外資資管巨頭在這個競爭異常白熱化、座次格局基本形成的公募賽道從0起步創(chuàng)業(yè)，期待品牌直接變現(xiàn)是一種天真。

丁樺入行19年，在富達(dá)的一年多時間已深有體會?！敖^對不好干，這是很苦的活，沒有大家想象的那樣可以靠品牌、靠老板變現(xiàn)，那是想得美。建制度、搭團(tuán)隊，都是從頭開始，之前沒有牌照的時候人也不好招。海外老板們也知道，雖然我們在全球很大，但在中國能不能長大需要打一個大大的問號，他們其實很清楚我們的處境。能不能做起來我也不知道，但我努力在做，就像考清北復(fù)交一樣，我也不知道能不能考上，至少我還是很有信心的，不然我也不會來這里?！?/p>

看過那么多家基金公司、那么多位基金經(jīng)理，丁樺有一件事還沒有完全找到答案?！皣鴥?nèi)的基金經(jīng)理大家內(nèi)心普遍都覺得自己是‘個體戶’，在這里牛，換一個平臺也很牛，但富達(dá)的基金經(jīng)理普遍都很謙遜，這不是一個人，而是一群人。他們對富達(dá)有信仰，換一個詞就是洗腦太深。”

成立于1946年的富達(dá)總部設(shè)在美國波士頓，全球雇員超7萬人，由創(chuàng)始人家族和管理層共同持股，Johnson家族持股49%，管理層和員工持股51%。2022年一季度，富達(dá)資產(chǎn)管理規(guī)模超過4萬億美元，全球排名第四。

富達(dá)有一批享譽全球的明星基金經(jīng)理，包括蔡至勇（Gerald Tsai）、彼得林奇（Peter Lynch）、安東尼·波頓（Anthony Bolton）、威廉·達(dá)諾夫（William Danoff）、喬爾·蒂林哈斯特（Joel Tillinghast）等，這些投資名將造就了一批業(yè)績斐然的富達(dá)明星基金，實現(xiàn)了富達(dá)在20世紀(jì)的崛起，為富達(dá)奠定了龍頭地位。

富達(dá)的絕大多數(shù)基金經(jīng)理都是自主培養(yǎng)，“I am Fidelity-made fund manager”是富達(dá)基金經(jīng)理掛在嘴邊的一句話。

在富達(dá)，成為一名基金經(jīng)理要經(jīng)過平均長達(dá) 8-10年的研究培訓(xùn)和歷練，以經(jīng)歷一個完整經(jīng)濟(jì)周期，體會市場的高峰、低估和中值回歸的各個階段。具體來看，初級研究員需要在三個不同行業(yè)經(jīng)歷“行業(yè)輪崗”，每個行業(yè)要看 2-3 年，并且這三個行業(yè)也盡量是弱相關(guān)的行業(yè)，從而通過輪崗消除未來基金經(jīng)理本身專業(yè)背景上帶來的一些優(yōu)勢偏好。

從初級研究員成長為高級研究員后，每個人都會被分配多名經(jīng)驗豐富的導(dǎo)師，通常是富達(dá)已經(jīng)退休的基金經(jīng)理。在兩年的時間里會接受導(dǎo)師從持倉分配、 風(fēng)險管理、財務(wù)分析、甚至?xí)r間管理等全方位的培訓(xùn)。富達(dá)還會從自營資金中設(shè)立試點基金，讓這些分析師通過管理模擬盤形成和發(fā)展自己的投資理念、決策流程、投資風(fēng)格和框架，最終才能正式成為一名基金經(jīng)理，打上了“富達(dá)制造”的標(biāo)簽。

近年國內(nèi)新生代基金經(jīng)理涌現(xiàn)，大有“雛鳳清于老鳳聲”的跡象，一批90年左右出生的基金經(jīng)理已經(jīng)成為行業(yè)“頂流”，而富達(dá)的基金經(jīng)理普遍年紀(jì)較長，研究員就要花上8-10年時間，相比國內(nèi)那批30歲已經(jīng)成名的幸運兒，又有多少人能耐得住寂寞。

黃小薏指出，中國是富達(dá)的重要戰(zhàn)略市場，隨著公募展業(yè)期待在國內(nèi)打造一家以養(yǎng)老金和資產(chǎn)管理服務(wù)為核心、業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元化的金融服務(wù)公司，把富達(dá)經(jīng)過全球多個市場驗證的，在投資、養(yǎng)老和ESG方面的優(yōu)勢和經(jīng)驗帶進(jìn)來，為廣大中國投資者提供優(yōu)質(zhì)的投資解決方案和服務(wù)，同時為中國資產(chǎn)管理行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月2日，富達(dá)國際公司主動管理產(chǎn)品持有的中國內(nèi)地上市股票、中國香港上市股票和美國上市的中概股總市值合計約3125億元，與中國內(nèi)地公募基金對比來看僅次于易方達(dá)基金，與廣發(fā)基金和中歐基金主動管理產(chǎn)品整體持有的中國主題股票總市值相近。

更純粹的“本土思維”

上投摩根、泰達(dá)宏利、大摩華鑫是外資全資公募中“有點家底”的那一批。

截至2022年12月31日，上投摩根、泰達(dá)宏利、大摩華鑫管理規(guī)規(guī)模分別達(dá)到1313.00億元、645.15億元、238.22億元。

數(shù)據(jù)來源：天相投顧

從持有者結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2022年上半年報告所披露的信息來看，上投摩根、泰達(dá)宏利兩家基金公司以機構(gòu)持有為主，機構(gòu)持有占比分別為64.79%和64.55%；摩根士丹利華鑫持有人結(jié)構(gòu)更為均衡，機構(gòu)持有人占比為46.57%，這與貝萊德基金形成鮮明對比。貝萊德幾乎全部為個人持有者，個人持有份額比例高達(dá)97.64%。

數(shù)據(jù)來源：天相投顧

在資本市場雙向開放的進(jìn)程中，國際資管在華布局加速無疑對整個行業(yè)帶來積極影響。上投摩根副總經(jīng)理郭鵬告訴券商中國記者，首先，已成立的外資基金公司在海外均具有豐富的投研經(jīng)驗和完善的風(fēng)控體系，外資的進(jìn)入可以帶來新的視野，比如創(chuàng)新的產(chǎn)品和投資策略，有利于促進(jìn)行業(yè)朝多元化、差異化的方向發(fā)展；第二，對于國內(nèi)的投資者而言，通過外資基金公司全球化的投資能力和視野，可以更好地投資全球不同地區(qū)、不同類別的資產(chǎn)，實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；第三，成為把海外資金“引進(jìn)來”的橋梁，隨著中國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展和開放程度不斷加深，越來越多的海外投資者將持續(xù)地投資中國。在這樣的背景下，中國資產(chǎn)管理行業(yè)的未來也非常值得期待。

從合資公募起步的早期階段，業(yè)內(nèi)對外資更多地是抱以質(zhì)疑的態(tài)度，“狼真的來了嗎？會不會水土不服？”多年過去，外資早已換了一種經(jīng)營思維，那就是本土化需要更加徹底。

“十幾年前合資公司的外方股東一定會派個自己人過來，他們那時候確實不太了解中國的文化，只信得過自己人，底下的人都要按照老外的方式來做。但現(xiàn)在你看外資公募的思路又不一樣，用的幾乎都是在國內(nèi)市場有著豐富管理經(jīng)驗的高管、銷售、市場人員，也能很充分地授權(quán)，這是一個很大的區(qū)別?！币晃煌赓Y公募市場負(fù)責(zé)人說。

正如郭鵬認(rèn)為的那樣，海外資管的經(jīng)驗是非常有益的，因為它經(jīng)歷過很多周期起伏，許多經(jīng)驗是經(jīng)過時間檢驗的。但完全照搬海外的發(fā)展經(jīng)驗也并不可取，一方面要因地制宜地適應(yīng)本地市場；另一方面，通過借鑒成熟資本市場上多年積累的發(fā)展經(jīng)驗，可以用“望遠(yuǎn)鏡”去觀察中國資本市場的發(fā)展趨勢，做到順勢而為。

舞臺已經(jīng)搭好，號角已經(jīng)吹響，這些資管巨頭在中國的財富版圖中會留下怎樣的烙?。渴抢茁暣笥挈c小，還是可以將他們在全球金融行業(yè)沉淀多年的優(yōu)秀實踐引入中國，提供多元化差異化的金融服務(wù)？這次真的不一樣。

責(zé)編：桂衍民

校對：李凌鋒