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【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

業(yè)績(jī)仰仗比亞迪的金力股份近期申報(bào)科創(chuàng)板IPO。

值得一提的是，比亞迪于2021年入股金力股份，并與金力股份實(shí)控人簽訂對(duì)賭協(xié)議。入股當(dāng)年，比亞迪對(duì)金力股份的采購(gòu)量猛增，并成為金力股份第一大客戶。占金力股份營(yíng)業(yè)收入比例也由2020年的0.79%狂飆至2021年的50.53%，并且2022年上半年的占比已經(jīng)達(dá)到54.97%。

雖然，有關(guān)對(duì)賭協(xié)議目前已經(jīng)終止，但若金力股份IPO失敗，則有關(guān)協(xié)議將恢復(fù)效力。

實(shí)控人或曾被限制消費(fèi)

金力股份主要從事鋰電池濕法隔膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括濕法基膜和在濕法基膜基礎(chǔ)上進(jìn)行涂覆加工的涂覆隔膜。該材料用于物理隔離鋰電池正極和負(fù)極，防止電池短路，同時(shí)保證鋰離子在電池充電和放電期間能夠自由通過(guò)微孔通道以保證電池正常工作。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，金力股份實(shí)控人為袁海朝和袁秀英，兩人系夫妻關(guān)系且控制金力股份25.68%的股份。關(guān)于這個(gè)，金力股份在申報(bào)稿中有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，即本次發(fā)行完成后，實(shí)控人控股比例將下降為21.83%，在一定的情況下可能出現(xiàn)上市公司控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，金力股份實(shí)控人曾有違規(guī)行為。金力股份曾在新三板掛牌，金力股份實(shí)控人大部分股權(quán)是通過(guò)北京華浩世紀(jì)投資有限公司（下稱“華浩世紀(jì)”）間接控制。

2016年9月，華浩世紀(jì)收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的警示函。原因是華浩世紀(jì)違反規(guī)定，在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)披露后2個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，賣(mài)出金力股份股票，占金力股份總股本的7%。

警示函摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：新三板

金力股份科創(chuàng)板申報(bào)稿的報(bào)告期為2019年至2021年以及2022年上半年。在報(bào)告期內(nèi)，金力股份及其實(shí)控人或曾被限制消費(fèi)。

企查查顯示，河北省邯鄲市中級(jí)人民法院于2020年9月對(duì)金力股份及其實(shí)控人袁海朝限制消費(fèi)。原因是，該院于2020年9月14日立案執(zhí)行申請(qǐng)人無(wú)錫市永展貨運(yùn)有限公司申請(qǐng)執(zhí)行金力股份合同、無(wú)因管理、不當(dāng)?shù)美话?，金力股份未按?zhí)行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)。

那么金力股份為何未按期給付，以及申報(bào)稿是否需要披露這段經(jīng)歷？

限制消費(fèi)令摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

另外，金力股份實(shí)控人曾簽有眾多對(duì)賭協(xié)議，其中部分對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)觸發(fā)。

比如，金力股份實(shí)控人與珠海北汽曾簽有對(duì)賭協(xié)議，約定了業(yè)績(jī)承諾及保障、股權(quán)回購(gòu)、估值調(diào)整及補(bǔ)償、轉(zhuǎn)股限制、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、購(gòu)買(mǎi)與共售權(quán)、反稀釋條款、優(yōu)先清算權(quán)等特殊權(quán)利條款。2021年11月，因反稀釋條款已觸發(fā)，袁海朝以333.33萬(wàn)元的價(jià)格回購(gòu)了珠海北汽持有的部分股份，并向珠海北汽支付了反稀釋補(bǔ)償款666.67萬(wàn)元。

入股當(dāng)年，比亞迪的采購(gòu)額狂飆

2021年10月，比亞迪以8000萬(wàn)元增資入股金力股份。并且，比亞迪和金力股份實(shí)控人簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定了回購(gòu)權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、整體出售征得同意、反稀釋、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)、跟隨出售權(quán)、共同投資和最惠國(guó)待遇等特殊權(quán)利條款。

這一年，比亞迪成為金力股份第一大客戶，相關(guān)金額為3.51億元，占金力股份營(yíng)業(yè)收入的50.53%。并且2022年上半年，金力股份對(duì)比亞迪的銷售金額達(dá)到了3.8億元，即半年超2021年全年。相關(guān)金額占營(yíng)業(yè)收入的比例也升至54.97%。

需要指出的是，金力股份在2020年對(duì)比亞迪的銷售金額也才172.55萬(wàn)元，只占營(yíng)業(yè)收入的0.79%。

前五大客戶摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

在此背景下，金力股份的業(yè)績(jī)狂飆。報(bào)告期內(nèi)，金力股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.85億元、2.19億元、6.95億元、6.91億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.29億元、-1.7億元、1.01億元、1.31億元。

此次科創(chuàng)板IPO，金力股份擬募投項(xiàng)目的募集資金投入金額為13.1億元，發(fā)行不超過(guò)9693.23萬(wàn)股，占發(fā)行后總股份的15%。以此計(jì)算，金力股份達(dá)到該目標(biāo)的估值為87.36億元。考慮稀釋作用后，比亞迪手中股份的估值為1.66億元，相較成本增值了8637.76萬(wàn)元，增值率為107.97%。

另外，比亞迪有關(guān)的對(duì)賭協(xié)議雖然目前已經(jīng)終止，但若金力股份IPO失敗，則有關(guān)協(xié)議將恢復(fù)效力。

金力股份此次科創(chuàng)板IPO的保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。廈門(mén)國(guó)貿(mào)海通、中小企業(yè)發(fā)展基金、海通創(chuàng)新投等3家公司均為海通證券控制的企業(yè)。2021年12月，海通創(chuàng)新投等3家公司以2億元增資入股金力股份?？紤]稀釋作用后，若金力股份達(dá)到前文87.36億元的估值目標(biāo)時(shí)，海通創(chuàng)新投等3家公司手中股份估值為2.7億元，增值了7036.09萬(wàn)元，增值率為35.18%。

海通創(chuàng)新投等3家公司也曾與金力股份實(shí)控人簽訂過(guò)對(duì)賭協(xié)議。目前相關(guān)協(xié)議均已終止，但若金力股份IPO失敗，上市保證條款、股份回購(gòu)條款及相關(guān)義務(wù)則自動(dòng)恢復(fù)效力。

與供應(yīng)商有訴訟大戰(zhàn)

供應(yīng)商方面，金力股份也有看點(diǎn)。

邯鄲開(kāi)發(fā)區(qū)載德商貿(mào)有限公司（下稱“邯鄲載德”）在2019年和2020年分別為金力股份第二大和第一大原料供應(yīng)商，相關(guān)金額分別為1740.36萬(wàn)元和2175.94萬(wàn)元，占金力股份原料采購(gòu)總額的比例分別為10.12%和18.68%。但2021年和2022年上半年，邯鄲載德連金力股份前五大原料供應(yīng)商都沒(méi)進(jìn)。

值得一提的是，金力股份2019年和2020年通過(guò)邯鄲載德轉(zhuǎn)貸3.88億元。即金力股份將超過(guò)實(shí)際采購(gòu)金額的銀行貸款受托支付給邯鄲載德，邯鄲載德再將錢(qián)轉(zhuǎn)回金力股份。

那么，邯鄲載德為何愿意配合金力股份進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，之后為何連前五大原料供應(yīng)商都沒(méi)進(jìn)？

不過(guò)，金力股份與供應(yīng)商并非都是這么“和諧”。

截至2022年12月23日的申報(bào)稿簽署日，金力股份與供應(yīng)商北交所上市公司天馬新材有一起未決訴訟。金力股份要求解除買(mǎi)賣(mài)合同，由被告天馬新材賠償經(jīng)濟(jì)損失2110.08萬(wàn)元，由被告承擔(dān)退貨責(zé)任以及訴訟費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)等費(fèi)用。天馬新材則提起反訴，要求金力股份支付397.8萬(wàn)元貨款及利息。

天馬新材在2023年1月10日公告了類似的內(nèi)容。不過(guò)，有意思的是，天馬新材似乎進(jìn)行了側(cè)面“反駁”。天馬新材在公告中表示，其作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、第一批建議支持的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)和“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”，以優(yōu)異的產(chǎn)品性能、和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)質(zhì)量，建立了良好的品牌聲譽(yù)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)未因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生訴訟糾紛。其獲得了多家鋰電池隔膜企業(yè)的認(rèn)可。

整體來(lái)看，金力股份在業(yè)績(jī)方面還有需要關(guān)注的地方。

比如，金力股份2021年利潤(rùn)總額僅為8370.18萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻為1.03億元。具體來(lái)看，金力股份2021年利潤(rùn)總額按法定/適用稅率計(jì)算的所得稅費(fèi)用為1255萬(wàn)元，但使用前期未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損等后，所得稅費(fèi)用直接變成負(fù)數(shù)，即-1881.13萬(wàn)元。這也導(dǎo)致，金力股份2021年計(jì)算所得稅費(fèi)用后，凈利潤(rùn)反而更高的主要原因。

不過(guò)，這種“利好”能持續(xù)多久？

此外，申報(bào)稿顯示，恩捷股份和星源材質(zhì)為行業(yè)領(lǐng)先上市公司。2021年，恩捷股份和星源材質(zhì)在中國(guó)濕法鋰電池隔膜市場(chǎng)的市場(chǎng)占用率均有提升，恩捷股份由50%升至56%，星源材質(zhì)由11%升至13%。而與這些龍頭相比，金力股份的市場(chǎng)占用率不升反降，由10%降至9%。

中國(guó)濕法鋰電池隔膜市場(chǎng)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿