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今年以來，隨著個人養(yǎng)老金制度相關(guān)政策密集出臺，我國養(yǎng)老第三支柱發(fā)展全面提速。太平資產(chǎn)助理總經(jīng)理、董事會秘書熊瑩預(yù)計，未來的3-5年將是養(yǎng)老第三支柱建設(shè)全面商業(yè)化落地的關(guān)鍵窗口期，作為金融市場中重要參與者，保險資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)開展研究，主動發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極參與到養(yǎng)老第三支柱建設(shè)中。

太平資產(chǎn)是中國太平集團(tuán)旗下保險資產(chǎn)管理公司，截至目前，公司管理資產(chǎn)規(guī)模約1.2萬億元。近日，熊瑩接受券商中國記者專訪時表示，保險資管機(jī)構(gòu)長期運(yùn)作保險資金及第三方機(jī)構(gòu)資金形成的投資運(yùn)作風(fēng)格，與個人養(yǎng)老金特性高度契合。保險資管機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮豐富的養(yǎng)老資金管理經(jīng)驗，積極擔(dān)任保險公司個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理人；還可以引導(dǎo)個人養(yǎng)老金賬戶積極投資保險資管自主發(fā)行的組合類產(chǎn)品。

養(yǎng)老第三支柱迎來發(fā)展窗口期

券商中國記者：當(dāng)前，我國正在大力推進(jìn)個人養(yǎng)老金制度。您如何看待我國養(yǎng)老保障體系發(fā)展現(xiàn)狀和面臨的挑戰(zhàn)？

熊瑩：我國養(yǎng)老保障制度目前基本建成了“三支柱”的養(yǎng)老體系框架。隨著老齡化社會加速發(fā)展，當(dāng)前我國養(yǎng)老保障體系也面臨諸多挑戰(zhàn)：一是長期養(yǎng)老儲備的總量不足，2021年我國養(yǎng)老儲備占當(dāng)年全國GDP的比例僅為13%左右；二是“三支柱”體系內(nèi)部發(fā)展不平衡，與發(fā)達(dá)國家橫向比較，我國第二、第三支柱占比過低；三是第一支柱規(guī)模持續(xù)增長空間有限，第一支柱養(yǎng)老金面臨的壓力較大；四是二支柱企業(yè)年金覆蓋范圍不足，職業(yè)年金覆蓋對象有限，仍有較大比例的就業(yè)人口沒有獲得有效覆蓋。

為應(yīng)對“銀發(fā)時代”帶來的挑戰(zhàn)，我國正在加緊建設(shè)“三支柱+保障儲備”的養(yǎng)老體系模式。2020年1月，國家正式把第三支柱的發(fā)展作為重點(diǎn)戰(zhàn)略納入到十四五規(guī)劃之中。2022年4月21日，國務(wù)院出臺《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，為個人養(yǎng)老金頂層設(shè)計奠定基調(diào)，第三支柱發(fā)展迎來新契機(jī)。11月，第三支柱養(yǎng)老制度體系構(gòu)建全面提速，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺個人養(yǎng)老金的有關(guān)政策。其中，11月22日銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》為保險公司躬身入局個人養(yǎng)老金體系提供了政策基石。

目前，包括銀行、保險、基金等在內(nèi)的主流金融機(jī)構(gòu)已全面參與到第三支柱建設(shè)當(dāng)中?？梢哉f，我國養(yǎng)老保障體系即將迎來快速發(fā)展的關(guān)鍵時期。

保險資管有長久期資金管理優(yōu)勢

券商中國記者：保險資管機(jī)構(gòu)在參與養(yǎng)老保障體系建設(shè)方面開展了哪些探索？

熊瑩：此前，保險機(jī)構(gòu)已經(jīng)多維度地參與養(yǎng)老體系三支柱的建設(shè)中。

第一支柱方面，保險機(jī)構(gòu)已經(jīng)深度參與基本養(yǎng)老保險投資管理工作。全國社會保障基金理事會委托的21家基本養(yǎng)老保險基金管理人中有6家保險機(jī)構(gòu)，其中保險資管公司和養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)各3家。

第二支柱方面，保險機(jī)構(gòu)擔(dān)任企業(yè)年金的受托機(jī)構(gòu)，管理超過全行業(yè)九成的資產(chǎn)。通過多年深耕，保險機(jī)構(gòu)在年金市場已具備核心管理人地位。

第三支柱方面，保險機(jī)構(gòu)也早已通過多種產(chǎn)品形式，切入養(yǎng)老第三支柱建設(shè)。主要涉及產(chǎn)品包括養(yǎng)老年金保險、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，以及在2018年試點(diǎn)的個稅遞延養(yǎng)老保險和在2021年試點(diǎn)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等。雖然這些產(chǎn)品目前體量不大，但是保險資管機(jī)構(gòu)作為保險體系內(nèi)的資金運(yùn)用管理主體，在擔(dān)任產(chǎn)品投資管理人過程中，積累了比較豐富的養(yǎng)老金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗，對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的收益屬性、期限要求和風(fēng)險偏好等，有很準(zhǔn)確的認(rèn)識和把握。

探索多路徑參與個人養(yǎng)老金市場

券商中國記者：保險資管未來有哪些路徑參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)？

熊瑩：保險資管機(jī)構(gòu)長期運(yùn)作保險資金及第三方機(jī)構(gòu)資金形成的投資運(yùn)作風(fēng)格，與個人養(yǎng)老金特性高度契合。主要有以下幾個方面：

一是保險資管具備長期限的資產(chǎn)配置能力和經(jīng)驗。個人養(yǎng)老金是長久期的資金，保險資管可以依托專業(yè)投資研究團(tuán)隊，根據(jù)個人養(yǎng)老金的賬戶屬性，提供多元化資產(chǎn)配置方案，更好匹配長期養(yǎng)老補(bǔ)充需求。

二是保險資管具有相對穩(wěn)健的絕對收益投資風(fēng)格。保險資管機(jī)構(gòu)管理的大多數(shù)是中低風(fēng)險偏好的資金，通過多年的實戰(zhàn)積累，保險資管機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格更偏向獲取絕對收益，也具備較強(qiáng)的風(fēng)險管理和回撤控制能力。

三是保險資管的業(yè)績經(jīng)歷市場考驗，獲得了廣泛認(rèn)可。前面提到，不少保險資管機(jī)構(gòu)目前已具有豐富的養(yǎng)老資金管理經(jīng)驗，熟悉商業(yè)養(yǎng)老市場，也具備出色的歷史業(yè)績。

下一步，在大力發(fā)展第三支柱的背景下，保險資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)主動作為，通過多種途徑輸出這種投資管理能力。

短期內(nèi)，保險資管機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮豐富的養(yǎng)老資金管理經(jīng)驗，積極擔(dān)任保險公司個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理人。

中期來看，可以引導(dǎo)個人養(yǎng)老金賬戶積極投資保險資管自主發(fā)行的組合類產(chǎn)品。保險資管的組合類產(chǎn)品與銀行理財和公募基金一樣，也是基于資管新規(guī)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，主要投資公開市場標(biāo)準(zhǔn)化品種，投資風(fēng)格穩(wěn)健，也更匹配養(yǎng)老金賬戶注重安全性、控制風(fēng)險波動的投資需求。

長遠(yuǎn)來看，如果保險資管機(jī)構(gòu)可以直接擔(dān)任個人養(yǎng)老金賬戶的投資管理人,或發(fā)行專屬商業(yè)養(yǎng)老金資管產(chǎn)品，則更有利于保險資管機(jī)構(gòu)直接輸出長期穩(wěn)定的投資管理能力，為養(yǎng)老第三支柱建設(shè)提供助力。

券商中國記者：預(yù)估哪類養(yǎng)老金產(chǎn)品將受到青睞？

熊瑩：根據(jù)政策規(guī)定，個人養(yǎng)老資金可以投資“銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品”。

我認(rèn)為在短期內(nèi)，考慮到個人養(yǎng)老賬戶“長期、穩(wěn)健”的投資目的，會主要圍繞“養(yǎng)老儲蓄”這一屬性開展，更多地參與到以存款、債券等固定收益投資為主，且中長期限的產(chǎn)品序列中去。

在個人養(yǎng)老金賬戶推出的初期，比較核心的任務(wù)是通過稅收優(yōu)惠的有利政策，吸引一批對未來有補(bǔ)充養(yǎng)老需求的人群進(jìn)行以個人賬戶為載體的跨期儲蓄，因此在資金運(yùn)用端，追求穩(wěn)健、控制風(fēng)險應(yīng)當(dāng)是管理人和參與人比較一致的需求。

長期來看，隨著第三支柱發(fā)展的深入，產(chǎn)品選擇方面預(yù)計會從固定收益為主逐漸擴(kuò)展到多資產(chǎn)組合策略，不同風(fēng)險承受偏好的參與人可以有更廣泛的選擇，包括“固收+”、股債混合，甚至是更偏向權(quán)益策略的產(chǎn)品也有可能受到參與人的青睞。

責(zé)編：汪云鵬

校對：王蔚