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資產(chǎn)質(zhì)量要打個問號。

作者 | 閑彥

編輯 | 小白

對于A股市場清奇的炒作邏輯，風云君向來是看個樂呵，深知“認真你就輸了，而且是輸在起跑線”。不過有些事兒還是讓人破防，比如之前就出現(xiàn)過的這則關(guān)于新筑股份（002480.SZ）的信息。

（來源：市值風云App資訊板塊）

公司主業(yè)不是軌道交通和橋梁功能部件嗎？略有印象的風云君，此刻的心里是這樣的：公司成了鈉離子電池概念股啦？

還有這樣的：既歡樂又錯亂。

（來源：市值風云App社區(qū)）

就問你，世上怎么會有市值風云這樣的神仙App，簡直空前絕后、令人發(fā)指，還不下載安裝造起來？！

當然，錯亂過后，風云君還是要履行自己的本職工作：為社區(qū)各位尊貴的庫里南車主“代客泊車”，驗驗這車的質(zhì)量到底如何。

1月29日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤虧損5-6個小目標，在上年同期巨虧的基礎(chǔ)上又上了一個臺階。

（來源：公司2022年業(yè)績預(yù)告）

公司給出了三點原因：

一是城軌車輛新造業(yè)務(wù)“等米下鍋”，訂單不飽和，產(chǎn)能利用率低，且軌道交通業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率同比下降，同比大幅虧損； 二是磁浮相關(guān)研發(fā)項目、試驗線及其配套工程完工結(jié)轉(zhuǎn)至資產(chǎn)，并相應(yīng)停止利息資本化，使得折舊攤銷、財務(wù)費用等費用同比增加； 三是計提的資產(chǎn)減值準備金額同比大幅增加。

實際上，借助2022年半年報披露，軌道交通業(yè)務(wù)毛利率連5%都不到，也能體會到相關(guān)業(yè)務(wù)的艱難。

（來源：2022半年報）

剩下的兩個原因主要涉及到的就是頗受市場關(guān)注的磁浮業(yè)務(wù)，資產(chǎn)減值計提了2億元。

2018年3月，公司與德國馬克斯?博格公司簽署了《關(guān)于博格磁懸浮交通系統(tǒng)的技術(shù)許可協(xié)議》，全面引進其核心技術(shù)，為了做好技術(shù)的消化吸收，公司建設(shè)了一條3.6km的中低速磁懸浮綜合試驗線，形成的相關(guān)資產(chǎn)于2022年上半年陸續(xù)轉(zhuǎn)固。

值得注意的是，我國磁懸浮交通領(lǐng)域的主力軍還是中車系，公司只能做到“技術(shù)引進”和“技術(shù)合作”，說白了本沒核心技術(shù)、單獨是做不來的。

（來源：2021年報）

而公司也在年報中大大方方承認：自身劣勢包括研發(fā)實力、資本實力不足。

實際上，哪怕是在營收規(guī)模大幅下降的前提下，公司哪怕是研發(fā)費用最高的2020年，也沒有超過7000萬，研發(fā)費用率更是多年保持在3%以下。

（來源：市值風云App）

之所以2021年能到4.7%，還是因為當年營收接近腰斬，而費用表現(xiàn)出一定剛性。

（來源：市值風云App）

目前，公司磁浮業(yè)務(wù)資產(chǎn)已置入全資子公司四川發(fā)展磁浮科技有限公司，截至2022年底，賬面價值為13.3億。這部分資產(chǎn)是否依舊會面臨巨額減值呢？

最終要看它能否在未來給公司帶來實質(zhì)性的現(xiàn)金流入，而風云君對此是悲觀的。

面對公司不容樂觀的業(yè)績，大股東四川省國資委采取了行動。2021年12月24日，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組的提示性公告，擬收購控股股東四川發(fā)展持有的晟天新能源51.60%股權(quán)，進入光伏發(fā)電行業(yè)。

（來源：2021年報）

交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。晟天新能源在評估基準日2021年底的凈資產(chǎn)賬面值為17億元，評估增值率10.85%，所以51.60%的股權(quán)對應(yīng)評估值為9.7億，本次交易已于2022年8月11日完成過戶手續(xù)。

截至2022年三季度末，公司營收10億，但對應(yīng)的總資產(chǎn)規(guī)模卻高達近100億，僅固定資產(chǎn)就高達50億之巨。

當然，這當中有計入新收購業(yè)務(wù)的影響，而如果看尚未計入相關(guān)資產(chǎn)的2021年，全年營收12億，對應(yīng)總資產(chǎn)高達62億，我們有理由確信：公司有大量無效資產(chǎn)，不產(chǎn)生任何收入，由此對應(yīng)的是罕見的低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

根據(jù)市值風云App吾股大數(shù)據(jù)給出的信息，公司自2010年9月上市以來，累計分紅僅1.2億，但募資卻高達24億，近五年累計扣非凈虧損8.4億。

（來源：市值風云App）

在這樣的業(yè)績表現(xiàn)下，公司的吾股排名有意外嗎？

（來源：買股之前必搜的市值風云App實時吾股排名）

最后一個問題是對標公司，你認為吾股排名3500開外的，能挑出多少有投資價值的呢？

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