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脆弱的基本面。

作者 | 破浪

編輯 | 小白

2022年10月，在大盤(pán)整體低迷的大環(huán)境下，信創(chuàng)概念異軍突起，整個(gè)10月份漲幅超28%，并且熱度仍在延續(xù)。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

板塊中跑出了像競(jìng)業(yè)達(dá)（003005.SZ）這樣的人氣股，但從區(qū)間漲跌幅來(lái)看，2022年10月至12月底，英飛拓（002528.SZ）漲近2.6倍，漲幅一騎絕塵。

再拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，從2022年10月初至年前（2023年1月20日），英飛拓股價(jià)漲近3倍，仍為信創(chuàng)板塊中的領(lǐng)漲股。

（注：ifind數(shù)據(jù)，信創(chuàng)概念板塊部分個(gè)股）

股價(jià)直逼2015年高位

在股價(jià)起飛前，張素芬、戴文萍等牛散已提前跑步入場(chǎng)，赫然出現(xiàn)在2022年三季報(bào)前十大流通股東列表。

（注：Choice數(shù)據(jù)）

?？达L(fēng)云君文章的老鐵應(yīng)該不會(huì)陌生張素芬這個(gè)名字，不久前風(fēng)云君撰寫(xiě)的“牛散悲喜錄系列“中，便詳細(xì)分析了張素芬的投資風(fēng)格：長(zhǎng)期賭重組或業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，張素芬混跡A股市場(chǎng)十余年，一直活躍至今。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其2015年以來(lái)持倉(cāng)并賣出的個(gè)股中基本沒(méi)有虧損記錄。

2022年，張素芬賬戶中出現(xiàn)不少短線妖股，除英飛拓外，還有乾景園林（603778.SH）、安妮股份（002235.SZ）等，這些個(gè)股均在其建倉(cāng)后不久出現(xiàn)火熱行情，賬面浮盈非常可觀。

（注：市值風(fēng)云APP，注冊(cè)制“買股之前搜一搜”）

繼續(xù)回到英飛拓上。要說(shuō)公司股價(jià)起飛前一點(diǎn)跡象都沒(méi)有也不盡然，2022年，公司股價(jià)出現(xiàn)了大大小小的幾波行情，在股東戶數(shù)上都有很明顯的反映。

（注：Choice數(shù)據(jù)）

第一波在2022年3月18日，僅7個(gè)交易日，公司股東戶數(shù)較3月10日增長(zhǎng)68%。

對(duì)應(yīng)的是，從3月10日至17日的6個(gè)交易日里，公司股價(jià)上漲28%，在18日公司股價(jià)10CM跌停之際，主力籌碼多數(shù)被派發(fā)，股東戶數(shù)隨之暴增。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

第二波是2022年7月8日，15個(gè)交易日里，股東戶數(shù)較6月20日增長(zhǎng)24%。

對(duì)應(yīng)的是，公司股價(jià)從6月20日至7月4日漲幅43%，在7月5日至8日股價(jià)下挫25%之際，籌碼又被派發(fā)一波，股東戶數(shù)也隨之增長(zhǎng)。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

兩波行情的共同特征是：股價(jià)起來(lái)前有資金吸籌跡象，起來(lái)后籌碼逐漸被派發(fā)，且股價(jià)都在不到一個(gè)月內(nèi)便回歸原位。

第三波如期而至。從7月8日至9月底，公司股價(jià)處于弱勢(shì)震蕩下跌狀態(tài)，股價(jià)跌去14%，且股東戶數(shù)再次縮減22%，股份再次被少數(shù)人低吸。

后面的情況各位老鐵也都知曉，2022年10月份以來(lái)，英飛拓股價(jià)節(jié)節(jié)走高，截至2023年1月20日，股價(jià)已翻近3倍，牛的不行，直逼2015年15.94元/股的最高位。

（月K線。來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

不同的是，這第三波行情走得更為持久，受到資金的持續(xù)關(guān)注，這次真的不一樣了么？

脆弱的基本面，碰上滿天飛的“小作文” 01 劉老板的“加法“戰(zhàn)略：做大但未做強(qiáng)

風(fēng)云君對(duì)英飛拓的上一篇跟蹤是在2021年年中，彼時(shí)公司不受市場(chǎng)待見(jiàn)，幾乎沒(méi)有資金關(guān)注，股價(jià)也軟趴趴的躺在地上。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

雖然僅過(guò)去一年多時(shí)間，但現(xiàn)下的英飛拓可謂是炙手可熱，而且是引領(lǐng)板塊行情的“先行者”。

英飛拓成立于2000年，2010年于深交所上市，早期是安防產(chǎn)品供應(yīng)商，近年來(lái)，正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴叭宋锘ヂ?lián)“為核心的智慧城市整體解決方案提供、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。

（注：2021年年報(bào)）

從2021年?duì)I收構(gòu)成來(lái)看，公司第一大業(yè)務(wù)是數(shù)字運(yùn)營(yíng)服務(wù)，營(yíng)收13.5億，占總營(yíng)收比重46%。

該業(yè)務(wù)由子公司新普互聯(lián)運(yùn)營(yíng)，2022年底，英飛拓計(jì)劃出售新普互聯(lián)51%股權(quán)，交易完成后，該子公司業(yè)績(jī)不再并表。

公司為何要出售第一大業(yè)務(wù)板塊？這與公司大手筆并購(gòu)的歷史有關(guān)。

新普互聯(lián)是2016年公司耗費(fèi)6.4億收購(gòu)而來(lái)，但2021年該標(biāo)的開(kāi)始持續(xù)暴雷，近兩年的虧損基本將前期盈利吞噬。

公司原實(shí)控人為美籍華人劉肇懷。上市后劉老板多次變更募投資金，一輪又一輪地高溢價(jià)并購(gòu)，而且基本實(shí)現(xiàn)了買來(lái)的都會(huì)精準(zhǔn)暴雷，堪稱奇葩。

（制表：市值風(fēng)云APP，公司主要收購(gòu)標(biāo)的）

把公司造的不行了之后，終于在2019年要賣殼給深圳國(guó)資了，留下的還有10億商譽(yù)和一個(gè)經(jīng)營(yíng)日漸頹勢(shì)的局面。

現(xiàn)在壓力給到了深圳國(guó)資這邊。

早期的互動(dòng)易中，公司表示，并購(gòu)是公司上市以來(lái)的重要戰(zhàn)略之一，并期望以此來(lái)做大公司的規(guī)模。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

經(jīng)過(guò)劉老板不斷地買買買，公司營(yíng)收規(guī)模以肉眼可見(jiàn)的速度增長(zhǎng)，可見(jiàn)并購(gòu)這把“利劍”確實(shí)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的途徑之一。

（2021年公司開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)出售，營(yíng)收規(guī)模驟減。制圖：市值風(fēng)云APP）

但僅僅是表面的“大”可不行，大而不強(qiáng)猶如外強(qiáng)中干，在持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)收背后，公司歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)非常不樂(lè)觀，可以說(shuō)盈利能力完全沒(méi)有增長(zhǎng)。

并且，由于并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，子公司商譽(yù)的暴雷更是加劇了利潤(rùn)端的虧損：上市之初至2022年9月底，十余年時(shí)間里公司歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損13億。

（注：2021年公司商譽(yù)大額減值。制圖：市值風(fēng)云APP）

公司最新發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，全年預(yù)計(jì)營(yíng)收18-20億，而上年同期29億；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損6-8億元，兩年累計(jì)虧損超20億。

（注：公司公告）

02 公司：榮耀借殼傳聞不實(shí)；股民：閉嘴！我說(shuō)你有你就有！

自2019年后，公司大舉并購(gòu)的動(dòng)作停止了，因?yàn)閯⒗习逡妨恕?/p>

2019年底，深投控成為公司控股股東，擁有26.35%投票權(quán)。

（注：公司公告）

戰(zhàn)略上，新主深國(guó)資對(duì)英飛拓更偏向“賣”而非“買”，是做減法而非加法。

深投控主事后，2020年公司便開(kāi)始籌劃資產(chǎn)出售，2021年出售了加拿大英飛拓（含March）100%股權(quán)、上海偉視清60%股權(quán)以及注銷了旗下好幾家子公司。

（注：2021年年報(bào)）

資產(chǎn)的出售，使得對(duì)應(yīng)的商譽(yù)一并被轉(zhuǎn)出。同時(shí)，公司賬上其余商譽(yù)也在2021年被一次性清空，資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致公司當(dāng)年直接虧損14億。

（制圖：市值風(fēng)云APP）

雖然有深圳國(guó)資的入場(chǎng)，但劉老板留下的歷史包袱不輕，近些年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。

大A的劇本一般都是：主業(yè)做的越是稀拉，轉(zhuǎn)型、跨界，抑或是借殼的資本操作動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。反正就是，越爛越作。

近期，市場(chǎng)上又傳起了榮耀借殼上市的傳聞，主業(yè)表現(xiàn)不佳的英飛拓就是被猜想的借殼對(duì)象之一，因?yàn)閮烧咄瑢偕钲趪?guó)資背景。

而且，榮耀CEO趙明曾公開(kāi)表示不排斥在合適的時(shí)候上市，于是各路資本聞風(fēng)而動(dòng)，公司股價(jià)也持續(xù)被推高。

互動(dòng)易中，公司多次辟謠榮耀借殼傳聞不實(shí)，沒(méi)有與之相關(guān)的計(jì)劃或安排。榮耀方面也公開(kāi)回應(yīng)稱借殼上市謠言不實(shí)。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

但資金可不管你消息真假，說(shuō)你有你就有，資本的力量足以讓整個(gè)市場(chǎng)沸騰起來(lái)。借助信創(chuàng)概念、榮耀借殼等“利好”消息，資本來(lái)了一場(chǎng)大滿貫。

給個(gè)故事，各路游資接力炒作

2022年10月以來(lái)，公司股價(jià)走出兩段行情：一段是信創(chuàng)概念爆發(fā)帶動(dòng)的，更長(zhǎng)的一段則是由借殼傳聞驅(qū)動(dòng)的。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

01 信創(chuàng)概念引發(fā)的行情：10月-11月

公司股價(jià)啟動(dòng)是在2022年10月12日，緊接著走出了7連板，這輪股價(jià)的驅(qū)動(dòng)由信創(chuàng)概念主導(dǎo)，至11月底期間公司12次登上龍虎榜。

公司股價(jià)啟動(dòng)當(dāng)日未上龍虎榜，但根據(jù)啟動(dòng)前三日（10.12-14）的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，東方證券上海靜安區(qū)延平路買賣活躍，期間買入1929萬(wàn)，賣出1299萬(wàn)，以對(duì)倒為主。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

此外，買二、買三、買五等凈買入額居前的席位基本是“咬一口”就跑，僅兩個(gè)交易日便基本拋貨出清。

隨后18日起，知名游資開(kāi)始加入戰(zhàn)斗，蘇南幫、涅槃重升、活躍游資國(guó)聯(lián)證券鹽城解放南路、炒新一族等輪番上陣，且速戰(zhàn)速?zèng)Q，籌碼握在手上基本不超過(guò)兩個(gè)交易日，短線炒作氛圍明顯。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

10月21日在涅槃重升等各路游資的拋壓盤(pán)下，公司股價(jià)放量下跌7%，隨后兩天更是大跌，大跌期間龍虎榜中買方席位基本被“散戶大本營(yíng)“包抄。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

散戶的紛紛參與，往往意味著行情的結(jié)束，公司股價(jià)隨后幾天也是趴著不動(dòng)。

這些散戶大本營(yíng)（東方財(cái)富證券等營(yíng)業(yè)部）在11月中旬試圖推動(dòng)新一輪上漲，龍虎榜上基本是散戶身影，且頻繁對(duì)倒英飛拓，但止步于兩連扳。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

整個(gè)11月公司股價(jià)漲幅僅2%，區(qū)間換手率高達(dá)226%，散戶們大概率割肉離場(chǎng)。公司第一段行情歷經(jīng)游資輪番炒作后，最終以散戶大本營(yíng)接盤(pán)結(jié)束。

英飛拓的第一波信創(chuàng)概念行情熄火較快，其實(shí)也能理解，畢竟公司業(yè)績(jī)狀況已是明牌了，缺乏基本面支撐的概念炒作無(wú)法持久。

02 借殼傳聞引發(fā)的行情：12月至今

2022年12月1日起，公司開(kāi)始了第二段行情。這波行情更為持久，且持續(xù)至今，強(qiáng)勢(shì)行情源于榮耀借殼傳聞，期間公司24次登上龍虎榜。

3日（12.1-5）龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買方席位居榜首的華泰證券無(wú)錫里梁清路買入3861萬(wàn)，賣出4131萬(wàn)，有很明顯的對(duì)倒意味；買二華泰證券天津東麗開(kāi)發(fā)區(qū)二緯路吃入2513萬(wàn)，是行情的主要拉動(dòng)方。

此外，東方財(cái)富的三大營(yíng)業(yè)部也持續(xù)買入，助推行情發(fā)展。

（注：Choice數(shù)據(jù)）

在各路資金的助推下，公司股價(jià)順利走出5連扳。

（注：專為注冊(cè)制服務(wù)的市值風(fēng)云APP）

12月8日-9日，公司股價(jià)被砸出兩個(gè)跌停，從當(dāng)前看，期間的這波砸盤(pán)更像是主力的洗盤(pán)動(dòng)作。

砸盤(pán)期間龍虎榜席位上僅機(jī)構(gòu)專用、東方財(cái)富四個(gè)營(yíng)業(yè)部在進(jìn)行倒騰買賣，且買入賣出前五都是凈買入，區(qū)間換手率高達(dá)41%。

（注：Choice數(shù)據(jù)）

主力洗盤(pán)后，公司股價(jià)維持了幾天震蕩，隨后在12月22日再次發(fā)力。

其中，國(guó)泰證券寧波桑田路、中信證券西安朱雀大街（方新俠）、國(guó)泰君安宜昌珍珠路等牽頭，均大幅凈買入超3000萬(wàn)，合計(jì)凈買入1億元。

（注：Choice數(shù)據(jù)）

12月23日，桑田路凈賣出2595萬(wàn)，同時(shí)，華泰證券上海武定路（炒新一族）、老牌游資中國(guó)銀河北京中關(guān)村大街也紛紛加入大戰(zhàn)，分別凈買入5010萬(wàn)、2261萬(wàn)。

這些游資基本選擇在12月28日前兌現(xiàn)利潤(rùn)。

不過(guò)，方新俠和中關(guān)村等游資繼續(xù)相互配合炒作，頻頻現(xiàn)身龍虎榜，反復(fù)大舉買入賣出。

12月30日，方新俠再次殺入，凈買入5170萬(wàn)，中關(guān)村跟凈買2875萬(wàn)，兩個(gè)漲停后方新俠賣出4122萬(wàn)； 1月5日，公司股價(jià)跌停，方新俠再次接盤(pán)凈買入2436萬(wàn)，中關(guān)村配合凈買入2173萬(wàn)； 1月13日中關(guān)村繼續(xù)凈買入2071萬(wàn)，而方新俠則賣出5248萬(wàn)，16日中關(guān)村賣出1725萬(wàn)，至此中關(guān)村還有相當(dāng)一部分籌碼沒(méi)出來(lái)。

此外，僅從最新龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，1月18日凈買入5323萬(wàn)的興業(yè)證券廈門(mén)湖里大道、1月16日凈買入9199萬(wàn)的國(guó)泰君安北京光華路（北京幫）等的籌碼可能還在牌桌上。

同時(shí)，16、18日龍虎榜中凈買入額分別為2.3億、1.8億，為去年10月行情啟動(dòng)以來(lái)龍虎榜中凈買入額最多的兩天，表明資金仍在博弈。

（注：ifind數(shù)據(jù)）

這就像是一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲，當(dāng)音樂(lè)停止時(shí)，花會(huì)落在誰(shuí)手上呢？

誰(shuí)又是為這場(chǎng)狂歡買單的那個(gè)倒霉蛋呢？

另外，最新公告顯示，第三期員工持股計(jì)劃、劉肇胤、副董事長(zhǎng)張衍鋒、監(jiān)事郭曙凌、董事會(huì)秘書(shū)華元柳擬合計(jì)減持不超4.41%公司股份，而上述股東合計(jì)持有4.63%公司股份。

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