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　　2013年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期明朗，市場(chǎng)遠(yuǎn)期供給維持寬松態(tài)勢(shì)，我國(guó)斗毆市場(chǎng)行情價(jià)水平整體偏低。2013年豆粕市場(chǎng)上半年呈現(xiàn)“過(guò)山車”走勢(shì)，下半年筑底大幅反彈達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)后震蕩下調(diào)。

　　目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)一直保持震蕩下行趨勢(shì)，但期貨市場(chǎng)在12月以來(lái)一直保持高位震蕩走勢(shì)，造成市場(chǎng)“期強(qiáng)現(xiàn)弱”格局。2014年豆粕市場(chǎng)如何運(yùn)行?本期專題，梧桐從巴西物流、天氣炒作、大豆供應(yīng)以及下游需求來(lái)分析2014年的豆粕市場(chǎng)。

　　巴西物流問(wèn)題的解決

　　南美運(yùn)輸問(wèn)題一直都是市場(chǎng)炒作的關(guān)注點(diǎn)。對(duì)于巴西的北部地區(qū)大豆和玉米產(chǎn)量占到54%，北部地區(qū)的港口它的出口只能出口14%的產(chǎn)量，意味著很多大豆和玉米必須要通過(guò)卡車運(yùn)輸轉(zhuǎn)移到別的港口，如果用卡車運(yùn)輸運(yùn)費(fèi)較高，北部產(chǎn)量要運(yùn)輸?shù)侥喜康貐^(qū)才能到港口來(lái)出口，這就是形成了所謂的運(yùn)輸瓶頸。

　　巴西大豆產(chǎn)量的逐年增長(zhǎng)，出口量也隨之增加。為了解決運(yùn)輸為題，巴西當(dāng)?shù)匾膊扇×艘恍┙鉀Q措施。據(jù)梧桐了解，這些項(xiàng)目在未來(lái)5年當(dāng)中可以予以實(shí)施，現(xiàn)在巴西有很多的基建項(xiàng)目正在開(kāi)工，但是大多數(shù)的項(xiàng)目還沒(méi)有辦法在未來(lái)的5年當(dāng)中馬上進(jìn)行實(shí)施，要5年以后。在2014年可以看到有一個(gè)項(xiàng)目，就是北部走廊這樣的一個(gè)通道，這時(shí)候大豆和玉米可以從馬托格羅所進(jìn)行運(yùn)輸，然后在港口那邊把大豆和玉米運(yùn)輸?shù)今g船上。對(duì)于港口來(lái)說(shuō)可以通過(guò)更大的船運(yùn)公司進(jìn)行運(yùn)輸，這樣新的物流形式在2014年投入使用。在這樣情況下可以幫助我們逐步來(lái)實(shí)現(xiàn)100到400萬(wàn)噸的運(yùn)輸增量，現(xiàn)在的物流項(xiàng)目投資額都是由私營(yíng)公司投入的。

　　2014年的天氣炒作

　　天氣將是貫穿到2014年度，作用于豆類上游產(chǎn)量的最關(guān)鍵的變量?，F(xiàn)實(shí)的情況是，今年到明年全球氣候是一個(gè)較為正常的年份。NOII值在【-0.5,0.5】區(qū)間內(nèi)變動(dòng)，屬于較為正常的值（如果一段時(shí)間內(nèi)超出0.5，則趨向厄爾尼諾，如果持續(xù)跌出-0.5.則趨向拉尼娜）。通常，拉尼娜的表現(xiàn)是干旱，厄爾尼諾的表現(xiàn)是降水較多。但是，人類直到今天還是不能完全預(yù)測(cè)天氣，尤其是農(nóng)場(chǎng)大豆的種植從某種意義上說(shuō)生產(chǎn)力的發(fā)展仍不能完全擺脫天氣的困擾。在現(xiàn)實(shí)的對(duì)來(lái)年“風(fēng)調(diào)雨順”的預(yù)期下，得到較為樂(lè)觀的全球產(chǎn)量的預(yù)估，如果后期一旦天氣這個(gè)重要變量發(fā)生變化，可能的驅(qū)動(dòng)方向就是產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)，市場(chǎng)行情價(jià)階段性向上炒作。而且，貫穿每一年的全球大豆生產(chǎn)過(guò)程中，總不可避免天氣炒作這個(gè)經(jīng)久不衰的話題。

　　2014年大豆供應(yīng)市場(chǎng)

　　從全球大豆供需平衡數(shù)據(jù)中可以看出，明年全球大豆的消費(fèi)量預(yù)估為2.7億噸，其調(diào)整主要體現(xiàn)在中國(guó)、巴西、阿根廷三國(guó)的消費(fèi)增量上，其中對(duì)中國(guó)進(jìn)口量的預(yù)估值為6700萬(wàn)噸，屬于偏高預(yù)估。而巴西和阿根廷兩國(guó)基于產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的事實(shí)，消費(fèi)量的增長(zhǎng)以補(bǔ)足下游原材料庫(kù)存或者供出口需求（主要體現(xiàn)在阿根廷豆粕，出口量增速 11%）尚處合理位置。后期可能的變動(dòng)方向是，中國(guó)需求量繼續(xù)保持高位，進(jìn)口需求可能增加（補(bǔ)庫(kù)存和飼料消費(fèi)）。這可以從當(dāng)前港口大豆庫(kù)存較低、生豬養(yǎng)殖效益較好等因素得到印證（見(jiàn)下文對(duì)養(yǎng)殖的分析）。此外當(dāng)前對(duì)美國(guó)的消費(fèi)增速預(yù)估僅為1.1%，后期有擴(kuò)張的可能性。

　　此外，在預(yù)測(cè)的2014年中國(guó)創(chuàng)新高的進(jìn)口量6700-6900萬(wàn)噸中，有將近 40%來(lái)自美國(guó)，60%來(lái)自巴西和阿根廷。不過(guò)南美糟糕的內(nèi)陸運(yùn)輸能力、落后的港口設(shè)施以及可能出現(xiàn)的工作罷工事件均使得在來(lái)年的5-7月份出口旺季，帶來(lái)相應(yīng)的物流隱憂。（事實(shí)上這一情況歷年來(lái)經(jīng)常出現(xiàn)，尤其以2006年和2013年較為明顯）。這也將成為后期事件驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)行情價(jià)向上表現(xiàn)的一個(gè)可能性 。

　　2014年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求市場(chǎng)

　　眾所周知，養(yǎng)殖行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，而養(yǎng)殖效益的高低和豬肉市場(chǎng)行情價(jià)的高低有直接的線性關(guān)系。2013年全年的生豬存欄量同比有2.5%的回落，這將直接導(dǎo)致豬肉市場(chǎng)行情價(jià)在經(jīng)歷了自2011年來(lái)的兩年半的下跌之后，將在2014年上半年進(jìn)入溫和反轉(zhuǎn)周期。

　　此外，豬肉市場(chǎng)行情價(jià)又領(lǐng)先于存欄量，而補(bǔ)欄積極性由母豬存欄和養(yǎng)殖效益的多寡共同決定。目前的母豬存欄仍處于歷史相對(duì)高位，下滑幅度十分有限。豬糧比價(jià)處于6.7以上，養(yǎng)殖效益較好，所以明年在豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖效益較好的刺激下，加上仔豬供應(yīng)無(wú)虞的背景下，生豬存欄將同比今年有所恢復(fù)。同時(shí)，我國(guó)越來(lái)越嚴(yán)格的對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)的污染管控將促進(jìn)規(guī)?；睦^續(xù)增加，散戶的退出更加會(huì)促進(jìn)飼料需求的增加。當(dāng)然也許要注意大的疫病風(fēng)險(xiǎn)，后期可以通過(guò)疫病和仔豬市場(chǎng)行情價(jià)監(jiān)控短期的波動(dòng)。

　　近期來(lái)看，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不足，下游接貨謹(jǐn)慎;不過(guò)油廠并未作出大幅降價(jià)舉措，預(yù)計(jì)春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨難有深跌。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在全球大豆豐產(chǎn)的預(yù)期背景下，2014年整體豆粕市場(chǎng)行情價(jià)水平相對(duì)偏低。