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2022-12-04
生豬：盤面提前反應(yīng)旺季預(yù)期 關(guān)心需求邊際好轉(zhuǎn)力度
更新時間：2022-09-10 21:00:32作者：佚名
本周一生豬期貨盤面出現(xiàn)增倉上行，主力01合約盤中增倉靠近5000手，漲幅超過2%，收盤價格超過7月份高點。
從1月合約本身來看，由于此前為期10個月的能繁母豬產(chǎn)能去化周期，因此，下半年的生豬出欄量將持續(xù)減少，成為市場以及產(chǎn)業(yè)人士的一致預(yù)期和交易方面的明牌，整體來看，從能繁母豬存欄量推算，生豬出欄量持續(xù)減少的勢頭預(yù)估將持續(xù)至2023年2月份左右。
近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布了7月份能繁母豬存欄量，數(shù)據(jù)顯示7月能繁母豬存欄量環(huán)比增加0.5%至4298.1萬頭，前月4277萬頭。隨著今年豬價觸底后大幅反彈上行，帶動了母豬存欄的恢復(fù)。自5月份開始官方母豬存欄環(huán)比回升幅度分別為0.4%、2.0%以及0.5%。母豬存欄重新進入到上升趨勢后，市場認為明年3月份之后生豬出欄量將重新回到上升趨勢，進而對明年上半年豬價持相對悲觀看法。近期仔豬和母豬價格均出現(xiàn)回落，母豬補欄熱情有所降低，加之在上輪周期中母豬產(chǎn)能大幅波動造成豬價大跌進而行業(yè)虧損慘重，養(yǎng)殖主體目前在補欄行為上會更趨于謹慎和理性。
從近端因素來看，市場的強勢反應(yīng)了對接下來旺季需求的樂觀預(yù)期，由于當前臨近8月末，正值大中小各類院校開學，存在提前備貨需求，同時進入9月，有中秋國慶等節(jié)假日備貨需求，或在需求端予以豬價支撐。目前從屠宰量數(shù)據(jù)來看，還未見到明顯的上升趨勢，近期屠宰量保持相對穩(wěn)定。接下來關(guān)心需求邊際好轉(zhuǎn)的程度。與此同時，潛在風險來自于今年豬價同比上年同期高企、新冠疫情以及宏觀經(jīng)濟的潛在不利影響。
目前從盤面估值來看，1月合約屬于高估值區(qū)間，今年7月份生豬現(xiàn)貨價格曾一度沖高至24元/公斤周邊，較4月初豬價低點實現(xiàn)價格翻倍，曾引發(fā)政府層面關(guān)心和政策端保供穩(wěn)價的調(diào)控預(yù)期，包含發(fā)改委緊急開會以及研究啟動凍肉儲備投放等市場預(yù)期。當前1月合約估值靠近23.5元/公斤，若旺季現(xiàn)貨價格再次大幅沖高，需謹防政策端拋儲調(diào)控風險，2021年下半年及2022年上半年在生豬快速下跌中國家曾進行凍肉收儲進行價格調(diào)控。
整體來看，本周生豬期貨強勢增倉運行，盤面受資金推動走高，提前體現(xiàn)旺季樂觀預(yù)期。接下來需要關(guān)心需求端的邊際好轉(zhuǎn)力度和旺季預(yù)期的實現(xiàn)程度，潛在風險來自于今年豬價同比偏高以及新冠疫情和宏觀經(jīng)濟的負面影響，謹防旺季不旺風險。從產(chǎn)能周期來看，整個下半年仍處于出欄量持續(xù)環(huán)比下降的趨勢當中，由于能繁母豬存欄持續(xù)恢復(fù)至2022年4月份，預(yù)估生豬出欄量整體下滑趨勢持續(xù)至明年2月，再加上下半年整體季節(jié)性需求會回暖，下半年豬價仍會偏強運行。從估值角度來看，目前1月合約屬于高估值區(qū)域。接下來需要看旺季的需求端表現(xiàn)和價格表現(xiàn)，決策了1月合約上方空間。政策端若豬價快速上漲，需關(guān)心拋儲等潛在調(diào)控風險。