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　　概要：

　　從目前現(xiàn)貨角度來看，基本面已經(jīng)開始出現(xiàn)了提貨增加，下游企業(yè)庫存累積的情況，這意味著此前出于對消息面的憂慮下，市場對后期的缺貨情況較為重視，并已采取了相應措施。

　　隨著各地區(qū)的調(diào)研不斷開展，黑龍江、長江黃淮地區(qū)產(chǎn)情也將不斷兌現(xiàn)，目前的結(jié)果來看減產(chǎn)情況不樂觀，后期缺口的彌補有賴于稻谷的拍賣以及進口到港。

　　對于賣方套保的使用，需要注意本周尚存消息面利多驅(qū)動的慣性;而此前已經(jīng)建立買方套保的情況可以進入觀望，交易重點漸漸過渡到月度頻段產(chǎn)量以及區(qū)域開秤價的落實。

　　正文：

　　當前現(xiàn)貨端繼續(xù)呈現(xiàn)庫存去化的趨勢。南北港口從此前降價出貨，漸漸在期價的上行中開始挺價出售。飼料廠也由于此前壓低庫存后出現(xiàn)剛需補庫的動作，以及部分企業(yè)開始有建庫存的思路，所以表現(xiàn)出貿(mào)易商從主動去庫正在向被動去庫的趨勢。港口報價重新回調(diào)到2850-2870之間，提貨情況也有所改善，樂觀的慣性或持續(xù)到下周。

　　需要注意的是，當前北港庫存仍高于去年同期，且產(chǎn)地本周的集港水平較上周持平略高，說明產(chǎn)地渠道仍在出清過程中。此外華南港口仍有20萬噸以上的到貨，階段性的補庫結(jié)束將會抑制成交促使現(xiàn)貨市場進入挺價相持期。上述情況意味著短期階段性利多的慣性仍存，利空驅(qū)動仍在醞釀。

　　深加工運行情況有所好轉(zhuǎn)，下游剛需補庫帶動了開工水平的恢復，去庫情況較第二季度有所改善，期價上行也給了下游成品挺價的信心。與此同時，可以看到下游淀粉糖產(chǎn)品的價格也有所改善，剛需補庫帶來肯定結(jié)晶糖肯定程度的回升，這都是短期利好因素的兌現(xiàn)。但不可忽略的是兩個市場都表現(xiàn)出整體低迷的情況，上半年利潤良好也給了這些企業(yè)度過冷冬的積蓄，但是下游提貨偏弱，庫存累積反映出同質(zhì)化商品的競爭壓力仍在，不利于遠期加工利潤的修復。

　　除此以外還需要注意的一點是，本周稻谷拍賣仍在繼續(xù)，且128萬噸的成交量遠高于上周的14.85萬噸，一方面反映玉米漲價后稻谷的價格優(yōu)勢，另一方面反映出市場主體對于玉米產(chǎn)量減少的憂慮。

　　對于本年度國內(nèi)種植情況導致的事件驅(qū)動在上周周報以及本周關(guān)于種植面積的文章中已經(jīng)提及，在此暫不贅述。上述事件驅(qū)動將漸漸隨著各家調(diào)研機構(gòu)報告的公布而漸漸兌現(xiàn)，下一步交易重點將從消息本身過渡到對于開秤價格的交易。

　　開秤價格的重大性一方面在于當?shù)厥袌鍪召徶黧w(飼料廠、深加工企業(yè)、貿(mào)易商)根據(jù)對周邊糧情的掌握情況向市場公布的信號，另一方面開秤價格也是給出農(nóng)民一個價格錨定，如果價格因為本年度減產(chǎn)或者收益下降有肯定的抵觸心情進而上市進度偏慢，那就意味著后期收購價格的提高。由于本年度減產(chǎn)一事已經(jīng)漸漸擴散，意味著種植主體的意向價位或隨之提高，屆時收購量價將決策了市場的走向。

　　當前從持倉水平來看，國內(nèi)持倉尚且穩(wěn)定，但是美盤的持倉水平正處于季節(jié)性提升的階段，本周雖然由于進一步加息的發(fā)酵下美盤農(nóng)產(chǎn)品整體下行，但是各家機構(gòu)給出的情況仍表現(xiàn)出單產(chǎn)的下行是確定的，余下的將取決于USDA的調(diào)整方向。根據(jù)以往PF調(diào)查數(shù)據(jù)低于8月USDA調(diào)查情況在4蒲/英畝情況下，USDA在9月平衡表中都進行了下調(diào)，平均下調(diào)幅度在3.8蒲/英畝。這也為9月USDA平衡表的調(diào)整提供了一種方向。

　　綜合上述考慮，我們認為隨著新糧開秤價的博弈逐步開啟，當前策略的制定需要考慮新陳窗口期對于潛在減產(chǎn)的交易，或者根據(jù)自身成本情況進行多頭套保，順勢而為;套保單的建立以及利潤兌現(xiàn)周期或是時間空間較為短暫，提議以免左側(cè)。