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2022-12-04
龍大肉食：屠宰產(chǎn)能加碼 養(yǎng)殖盈利可期
更新時間：2022-03-15 05:11:17作者：未知
養(yǎng)殖業(yè)務(wù)平衡，“公司+農(nóng)戶”模式養(yǎng)殖成本較低
龍大養(yǎng)殖板塊目前有7個豬場，包括王宋一豬場、王宋二豬場、陡山豬場、江汪莊豬場、楊格莊豬場、崔格莊豬場、光山母豬場(在建)，7個豬場主要集中在萊陽地區(qū)，萊陽地區(qū)非疫區(qū)，所以目前公司的豬場未有感染的情況。
目前公司全面升級生物安全防控體系，做好日常生產(chǎn)各項消毒、原材料防控的同時重點對人員，物流，車輛嚴厲監(jiān)控，增添集中消毒立，車輛洗消中央(建設(shè)中)等。
公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)一部分是自養(yǎng)，一部分采用的是“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，小豬是公司自產(chǎn)的，放到農(nóng)戶家里去育肥，從防控角度來看，自養(yǎng)模式對非洲豬瘟防控會更安全一些。
目前公司自養(yǎng)和“公司+農(nóng)戶”模式各占一半，“公司+農(nóng)戶”模式具體為：公司統(tǒng)一提供豬苗，飼料、疫苗，藥品和技術(shù)服務(wù)指導(dǎo)，養(yǎng)戶達到公司請求成本指標后贈予農(nóng)戶代養(yǎng)費約180-200元，具體飼養(yǎng)費會根據(jù)養(yǎng)戶達到成就有所上下波動。
豬價上行養(yǎng)殖板塊盈利可期
近期山東地區(qū)豬價有所抬升，省內(nèi)不同區(qū)域豬價價差比較大，跟省內(nèi)生豬不能流通有關(guān)。像臨沂等地區(qū)豬瘟情況比較嚴重，許多小廠已經(jīng)清場，山東地區(qū)預(yù)計去產(chǎn)能30%-40%左右。
公司去年生豬出欄32萬頭，光山豬場投產(chǎn)后產(chǎn)能將達到50萬頭。但是目前公司對增添存欄量比較謹慎，等豬瘟疫情進一步明朗后再斷定是否增添存欄量。
目前公司生豬養(yǎng)殖成本每公斤12元多，昨天山東地區(qū)屠宰廠收豬價已經(jīng)超過16元，養(yǎng)殖板塊已經(jīng)是盈利的。公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在2016、2017年都是盈利的，2018年雖然豬價是低點，但是養(yǎng)殖業(yè)務(wù)凈利潤也達到5000多萬。
屠宰行業(yè)洗牌，規(guī)模屠宰場將勝出
公司去年屠宰產(chǎn)能是500萬頭，在收購臨沂順發(fā)和濰坊振祥股權(quán)后，今年屠宰產(chǎn)能將達到800萬頭。從目前來看，沒有資金實力的小屠宰場虧錢約摸性大一些，因為生豬價格漲許多，但是終端價格跟不上，小的屠宰廠沒有資金實力不能在低位囤貨。
較大屠宰企業(yè)從去年四季度開始已經(jīng)在收儲凍肉，等待今年下半年豬肉價格上漲的時候再賣出去。所以大的屠宰場更有優(yōu)勢，或帶來行業(yè)深度洗牌。
公司屠宰業(yè)務(wù)未來的思路是形成屠宰區(qū)域化管理，約摸會在各個區(qū)域選一些合作伙伴。華北、東北可等區(qū)域能會設(shè)屠宰點，以滿意不同區(qū)域客戶的請求。判斷非洲豬瘟疫情下，生豬流通受阻是常態(tài)，豬肉約摸率還可以流通，因為公司客戶遍布全國，布局多個區(qū)域可以在全國進行調(diào)配。
肉制品伺機謀打破，攜手藍潤帶來更大拓展
龍大肉制品業(yè)務(wù)現(xiàn)有規(guī)模比較小，但是今年會對板塊進行重點規(guī)劃和重點投入。公司從行業(yè)知名企業(yè)挖研制和銷售管理人員，重新搭建肉制品管理團隊，在研制和經(jīng)營上進行創(chuàng)新和改進，同時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出一系列新品等。預(yù)期今年肉制品板塊有望實現(xiàn)較大幅度的增長。
2018年年中，藍潤通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓對公司進行實際控制，龍大集頭署漸退出上市公司。藍潤及其母公司怡君控股在西南深耕多年，未來會幫助龍大肉食在西南市場布局，進一步向全國化拓展。尤其是藍潤在資本市場有豐富的投并購經(jīng)驗，能幫助龍大肉食借助資本杠桿形成更大發(fā)展。
盈利預(yù)料
豬周期下公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)對業(yè)績奉獻彈性較大，要是按照全年豬價均價18元粗略計算，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)對凈利潤奉獻有望達到2億元。雖然下半年豬價上行后屠宰量或受影響，但是屠宰企業(yè)低價庫存肉可以在下半年彌補屠宰量上下滑。公司肉制品板塊也是處于盈利改善期，我們判斷2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.8億元，同比增長26.3%，歸母凈利潤實現(xiàn)2.78億元，同比增長59.71%，EPS0.37元，對應(yīng)估值26倍。由于公司還處于發(fā)展期，我們贈予35倍估值，目標價12.95，贈予買入評級。