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　　10 月30 日晚，新希翼發(fā)布2016 年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入443.38億元，同比減少4.82%;凈利潤(rùn)21.14 億元，同比增長(zhǎng)19.06%;農(nóng)牧業(yè)務(wù)前三季度凈利潤(rùn)8.86 億元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.49 億元，同比減少3.13%;凈利潤(rùn)6.83 億元，同比減少10.67%;扣非后凈利潤(rùn)6.46 億元，同比增長(zhǎng)37.17%;農(nóng)牧業(yè)務(wù)三季度凈利潤(rùn)3.09 億元。

　　原料維持低位，飼料盈利可觀。今年在成本下跌推動(dòng)下，飼料行業(yè)集體盈利情況較好，公司作為行業(yè)龍頭，充沛疑享受行業(yè)的高景氣。由于玉米廢除收儲(chǔ)，隨著新季玉米上市，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格又迎來新一輪下跌;而二季度盡管豆粕一度上漲超過50%，但在美豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓下，三季度豆粕價(jià)格也顯然歸落。我們預(yù)計(jì)玉米、豆粕等飼料原材料成本將維持低位，飼料業(yè)務(wù)的高毛利有望持續(xù)。

　　生豬、雞苗價(jià)格大漲，養(yǎng)殖業(yè)績(jī)爆發(fā)。由于美法先后爆發(fā)禽流感導(dǎo)致閉關(guān)，今年白雞祖代雞引種量大幅收縮，雞苗價(jià)格一路上漲。三季度雞苗均價(jià)潞傍上漲，均價(jià)達(dá)到3.74 元/羽，每羽盈利打破1.3 元，帶動(dòng)公司禽苗銷售利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。短期內(nèi)，美法重關(guān)基本絕望，上游供贈(zèng)缺口依然顯然，對(duì)于雞苗價(jià)格有顯然支撐。而在環(huán)保請(qǐng)求嚴(yán)厲、種豬供贈(zèng)不足影響下，生豬存欄恢重進(jìn)度徐徐，豬價(jià)持續(xù)保持高位。前三季度生豬均價(jià)達(dá)到19.24 元/kg，頭均利潤(rùn)達(dá)到700 元，行業(yè)高度景氣。四季度豬肉迎來消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望再次上漲，伴隨出欄量增添，生豬業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)預(yù)計(jì)將潞傍增長(zhǎng)。

　　大力布局生豬養(yǎng)殖，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年出欄千萬(wàn)頭。公司生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)效率高，報(bào)告期PSY 均勻達(dá)到了26.2 頭(夏津聚落PSY 則超過了30 頭)，具有顯然競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司已明確生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)是未來戰(zhàn)略發(fā)展重心，準(zhǔn)備未來3-5年內(nèi)通過“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”方式發(fā)展1000 萬(wàn)頭生豬。一方面，公司擬收購(gòu)國(guó)內(nèi)唯獨(dú)一家與PIC 合作的養(yǎng)殖企業(yè)本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)，通過兼并收購(gòu)的模式獲取國(guó)際最為率先的種豬育種技術(shù)，保證上游種豬供應(yīng)與品質(zhì);另一方面，公司充沛發(fā)揮夏津聚落模式安全、高效的特點(diǎn)，已公開準(zhǔn)備斥資82.6 億元新建18 個(gè)生豬聚落項(xiàng)目，2-2.5 年達(dá)產(chǎn)后將新增年生豬出欄能力721 萬(wàn)頭，正式陷入生豬養(yǎng)殖一線梯隊(duì)。生豬出欄量的大幅增長(zhǎng)，有助于公司業(yè)績(jī)保持較快成長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)料與估值。生豬、白雞養(yǎng)殖均陷入景氣周期，使得公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)浮現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而伴隨著生豬出欄量大幅增長(zhǎng)，未來公司盈利能力有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年?duì)I業(yè)收入為583 億，631 億與695 億元，凈利潤(rùn)為29.2 億元、36.2 億元與38.5 億元;其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為14.02 億元、20.41億元、21.92 億元，農(nóng)牧業(yè)務(wù)EPS 為0.34 元、0.49 元與0.53 元，對(duì)應(yīng)PE 為16.6 倍，11.4 倍與10.6 倍;維持公司“買入”評(píng)級(jí)。