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母豬存欄如期增添,產(chǎn)能去化進(jìn)程結(jié)束。

5月13日,農(nóng)業(yè)部公開(kāi)4月份生豬存欄數(shù)據(jù)。4月份能繁母豬3771萬(wàn)頭,環(huán)比增添11萬(wàn)頭。生豬存欄37223萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。這是能繁母豬自13年8月以來(lái)的首次環(huán)比增長(zhǎng),標(biāo)志著生豬產(chǎn)能去化的結(jié)束。

豬價(jià)景氣有望貫通全年,養(yǎng)殖盈利有望超預(yù)期。

本輪生豬產(chǎn)能去化從2012年9月開(kāi)始,歷時(shí)41月,是歷史上最長(zhǎng)去化周期。按生產(chǎn)規(guī)律來(lái)推算,能繁母豬存欄水平?jīng)Q心10-12個(gè)月后的生豬供應(yīng)量,因此 我們預(yù)計(jì)豬價(jià)在16年都將處于相對(duì)高位。受節(jié)前仔豬腹瀉病流行的影響,預(yù)計(jì)年內(nèi)豬價(jià)高點(diǎn)浮現(xiàn)在7/8月份,打破22元/公斤是約摸率事件。在飼料成本下降 的背景下,生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利很約摸會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。

后周期是養(yǎng)殖景氣的下一個(gè)金礦。

在豬價(jià)高景氣下,養(yǎng)殖景氣正在向飼料等后周期領(lǐng)域傳導(dǎo)。上半年玉米、豆粕等原料成本下降推動(dòng)飼料企業(yè)單噸毛利提高,而母豬存欄、仔豬補(bǔ)樂(lè)伉動(dòng)教保料、母豬 料等前端料的銷(xiāo)量率先恢重增長(zhǎng),推動(dòng)飼料行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。下半年隨著生豬總體存欄的增添,毛利高位疊加銷(xiāo)量全面增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì),從下半年開(kāi)始,飼料銷(xiāo)量將 全面歸升,4季度起將是飼料銷(xiāo)量加速增長(zhǎng)階段,銷(xiāo)量增長(zhǎng)有望貫通2017年全年,增速將在2017年3季度達(dá)到頂峰。

布局飼料就是布局預(yù)期差。

據(jù)我們測(cè)算,成本下降帶來(lái)飼料單噸凈利約100元/噸的提升,產(chǎn)業(yè)鏈景氣紅利帶來(lái)單噸凈利約20元/噸的提升,15%的銷(xiāo)量增速下,下半年豬飼料企業(yè)的盈 利同比增速有望達(dá)到70%以上。而目前市場(chǎng)對(duì)于飼料企業(yè)的盈利增速主要基于養(yǎng)殖業(yè)務(wù),對(duì)于飼料主業(yè)的盈利增速預(yù)期普遍不超過(guò)30%,存在碩大預(yù)期差空間。 因此,布局后周期,就是布局預(yù)期差!

投資建議:

首推兩大梁啊。

兩大:大北農(nóng)(教保料龍頭,產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng),銷(xiāo)量率先增長(zhǎng))、新希翼(低估值農(nóng)牧龍頭);

梁啊:金新農(nóng)(高彈性豬飼料標(biāo)的)、禾豐牧業(yè)(區(qū)域飼料龍頭);

其次海大集團(tuán)(飼料白馬,水產(chǎn)料平衡,畜禽料區(qū)域擴(kuò)張)、唐人神(教槽料占比提升,養(yǎng)殖擴(kuò)展提高盈利彈性)。

另外:正邦科技(低估值、飼料業(yè)務(wù)拐點(diǎn)浮現(xiàn)、天邦股份(動(dòng)保業(yè)務(wù)拐點(diǎn)浮現(xiàn))。