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2022-12-04
CPI下調(diào)食品類權(quán)重 “豬瘋漲”難阻貨幣寬松
更新時間：2022-03-15 06:22:40作者：未知
一頭豬利潤能達(dá)到1000元左右，這讓市場驚呼豬“飛起來了”。
在通常被視為豬肉消費(fèi)淡季的3月，今年豬肉價格浮現(xiàn)了顯然的上漲：中國國家發(fā)展和改革委員會19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，全國生豬均勻出廠價格為每千克18.62元，同比上漲52.8%；豬糧比價為9.13∶1，已陷入黃色預(yù)警區(qū)域。
從歷史數(shù)據(jù)看，豬肉價格與CPI(居民消費(fèi)價格指數(shù))走勢擬合度尤其高，兩者相關(guān)系數(shù)2005年至今高達(dá)0.88。當(dāng)豬價上漲超過30%時，通常會拉動CPI1個百分點(diǎn)以上的增長。
眼下，受豬肉價格正在觸及歷史最好行情帶動，2月CPI增速升至2.3%，物價上漲抬頭，此前市場的生怕通縮宛然被正在抬頭的通脹所替代。
但實(shí)際情況約摸并不是看到的這么簡單。
3月通脹維持2%左右
2016年肉禽類價格權(quán)重從2015年的6.4%調(diào)整到2016年的4.35%，其中豬肉價格權(quán)重從上一年的3%調(diào)低到2.34%。
中國生豬預(yù)警網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，自2月22日以來，全國豬價持續(xù)4周上漲10%。3月22日瘦肉型豬出欄價達(dá)19.9元/千克，較去年同期漲超60%，已打破2011年6月的歷史最高點(diǎn)。
“從生豬生產(chǎn)周期看，近期生豬價格居于高位，帶有恢重性和補(bǔ)償性，是過去三年生豬價格偏低引發(fā)產(chǎn)能適應(yīng)性調(diào)整的結(jié)果?！睂τ诖溯嗀i肉價格的上漲，國家發(fā)改委做出了這樣的判斷。
在此輪價格上漲之前，生豬養(yǎng)殖戶們剛噶歷過一次漫長的行業(yè)低谷期。2009年后由于產(chǎn)能過剩，7年中生豬養(yǎng)殖僅在2009年、2011年和2015年3年達(dá)到過頭均盈利150元左右。微利和虧損的直接后果是生豬存欄量和繁殖量下滑。
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，全國4000個監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄量持續(xù)下降，今年2月份，生豬存欄比1月減少1.8%，比去年同期減少5.5%；能繁母豬存欄比1月減少0.6%，比去年同期減少7.9%，能繁母豬存欄量持續(xù)28個月減少。
“去年同期豬價亦呈上揚(yáng)走勢，3月份生豬均價在11.82元/千克，但與今年此輪豬價上漲不同的是，去年同期養(yǎng)殖戶刻意壓欄，造成市場上豬源暫時性緊 缺。但此輪豬價上漲的主因是由于國內(nèi)生豬存欄量的不斷降低所致。再加上自2015年新《環(huán)保法》實(shí)施后，對環(huán)保的整治力度不斷加強(qiáng)，大批中小散戶退市；年 前養(yǎng)殖戶看跌后市行情，提前出欄了大批豬源，部分生豬體重僅在100千克左右，年前豬源大量透支，造成當(dāng)前市場極度匱乏?！弊縿?chuàng)資訊分析師牛哲對《中國經(jīng) 營報》記者表示。
但是此次豬肉價格上漲雖兇猛，但市場分析人士卻以為“豬周期”實(shí)際對通脹水平的持續(xù)影響力正在減弱。
一個重要的變量在于豬肉價格在CPI中權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。自2016年1月起，國家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)五年一次基期輪換的規(guī)矩，對CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。本次CPI統(tǒng)計(jì)口徑變更主要體現(xiàn)在兩方面，一是構(gòu)成分類發(fā)生變幻，二是各分類的權(quán)重有了變幻。
業(yè)界依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)字測算，2016年肉禽類價格權(quán)重從2015年的6.4%調(diào)整到2016年的4.35%，其中豬肉價格權(quán)重從上一年的3%調(diào)低到2.34%。
“降低肉禽價格在CPI的權(quán)重，這意味著CPI不再隨追薯價的大幅跌漲而產(chǎn)生劇烈波動?！钡Ｕ軐τ浾弑硎?，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)短期CPI指數(shù)有潞傍上漲的約摸。
央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日接受媒體采訪時也指出，今年CPI漲幅約摸高于去年，最近食品價格漲幅創(chuàng)新高，將推高全年均勻CPI水平；房地產(chǎn)價格上漲將影響住房消費(fèi)和耐用消費(fèi)品價格；貨幣政策對物價的影響將逐漸顯現(xiàn)。
尤其是房價的走勢，或成為食品權(quán)重降低后另一個值得注意的通脹“推手”。海通證券（600837）首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超稱，歷史數(shù)據(jù)表明，中國M2增速與房價走勢高度相關(guān)，CPI的居住類統(tǒng)計(jì)主要體現(xiàn)房租價格，3月以來主要城市房價正在大幅上漲，將帶動房租攀升。3月18日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份70個大中城市新建商品住宅價格同比上漲的城市有32個。
“城市房價上漲，將會在一定時滯后推動租金等住房消費(fèi)成本上升，也會通過刺激家電、裝修服務(wù)等在一定程度上拉動耐用消費(fèi)品和服務(wù)價格上漲。”馬駿說。
“這對CPI存在顯著影響，使物價很難顯然減速，并且約摸CPI后期依然存在持續(xù)上行的空間?！狈秸C券（601901）高級宏觀分析師楊為對《中國經(jīng)營報》記者分析稱。
貨幣機(jī)靈寬松預(yù)期難改
盡管市場爭議通脹反彈勢頭是否能持續(xù)，目前央行持續(xù)釋放流動性并未停止。
“豬周期”備受關(guān)注只因CPI被視為貨幣政策走向的一個重要參考指標(biāo)。
“目前已經(jīng)陷入了通脹走高的周期，對貨幣政策構(gòu)成顯著拘束，貨幣政策寬松的空間尤其有限，預(yù)計(jì)從寬松轉(zhuǎn)為中性?！睏顬閷τ浾叻Q。
但在光大證券（601788）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高看來，當(dāng)前通脹短期歸升無礙政策寬松。
“通脹走高主要受蔬菜和豬肉價格短期上升推動。但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示蔬菜價格難以持續(xù)大幅上漲，不會成為通脹持續(xù)上漲的動力，而豬糧比已經(jīng)攀升至2008年以 來的高位，養(yǎng)豬利潤開始顯著擴(kuò)大。而仔豬價格不斷創(chuàng)下歷史新高顯示供養(yǎng)端已經(jīng)開始反應(yīng)，豬肉價格進(jìn)一步上漲空間有限?！毙旄哒f。
盡管市場爭議通脹反彈勢頭是否能持續(xù)，然而記者發(fā)明，央行持續(xù)釋放流動性并未停止。
據(jù)交易員透露，3月21日至3月23日持續(xù)三天，央行在公開市場進(jìn)行2900億元7天期逆歸購操作。由于當(dāng)期總計(jì)500億元逆歸購到期，截至23日公開市場凈投放2400億元。
3月24日，央行以利率招標(biāo)方式開展了600億元7天期限逆歸購操作，中標(biāo)利率為2.25%。公開市場當(dāng)日有400億元7天期逆歸購到期，還有600億元國庫現(xiàn)金定存到期，當(dāng)日公開市場凈收歸400億元資金。至此，從周一至周四凈投放共2000億元資金。
在此之前的3月14日至20日之間央行一周累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放850億元。
“近期公開市場投放加快顯示政策對后期利率走高的預(yù)期加強(qiáng)，并通過加大公開市場操作力度來平滑利率?！睏顬閷τ浾叻Q。
“央行采取調(diào)低‘利率走廊’上限的手法，依然意在引導(dǎo)中長期利率下行，而且相對降息而言更加機(jī)靈可控，尤其是近月來通脹壓力開始略有抬頭的環(huán)境下，可以避免釋放過于強(qiáng)烈的寬松信號?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示。
此前公開的數(shù)據(jù)顯示，1~2月除了固定資產(chǎn)投資增速外，工業(yè)增添值、創(chuàng)造業(yè)投資、基建投資的增速均弱于預(yù)期?？紤]到固定資產(chǎn)投資歸升主要受益于房地產(chǎn)投資的歸升，盡管通脹略有抬頭，但后續(xù)“穩(wěn)增長”依然需要較為機(jī)靈的貨幣政策供養(yǎng)。
“央行將潞傍通過公開市場操作、降低存款準(zhǔn)備金率和新型再融資工具來推動貸款和其他融資供應(yīng)適度增長；但由于消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)開始?xì)w升和短期內(nèi)穩(wěn)定人民幣匯率的壓力,貸存款基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下調(diào)的約摸性在下降?！敝秀y國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程漫江表示。