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投資要點

事件:2016年2月份能繁母豬環(huán)比下降0.6%,比去年同期減少7.9%,較前期高點下降26%;生豬存欄環(huán)比下降1.8%,比去年同期減少5.5%。

生豬存欄再降近700萬頭。16年2月生豬存欄環(huán)比下降1.8%,絕對值上減少672萬頭,達到36671萬頭,主要受春節(jié)集中出欄的帶動。歷年生豬存欄 環(huán)比增減有顯然的季節(jié)性規(guī)律:1-2月豬價相對偏高,養(yǎng)戶集中出欄以供養(yǎng)旺盛的春節(jié)需求,量遠高于其他月份,因此存欄普遍環(huán)比減少。

產能端恢重徐徐,能繁母豬潞傍下降。2月能繁母豬存欄下降23萬頭,達3760萬頭,降幅較上月有所擴大。二元母豬價格飆升,說明市場上母豬需求旺盛,草 根調研知道到,前期虧損不僅影響到生豬環(huán)節(jié),對種豬場也有顯然沖擊,而參考生理周期,種豬環(huán)節(jié)受損后,從補充祖代豬到在產母豬增量需要至少1年光陰。要是 以15年6月二元母豬開始迅速上漲的時點往后推算,至少到16年6月以后才會看到母豬供養(yǎng)大幅增添。當前的市場情況是母豬存量少、價格高,供不應求,養(yǎng)戶 無豬可補、有心無力。

預計16年3月生豬、母豬存欄潞傍下降,降幅或縮小。(1)市場后備母豬供不應求,價格高企,即使淘汰節(jié)奏略有放緩,3月生豬、母豬存樂伢概率仍會下降;(2)但由于首席行業(yè)補欄熱情高,第二盈利已接近一年,資金狀況大有改善,第三,市場對16年行情看法普遍樂觀,我們以為降幅約摸較2月有所減小。行業(yè)持續(xù)景氣,能繁母豬存樂伢概在16年見底。

豬價淡季創(chuàng)本輪新高,三季度景氣更甚。(1)2月至今豬價高企,均價達到18.6元/kg,目前已經打破15年高點18.9元/kg,達到19.28元 /kg。而往年春節(jié)后豬價通常歸落,陷入淡季。(2)在需求歸落的光陰段豬價仍能創(chuàng)本輪新高,且母豬仔豬價格同漲,說明生豬去產能已經在產業(yè)鏈上全線起 效,供需結構顯著改變。從能繁母豬這個先行指標來猜測,16年全年都將處于產能縮減的影響中,三季度需求年內最旺,我們預計豬價將最早在今年三季度達到景 氣巔峰。要是產能去化持續(xù),景氣周期還將延長。

投資建議:豬價超預期上漲,破本輪高點,板塊業(yè)績彈性大,16年利潤約摸遠超市場預期,當前個股估值均未及15年高點,因此從業(yè)績和估值來看,我們以為股價仍有空間,標的為龍頭溫氏股份、牧原股份、小票正邦科技和天邦股份。豬價與股價常同漲同跌,投資者需掌握行情節(jié)奏。

風險提醒:疫病因素;豬價波動大。