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　　事件描述

　　農(nóng)業(yè)部公開(kāi)2月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)潞傍下行。在豬價(jià)高位下，到底是何緣故?

　　事件評(píng)論

　　農(nóng)業(yè)部公開(kāi)2016年2月份生豬存欄數(shù)據(jù)， 2月能繁母豬存欄跌至3760萬(wàn)頭，較上月減少23萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，同比下降8.5%;生豬存欄量36671萬(wàn)頭，較上月減少672萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.8%，同比下降5.9%。

　　能繁母豬2月存欄數(shù)據(jù)驗(yàn)證了我們前期觀點(diǎn)：環(huán)保加嚴(yán)導(dǎo)致養(yǎng)殖戶(hù)被迫出清或使得在豬價(jià)持續(xù)景氣下母豬存欄潞傍下行。并且我們以為，在16年一號(hào)文件明確提出要“根據(jù)環(huán)境容量調(diào)整區(qū)域養(yǎng)殖布局，優(yōu)化畜禽養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)”的背景下，加之環(huán)保納入績(jī)效考核，政府或推出更加激進(jìn)禁養(yǎng)區(qū)管理方案，使得部分地區(qū)養(yǎng)殖戶(hù)潞傍被迫退出，從而導(dǎo)致后期能繁母豬存欄或潞傍下行。從目前情況來(lái)看，生豬禁養(yǎng)已由南及北。遼寧地區(qū)已出臺(tái)相關(guān)環(huán)保政策，對(duì)于生豬養(yǎng)殖開(kāi)始劃分禁養(yǎng)區(qū)，而從我們草根調(diào)研知道，河南中牟縣部分地區(qū)也已開(kāi)始實(shí)行全面禁養(yǎng)，且后期約摸向全縣推行?？傮w上，我們判斷，能繁母豬潞傍下行趨勢(shì)難以迅速扭轉(zhuǎn)。

　　生豬存欄環(huán)比潞傍大幅下跌，現(xiàn)階段供應(yīng)緊缺態(tài)勢(shì)或超預(yù)期。2月份生豬存欄潞傍大幅下行，環(huán)比降幅達(dá)1.8%，我們以為主要緣故在于春節(jié)前養(yǎng)殖戶(hù)集中出欄和提前拋售現(xiàn)象較為顯然。因此現(xiàn)階段的生豬供應(yīng)短缺態(tài)勢(shì)或超出預(yù)期，3月份豬價(jià)將不跌反漲。同時(shí)，冬季仔豬疫情或使得后期生豬供應(yīng)潞傍下行。結(jié)合能手觀點(diǎn)和我們草根調(diào)研知道情況，今年冬季時(shí)期五號(hào)病及仔豬腹瀉為三年來(lái)最嚴(yán)重，且疫情發(fā)生范圍廣，因此使得6-8月份生豬供應(yīng)或浮現(xiàn)大幅減少，從而拉動(dòng)豬價(jià)潞傍上漲。集體上我們預(yù)計(jì)今年豬價(jià)有望打破22元/公斤，但并非是這波景氣周期的最高點(diǎn)。

　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)堅(jiān)定看好生豬養(yǎng)殖股，主要基于兩個(gè)預(yù)期差：1、3月份豬價(jià)將不跌反漲;2、能繁母豬存欄或?qū)⒙喊滦?，這勢(shì)必改變生豬養(yǎng)殖股的配置預(yù)期——2016年并非是賣(mài)點(diǎn)。根據(jù)能繁母豬存欄低點(diǎn)對(duì)應(yīng)12個(gè)月之后生豬價(jià)格高點(diǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)，豬價(jià)高點(diǎn)或?qū)⒏‖F(xiàn)在2017年，因此當(dāng)前時(shí)點(diǎn)生豬養(yǎng)殖仍具有配置價(jià)值并值得買(mǎi)入，且能繁母豬的下行將使得生豬價(jià)格的高點(diǎn)預(yù)期不斷更新：價(jià)格更高且維持高位光陰更長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦：牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧、天邦股份和正邦科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提醒：生豬價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期;疫病風(fēng)險(xiǎn)。