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　　春節(jié)過(guò)后，豆粕價(jià)格大幅上漲，豆粕期貨跳漲。這次炒作南美氣候?qū)е麓蠖巩a(chǎn)量大幅減產(chǎn)。豆粕期貨指數(shù)從春節(jié)前3200左右上漲到目前(2022年2月10日)3800左右，上漲了將近19%左右了。

　　2022年氣候未來(lái)可能還是個(gè)問(wèn)題，也許還有炒作機(jī)會(huì)。不過(guò)，分析養(yǎng)殖業(yè)對(duì)大豆需求后，我的看法是，后期豆粕價(jià)格上漲空間很可能比較有限了，期貨價(jià)格也很可能沖高回落。理由是，豆粕剛性需求的養(yǎng)殖端不再支撐價(jià)格繼續(xù)上漲，前期進(jìn)口大豆價(jià)格已經(jīng)在美元超發(fā)情況下漲的太多。而期貨在繼續(xù)跳漲，已經(jīng)脫離基本需求面，即使考慮氣候原因減產(chǎn)情況下，豆粕已經(jīng)超漲了至少40%。

　　當(dāng)前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部門對(duì)2021/2022年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期是3.73億噸左右。從下圖可以看出，我國(guó)畜禽養(yǎng)殖業(yè)豬雞養(yǎng)殖大豆理論消費(fèi)量占世界大豆理論消費(fèi)量比例與進(jìn)口大豆價(jià)格有比較好的同步關(guān)系。

　　2015年以來(lái)，這個(gè)消費(fèi)占比在26%至30%。2021年，進(jìn)口大豆年均價(jià)格達(dá)到555美元/噸，比上年上漲了40%，除了因?yàn)槲覈?guó)豬雞養(yǎng)殖理論大豆消費(fèi)量占比上升2個(gè)百分點(diǎn)的需求支撐外，美元超發(fā)和氣候炒作起了不少作用。

　　當(dāng)然，2022年氣候因素可能還會(huì)炒作，但是我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)需求其實(shí)不太支撐600美元/噸以上的進(jìn)口價(jià)格。按2022年約30%占比估算，即使考慮未來(lái)全球大豆減產(chǎn)1000萬(wàn)噸，大豆進(jìn)口價(jià)格合理估值500美元/噸左右?？紤]美元超發(fā)因素的話，也不應(yīng)該超過(guò)550美元/噸，從基本面看，未來(lái)豆粕期貨有回落的需要。下限可能在500美元對(duì)應(yīng)的豆粕價(jià)格。

　　本文本來(lái)在2月10日發(fā)的，結(jié)論在10日之前就有了，打了草稿，只是沒時(shí)間完成。今天完成的時(shí)候，豆粕期貨加權(quán)值已經(jīng)回落到3746.我相信，未來(lái)豆粕期貨還有下降空間。連著看的好友都知道，這個(gè)大豆理論消費(fèi)量是我用自己測(cè)算的豬肉產(chǎn)量基礎(chǔ)上得來(lái)的，加上雞肉產(chǎn)量，綜合分析得來(lái)。而豬肉產(chǎn)量用量分析年度豬肉價(jià)格也很好。