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　　進(jìn)入2022年以來豬價(jià)頹勢(shì)難挽，豬肉股卻小幅反彈，在能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化大背景下，左側(cè)布局等說法甚喧塵上。近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布2021年底能繁母豬數(shù)據(jù)，四季度整體仍處去化階段，但12月去化進(jìn)度出現(xiàn)反復(fù)。

　　對(duì)此，多位分析人士表示，隨著自繁自養(yǎng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，母豬去化意愿由強(qiáng)減弱，且本輪產(chǎn)能去化更多取代低效母豬，養(yǎng)殖效率得到提升。根據(jù)當(dāng)前能繁母豬存欄推算，2022年國(guó)內(nèi)生豬整體供大于求的局面短時(shí)難以變化，后市有可能面臨供給寬松導(dǎo)致的二次下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　能繁母豬降量提質(zhì)

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，去年生豬生產(chǎn)全面恢復(fù)，截止2021年底，全國(guó)能繁母豬存欄4329萬頭，產(chǎn)能已回到合理水平。自6月起全國(guó)能繁母豬數(shù)量連降5個(gè)月后首次出現(xiàn)反彈，12月能繁母豬數(shù)量環(huán)比上升0.77%。

　　對(duì)此，上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師吳琳琳接受財(cái)聯(lián)社記者采訪表示，生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)影響?zhàn)B殖去產(chǎn)能積極性。2021年全年自繁自養(yǎng)的利潤(rùn)由2021年10月的-635.97元/頭逐步轉(zhuǎn)正至目前144.48元/頭，隨著自養(yǎng)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正，養(yǎng)殖積極性及擴(kuò)張程度得以釋放，因此母豬去產(chǎn)能化由強(qiáng)減弱，且全年均值在567.74元/頭，進(jìn)一步減弱了去化幅度。

　　值得一提的是，非季度末和季度末能繁母豬統(tǒng)計(jì)口徑略有不同。季度末能繁母豬存欄為統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)調(diào)查監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，以農(nóng)業(yè)普查數(shù)據(jù)為抽樣框，選擇多主題與規(guī)模成比例的抽樣方法，在全國(guó)31個(gè)省市調(diào)查轄區(qū)內(nèi)全部大型養(yǎng)殖場(chǎng)和抽取中小型養(yǎng)殖場(chǎng)，樣本量約70萬戶。而非季度末月份的能繁母豬存欄，以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局季度末數(shù)據(jù)為基數(shù)，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部定點(diǎn)監(jiān)測(cè)的能繁母豬存欄月度環(huán)比變化率推算得出。若按照統(tǒng)一口徑對(duì)比，全國(guó)能繁母豬連續(xù)兩個(gè)季度下降，其中四季度能繁母豬環(huán)比下降了2.9%，比三季度的2.3%降幅小幅擴(kuò)大。

　　本輪豬周期產(chǎn)能去化，除了數(shù)量變化，還有效率變化。此前受非瘟影響，養(yǎng)殖戶為快速恢復(fù)生產(chǎn)，部分選擇低效三元母豬進(jìn)行生產(chǎn)，而今年產(chǎn)能取代多為低產(chǎn)三元母豬和高胎齡母豬。

　　行業(yè)人士表示，本輪豬周期產(chǎn)能去化與以往不同，受豬價(jià)起伏刺激，取代低效三元母豬與補(bǔ)欄高效二元母豬交替進(jìn)行。吳琳琳表示：“當(dāng)前產(chǎn)能結(jié)構(gòu)仍以取代低產(chǎn)三元為主，但后備補(bǔ)欄的速度也在加快，同時(shí)也帶來的優(yōu)異的生產(chǎn)性能將逐步體現(xiàn)。在目前的養(yǎng)殖、屠宰利潤(rùn)尚可的刺激下，產(chǎn)能去化依然不徹底，后市有可能繼續(xù)面臨供給寬松導(dǎo)致的二次下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　2022供給寬松局面可能持續(xù)

　　周期反轉(zhuǎn)決策性因素為供需格局轉(zhuǎn)變，在生豬市場(chǎng)關(guān)鍵指標(biāo)則是能繁母豬存欄情況。某資深投資者在公布平臺(tái)表示，購買豬肉股的時(shí)機(jī)在于能繁母豬存欄見底。

　　受2022年一季度產(chǎn)能去化加速一致性預(yù)期發(fā)酵，有券商分析師認(rèn)為在能繁母豬去化大趨勢(shì)下，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口漸漸打開。

　　對(duì)于2022年一季度豬價(jià)，吳琳琳認(rèn)為，2022年一季度供給較為寬松，農(nóng)業(yè)部公布的12月份5月齡同比存欄增長(zhǎng)27.5%數(shù)據(jù)印證寬松局面，疊加在新冠等疫情的影響因素影響下，以去年一季度消費(fèi)1369萬噸為背景，年后市場(chǎng)豬源充分，要想激發(fā)消費(fèi)彈性，降價(jià)走量將是風(fēng)險(xiǎn)最小做法，價(jià)格的下行也將由此開始。

　　根據(jù)上文農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2022年生豬供過于求的局面可能持續(xù)，養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)今年行情普遍悲觀。某行業(yè)人士表示，需要觀測(cè)今年上半年產(chǎn)能去化情況，如果去化徹底那么最快2022年底能迎來周期反轉(zhuǎn)，但頭均利潤(rùn)不會(huì)像此前那么高，300元-500元較為合理。期貨市場(chǎng)生豬遠(yuǎn)期合約仍處于明顯下跌趨勢(shì)中。

　　卓創(chuàng)資訊張莉莉認(rèn)為，2022年處于馬上觸底的下行周期年，國(guó)內(nèi)整體供大于求的局面短時(shí)難以變化，消費(fèi)旺季依舊與集中出欄重疊。綜合歷史規(guī)律及對(duì)市場(chǎng)實(shí)際供需調(diào)研的結(jié)果，2022年春節(jié)前生豬價(jià)格上漲的難度較大。業(yè)者翹首期盼的節(jié)前上漲行情或難以實(shí)現(xiàn)，即使上漲也是幅度有限，春節(jié)后行情下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍較大，但下滑幅度將顯著小于2021年，預(yù)估在10%以內(nèi)，同時(shí)2022年周期觸底回升確實(shí)定性較強(qiáng)。