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      1. 農(nóng)林牧漁:豬價(jià)持續(xù)新高 進(jìn)入利潤兌現(xiàn)期

        更新時(shí)間:2022-03-14 23:56:47作者:佚名

        農(nóng)林牧漁:豬價(jià)持續(xù)新高 進(jìn)入利潤兌現(xiàn)期

          摘要

          ◆ 2019.9.23,我國部分省市生豬均價(jià)為27.82元/kg,環(huán)比+0.36%。當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高,隨著消費(fèi)旺季的到來和非洲豬瘟對(duì)產(chǎn)能去化的影響之大及其持續(xù)性,我們以為豬價(jià)高位將持續(xù)到2020年中期。對(duì)于上市公司來說,在豬價(jià)高位斷定的背景下,我們以為需要關(guān)注出欄量情況及業(yè)績兌現(xiàn)情況,19H2出欄量受疫情及留種的影響,預(yù)計(jì)出欄量會(huì)有一定壓力。但根據(jù)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)數(shù)據(jù),部分養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能均已開始恢重,利好20年生豬出欄量增長,疊加豬價(jià)高位,公司業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。當(dāng)前股價(jià)與豬價(jià)背離,部分源于非洲豬瘟疫苗研制發(fā)展加速、上市公司月度出欄量數(shù)據(jù)不及預(yù)期等情況,我們以為短期因素影響投資者信心,隨著公司利潤層面的兌現(xiàn),股價(jià)將迎來新的曙光。

          ◆ 基于生豬養(yǎng)殖與疫苗行業(yè)的判斷,建議關(guān)注天康生物(8.620, 0.31,3.73%)、中牧股份(14.280, 0.02, 0.14%)、海大集團(tuán)(31.840, 0.56,1.79%)。在糖周期方面,全球糖主產(chǎn)國減產(chǎn)趨勢斷定,股價(jià)尾隨糖價(jià)上行,建議關(guān)注中糧糖業(yè)(8.970, 0.02, 0.22%)。

          核心觀點(diǎn)

          01

          最新觀點(diǎn)

          1)豬肉價(jià)格大幅上漲影響CPI同比擴(kuò)大,農(nóng)林牧漁景氣度提升。2019年8月,我國CPI同比上漲2.8%,其中食品項(xiàng)同比+10%,食品中豬肉同比+46.7%。2019年8月,我國農(nóng)產(chǎn)品(5.190, -0.01, -0.19%)進(jìn)口金額為132.97億美元,同比+3.23%,出口金額為63.61億美元,同比-1.87%,貿(mào)易逆差69.36億美元,同比+8.39%。

          2) 產(chǎn)能持續(xù)下行,豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高,利潤兌現(xiàn)成核心關(guān)注點(diǎn)。2019.9.23,我國部分省市生豬均價(jià)為27.82元/kg,環(huán)比+0.36%。當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高,隨著消費(fèi)旺季的到來和非洲豬瘟對(duì)產(chǎn)能去化的影響之大及其持續(xù)性,我們以為豬價(jià)高位將持續(xù)到2020年中期。對(duì)于上市公司來說,在豬價(jià)高位斷定的背景下,我們以為需要關(guān)注出欄量情況及業(yè)績兌現(xiàn)情況,19H2出欄量受疫情及留種的影響,預(yù)計(jì)出欄量會(huì)有一定壓力。但根據(jù)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)數(shù)據(jù),部分養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能均已開始恢重,利好20年生豬出欄量增長,疊加豬價(jià)高位,公司業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。當(dāng)前股價(jià)與豬價(jià)背離,部分源于非洲豬瘟疫苗研制發(fā)展加速、上市公司月度出欄量數(shù)據(jù)不及預(yù)期等情況,我們以為短期因素影響投資者信心,隨著公司利潤層面的兌現(xiàn),股價(jià)將迎來新的曙光。

          3)三大主產(chǎn)國陷入減產(chǎn)周期,糖價(jià)或上行。我們以為19年糖產(chǎn)量浮現(xiàn)拐點(diǎn),20-21年持續(xù)處于減產(chǎn)周期,糖價(jià)開啟上行趨勢。從三大主產(chǎn)國看:1)19.8巴西圣保羅醇油比為0.64,低于0.7分界線;截至19.9.1,巴西制糖比35.5%,維持歷史低位;19.9.19國際原糖現(xiàn)貨價(jià)為11.75美分/磅(低于糖醇平衡價(jià)14美分/磅)。我們以為巴西19/20榨季糖產(chǎn)量將負(fù)增長。2)印度天氣因素成糖產(chǎn)量最大變量,19年季風(fēng)雨推遲,北方邦、卡邦、馬邦都受不同程度的洪水、干旱影響,預(yù)計(jì)全年糖減產(chǎn)幅度可達(dá)15%以上。3)國家政策影響種植意愿,泰國補(bǔ)貼赤字嚴(yán)重,且部分種植戶轉(zhuǎn)向競爭作物,新榨季糖減產(chǎn)幅度將擴(kuò)大。

          4)年初至今板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300,養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)異。年初至9月23日,農(nóng)林牧漁板塊上漲38.84%,同期滬深300、上證指數(shù)上漲30.25%、24.73%。子行業(yè)中飼料板塊漲幅最大(+72.82%),畜禽養(yǎng)殖、動(dòng)物保健、種植業(yè)次之,分辭為+71.24%、+55.57%、+38.44%。

          02

          投資建議

          豬價(jià)持續(xù)上行,高位或?qū)⒊掷m(xù)到20年中期;對(duì)于上市公司來說,在豬價(jià)高位斷定的背景下,利潤兌現(xiàn)成為關(guān)鍵。近期中科院公告即將陷入臨床試驗(yàn)階段,非瘟疫苗研制加速,我們以為可關(guān)注具備生產(chǎn)能力、背景優(yōu)勢、行業(yè)優(yōu)勢的疫苗企業(yè)?;谏i養(yǎng)殖與疫苗行業(yè)的判斷,建議關(guān)注天康生物、中牧股份、海大集團(tuán)。在糖周期方面,全球糖主產(chǎn)國減產(chǎn)趨勢斷定,股價(jià)尾隨糖價(jià)上行,建議關(guān)注中糧糖業(yè)。

          03

          核心組合

          04

          風(fēng)險(xiǎn)提醒

          豬價(jià)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),疫病風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

        本文標(biāo)簽: 豬價(jià)  利潤  農(nóng)林牧漁  市場分析  

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