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2022-12-04
二季度生豬出欄量同比降7.5% 中糧肉食的豬還能堅強嗎？
更新時間：2022-03-15 00:05:44作者：未知
中國豬肉市場最重要的運營商之一中糧肉食(01610-HK)7月12日公開了今年二季度運營數(shù)據(jù)，與去年同期相比，本期生豬出欄量和生鮮豬肉銷量均表現(xiàn)低迷。
2019年2季度，中糧肉食生豬出欄量63.8萬頭，同比減少7.5%;生鮮豬肉銷量4.2萬噸，同比減少13.4%;生鮮豬肉業(yè)務中品牌收入占比33%，增添3.4個百分點。
值得注意的是，相較于2018年二季度同比大幅增長32.4%的生豬出欄量，中糧肉食在今年二季度的生豬出欄量增速反轉顯然太大。對于生豬出欄量下降的緣故，中糧肉食并未披露緣故。這與能繁母豬均勻存欄量有關，2018年以來，我國能繁母豬均勻存欄量大幅下降，今年2月，全國生豬存欄及能繁母豬存欄量均降至近十年最低水平。受行業(yè)影響，中糧肉食2018年內能繁母豬均勻存欄量亦有一定程度下降，造成今年一季度和二季度生豬出欄量和生鮮豬肉銷量均不夠夢想。
疫情加速豬周期反轉，我國生豬供贈處趨勢性收縮階段
在談非洲豬瘟疫情之前，我們先知道一下豬周期。
豬周期是一種經濟現(xiàn)象，指“價高傷民，價賤傷農”的周期性豬肉價格變幻怪圈。“豬周期”的循環(huán)軌跡普通是：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增添——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。因此，生豬供贈端不穩(wěn)定性是存在豬周期的根本緣故。在過去的十余年中，我國經歷了三輪較為顯然的豬周期，每次光陰跨度大約是3-5年。
而影響行業(yè)生豬產量的因素許多，其他肉禽類的供求關系、外貿變動、政策因素(如環(huán)保)及規(guī)模性疾病等，都對生豬產量造成重要影響，也使豬周期浮現(xiàn)一定的不規(guī)律性和不穩(wěn)定性。
當前影響我國生豬出欄量的最重要因素就是非洲豬瘟了。非洲豬瘟是一種急性且發(fā)熱傳染性很高的濾過性病毒所引起的豬病，其特征是發(fā)病過程短，但死亡率高達100%。2018年8月，我國爆發(fā)了非洲豬瘟疫情，豬屆的蝴蝶效應從此拉開帷幕。疫情對我國豬周期和生豬產業(yè)產生深遠的影響，主要體現(xiàn)在豬價和生豬產能重要變幻，成為中國豬周期提前結束的拐點。豬瘟加速了產能出清，截至目前我國共撲殺超過110萬頭生豬，導致企業(yè)重產較艱難，且能繁母豬存欄量顯然下降，雙重沖擊造成生豬供應量下降，豬價上升。
因此，目前疫情雖然有所減弱，但仍會加劇今年下半生豬供求矛盾，我國生豬供贈已處于趨勢性的收縮階段。不找常的供需缺口使豬周期的正常規(guī)律受波動，或會造成本輪豬周期加快反轉，開啟新一輪上漲周期，豬價上漲高度也更高。
合作養(yǎng)殖或不及預期，全年出欄量難言樂觀
既然豬價在今年下半年上行的約摸性如此大，那對生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，無疑是增收的一大利好。
但從生豬養(yǎng)殖上市公司綠澍公開的6月出欄數(shù)據(jù)看，除了傲農生物(603363-CN)環(huán)比增長4.20%以外，其余公司都浮現(xiàn)不同程度的環(huán)比下滑。換言之，整個行業(yè)的養(yǎng)殖和出欄量目前仍處于疲弱的趨勢，中糧肉食今年全年的出欄量也會難言樂觀。
規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)在育種、防疫、成本等各方面具有優(yōu)勢，近年來生豬散養(yǎng)戶因部分散養(yǎng)戶無法滿意環(huán)保請求等緣故不斷退出，養(yǎng)殖規(guī)模化比例不斷提升。此次非洲豬瘟更是加快了行業(yè)的集中度，這種大環(huán)境下有利于包括中糧肉食在內的大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)。
背靠中糧集團，中糧肉食近年來不斷加大產能擴充，加碼生豬規(guī)?；B(yǎng)殖。2018年開始，中糧肉食采用“自繁自養(yǎng)+合作養(yǎng)殖”的擴充方式。截至2018年底，中糧肉食在江蘇、天津、湖北等地共擁有數(shù)十家養(yǎng)殖場，生豬養(yǎng)殖產能408.9萬頭，同比提升17.1%。從出欄量來看，2018年生豬出欄量255萬頭，同比增長14.56%，在行業(yè)內排名第四。
而從中糧肉食披露的今年一季度和二季度數(shù)據(jù)來看，受疫情的影響，中糧肉食的規(guī)模化擴張顯然不夠夢想。2019年上半年，中糧肉食生豬出欄量為145.2萬頭，同比增長15.3%，2018年上半年則大幅增長24.8%;生鮮豬肉銷量增速有小幅下降。
中糧肉食的規(guī)?；B(yǎng)殖擴張方面在今年上半年并不佳，緣故或是公司在合作養(yǎng)殖上擴張徐徐造成的。
在合作養(yǎng)殖擴充方面，豬只在農戶處委托養(yǎng)殖時，因養(yǎng)戶分散，會增添公司的管理難度。中糧肉食在合作養(yǎng)殖上目前處于初步階段，前期的投入需要不少光陰和成本。
所以，就今年上半年的運營情況看，中糧肉食下半年的出欄量仍會受疫情、環(huán)保和合作養(yǎng)殖影響，不會太樂觀。
產業(yè)鏈垂直整合優(yōu)勢如何?
布局全國，打造肉食全產業(yè)鏈是中糧肉食的長遠目標，而背靠中糧集團使其具備一定的全產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢。目前全產業(yè)鏈布局效果顯著，與萬洲國際(00288-HK)一樣擁有較為盡整的豬肉產業(yè)鏈。
中糧肉食目前擁有生豬養(yǎng)殖、生鮮豬肉銷售、肉制品和肉類進口業(yè)務四大業(yè)務板塊，業(yè)務包括飼料生產、生豬養(yǎng)殖、屠宰、生鮮豬肉及肉制品生產、經銷與銷售及寒凍肉類產品進口及銷售。
這種垂直整合的業(yè)務模式籠罩了豬肉行業(yè)全產業(yè)鏈，截至2018年底，中糧肉食共擁有數(shù)十個生豬養(yǎng)殖場，兩個屠宰加工廠，三個肉制品加工基地。目前，中糧肉食布局上游飼料業(yè)務(2018年自贈率達55.9%)、養(yǎng)殖產業(yè)和屠宰產業(yè)，還延伸至下游肉制品格業(yè)。隨著上下游匹配度提高，中糧肉食的飼料、生豬產量在全產業(yè)鏈體系內流動，有利于保障生物安全，在疫情背景下?lián)碛休^強的競爭優(yōu)勢。
擁有全產業(yè)鏈布局的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，可平滑豬價對收入端的影響，保證生鮮豬肉產品質量穩(wěn)定的同時發(fā)展品牌業(yè)務，更易獲得產品溢價，提升產品利潤率。
但我們同時也需考慮持續(xù)的豬瘟疫情帶來的成本增添，和產能擴張方面拖累集體業(yè)績表現(xiàn)。