生菜生吃是甜的還是苦的？生菜生吃會有寄生蟲嗎
2022-12-04
新一輪豬周期難以開啟！
更新時間：2022-03-15 00:14:57作者：佚名
上一輪豬周期的下行周期(右側(cè))從2016年5月開始，價格在2017年6月見底反彈，市場開始浮現(xiàn)不同聲音，有以為上一輪豬周期下行周期仍在潞傍，也有以為反彈意味著新一輪豬周期左側(cè)的開啟，筆者通過分析以為本輪豬周期約摸率潞傍右側(cè)探底，新一輪豬周期難以開啟。貝體分析如下：
生豬市場供贈分析
對于農(nóng)產(chǎn)品而言，需求端相對照較穩(wěn)定，在沒有特別情況下，增減量都相對較小，因此價格分析的核心在于供贈端，生豬也不例外，但是需要注意的是價格不能只通過生豬出欄量來監(jiān)測，尤其在本輪豬周期中應(yīng)通過豬肉供應(yīng)量來分析豬肉價格，如下：豬肉供應(yīng)量=能繁母豬存欄 × MSY × 生豬頭均出欄體重。
1、生豬及能繁母豬存欄：存欄數(shù)據(jù)持續(xù)下降，筑底企穩(wěn)反彈可期。歸顧2017年，生豬產(chǎn)能(能繁母豬)潞傍下降，但是下跌幅度逐漸走緩，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月份能繁母豬存欄為3487萬頭，同比下降5.8%，環(huán)比下降0.28%;生豬存欄降至34921萬頭，為2013年以來的低點(diǎn)，同比下降7.4%，環(huán)比下降了0.2%。從趨勢看，能繁母豬存欄在持續(xù)數(shù)年下降后逐漸止跌企穩(wěn)，預(yù)計年底約摸率見底反彈，未來生豬產(chǎn)能將逐漸恢重，但是生豬產(chǎn)能的持續(xù)低位或會限制2018年生豬價格的跌幅。
2、生豬出欄：存欄數(shù)據(jù)持續(xù)下降，筑底企穩(wěn)反彈可期。在生豬出欄體重較為穩(wěn)定的前提下，生豬出欄與生豬價格負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)，本文以豬肉價格同比變幻和生豬出欄同比變幻作對照可以看出，二者負(fù)相關(guān)性十分顯然。
2017年前三季度我國生豬累計屠宰量1.6億頭，與去年同期1.5頭相比，漲幅為6.7%，2017年前三季度我國生豬累計出欄48224萬頭，與去年同期47924萬頭相比，增長了6.25%，隨著春節(jié)的附近生豬出欄速度會加快。由于能繁母豬存欄的持續(xù)低位加上胎齡結(jié)構(gòu)偏老母豬的淘汰，明年生豬供應(yīng)會受到一定影響，生豬規(guī)?；臄U(kuò)張彌補(bǔ)產(chǎn)能，但是短期難以快速改善，預(yù)計2018年生豬出欄相比今年會有所改善，但幅度較小，2018年生豬價格重心約摸率下行，但空間有限。
3、能繁母豬MSY：MSY提高對沖產(chǎn)能下降，生豬供應(yīng)仍有增量。MSY：是指一頭能繁母豬一年能夠提供的出欄生豬數(shù)量，代表著母豬的生產(chǎn)效率。MSY=PSY×育肥豬成活率。根據(jù)能繁母豬生產(chǎn)周期來看，能繁母豬決心10個月后生豬出欄量(4個月懷孕+6個月育肥)。
根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計測算：2017年上半年MSY達(dá)到8.57，同比提高5.34%，對應(yīng)期(2016年3-8月份)能繁母豬存欄同比從3928.17萬頭下降到3755.33萬頭，降幅4.4%。生豬出欄規(guī)模變幻率=(1-4.4%)×(1+5.43%)-1=0.79 %，也就是說2017年上半年雖然能繁母豬存欄持續(xù)下降，但實(shí)際上生豬出欄量卻是同比增添了0.79%，這也解釋了本輪豬周期中在生豬存欄持續(xù)下降的背景下，生豬價格不僅未能上行，反而一路下跌，主要緣故是MSY的提高和頭均出欄分量的共同作用導(dǎo)致。
2017-18年，MSY將達(dá)到18.71、19.5，同比提高5.69%、4.22%，養(yǎng)殖效率及規(guī)模化的不斷提升帶動行業(yè)MSY的不斷增大，這也使得未來生豬供應(yīng)在存欄低位的背景下生豬供應(yīng)仍有增量。
4、生豬頭均出欄體重：玉米價格底部抬升、預(yù)計生豬出欄體重偏穩(wěn)。豬肉的供贈不僅取決于產(chǎn)能(繁母豬存欄)及效率(MSY)，也取決于出欄體重(庫存)，除價格以外，生豬出欄體重主要受下游飼料成本(玉米價格)影響很大，通常下游飼料成本的顯然上升或下跌會影響生豬養(yǎng)殖戶的決心，表現(xiàn)為飼料成本趨勢上升或下降導(dǎo)致生豬延遲出欄或提前出欄，這直接導(dǎo)致生豬出欄體重的增大和減小。2018年，玉米供贈側(cè)調(diào)減使得玉米首次浮現(xiàn)缺口，下游深加工及飼料需求持續(xù)增添，玉米陷入去庫存階段。預(yù)計2018年玉米價格底部上移，因此飼料成本端價格的上移難以潞傍支撐生豬出欄體重的上行，預(yù)計2018年生豬出欄體重較為穩(wěn)定。
生豬養(yǎng)殖利潤分析
豬糧比短期仍處高位、歸調(diào)不可避免。截止目前，2017年豬糧比集體呈下降趨勢，但絕對值仍處高位，遠(yuǎn)高于均衡比值5.5，從2季度開始，玉米價格走高拖累了比價的走低，同時豬肉消費(fèi)的增幅放緩也抑制了豬價的走勢，下半年國內(nèi)玉米價格逐漸走穩(wěn)，反映到豬糧比價也逐漸企穩(wěn)。2018年玉米年度供需的逆轉(zhuǎn)約摸率會使得玉米價格底部上移，屆時豬糧比有望受累下行，養(yǎng)殖利潤也將潞傍歸調(diào)，約摸來到盈虧平衡區(qū)間。
環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致生豬出欄加速
1、養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)變幻：大型養(yǎng)殖企業(yè)集中度不斷提高。2017年，是環(huán)保拆遷的的最后一年，上半年部分地區(qū)能繁母豬和生豬存樂伢幅下降。小型養(yǎng)殖戶大量退出行業(yè)，行業(yè)產(chǎn)能集中化程度提高。目前，規(guī)?；B(yǎng)殖場(年出欄500頭以上)占國內(nèi)產(chǎn)能的50%，較5年前提高約10%。這種養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)和飼養(yǎng)模式的轉(zhuǎn)型，我國的養(yǎng)殖格局發(fā)生很大變幻，規(guī)模養(yǎng)殖逐漸成為未來生豬供應(yīng)主要力量。
2、生豬存欄下降：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化階段性拖累供贈。從根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2016年全國因環(huán)保導(dǎo)致生豬存欄減少2600萬頭左右，2017預(yù)計減少規(guī)模不低于2016年水平。保守預(yù)計2016年和2017年因環(huán)保緣故導(dǎo)致存欄減少7200萬頭，約占生豬存欄的18%，數(shù)據(jù)上看減少規(guī)模較大。但是同期的豬糧比卻遠(yuǎn)超盈虧平衡線，非禁養(yǎng)區(qū)的主動補(bǔ)欄，尤其是規(guī)模化的補(bǔ)欄導(dǎo)致生豬存欄下降并沒有想象中大，從數(shù)據(jù)來看2016年初至今生豬存欄下降僅為3000萬頭左右，約占生豬存欄的10%，遠(yuǎn)未達(dá)到前兩輪豬周期啟動的存欄下降20%。因此，我們以為短期生豬出欄的加速對于生豬供應(yīng)會造成一定程度減少，但是開啟新一輪豬周期難度很大。
2018年生豬行情展望
1、生豬價格：2018產(chǎn)能有所恢重，價格約摸率趨弱。短期來看，季節(jié)性的需求提振生豬價格，但最后一個月禁限養(yǎng)區(qū)的拆遷工作也將步入收尾階段，一光陰生豬出欄集中增添，也會贈快速上漲的豬價增添阻力。展望明年，由于2017年生豬養(yǎng)殖依然盈利較好，預(yù)計2018中國生豬產(chǎn)量將會迎來第二個持續(xù)增長年。2016年和2017年，國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張，預(yù)計到2018年下半年到2019年將開始兌現(xiàn)，屆時生豬供應(yīng)充沛，結(jié)合養(yǎng)殖周期來看，光陰節(jié)點(diǎn)約摸率會浮現(xiàn)在2018年下半年。因此，預(yù)計2018年國內(nèi)生豬價格重心約摸率下移。
2、生豬利潤：行業(yè)由盈利周期下行，逼近盈虧平衡線。2016年生豬養(yǎng)殖業(yè)利潤井噴，行業(yè)稱為“金豬年”，2017年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)利潤已經(jīng)跌去過半。2018年隨著生豬供應(yīng)的逐漸上量及下游養(yǎng)殖成本歸升，預(yù)計部分養(yǎng)豬行業(yè)利潤將潞傍下降，逼近盈虧平衡線，而隨著規(guī)模新增產(chǎn)能在2019年集中釋放，行業(yè)集體將瀕臨虧損。
3、2018展望：下行周期潞傍、新一輪周期難起。2017年生豬價格集體集體上呈先抑后揚(yáng)，價格重心大幅下移，在存欄數(shù)據(jù)見底企穩(wěn)的背景下，生豬MSY提升和出欄體重的影響，生豬價格集體上呈下降趨勢。展望2018年，產(chǎn)能低位導(dǎo)致供應(yīng)恢重徐徐，環(huán)保禁養(yǎng)短期壓制產(chǎn)能重蘇，但規(guī)模化養(yǎng)殖將成為改變行業(yè)供應(yīng)格局的主要力量。2018年是養(yǎng)殖集團(tuán)新建產(chǎn)能逐漸投放的起始年，2019年是供應(yīng)的高峰年。預(yù)計2018年集體供應(yīng)會有所增大，但幅度不會太大，在需求端不浮現(xiàn)大的波動背景下，2018年豬肉集體價格重心或會下移，但空偶爾有限。