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2022-12-04
梅花生物利潤漲了十幾個億 竟然和牧原有關！
更新時間：2022-05-19 00:03:00作者：未知
從近幾年主要味精生產(chǎn)企業(yè)價格走勢來看，大致是走上升趨勢的，特別是在過去一年當中，味精價格“V”形反轉，一路上行突破了10000元/噸大關，上漲的不僅是味精價格，還有生產(chǎn)味精的梅花生物，利潤同比去年直接翻倍，2021年歸母凈利潤同比增長139.4%!
我們今天來看看梅花生物。
梅花生物目前主要有三種產(chǎn)品：動物營養(yǎng)氨基酸、食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品、人類醫(yī)用氨基酸 ，分別占營收的50.74%、37.3%、2.48%，而這些產(chǎn)品的原材料都是玉米，玉米占了成本的一半以上，2021年玉米價格始終保持再高位，均價達到2795元/噸，同比上漲29.10%。疊加疫情、運費上漲等因素影響，在這樣的情況下，利潤還翻了一倍!
這還是我們認識的那個梅花生物嗎?像往年，梅花生物的營收雖然在始終增長，但歸母凈利潤始終不溫不火(始終在9-11億之間徘徊)，利潤忽然大漲，這究竟是怎么回事呢?可不可持續(xù)呢?
我們主要從他的產(chǎn)品入手：
1、動物營養(yǎng)氨基酸和豬周期息息相關
首先是占營收比重最高的動物營養(yǎng)氨基酸，這其中梅花生物主如果生產(chǎn)賴氨酸及蘇氨酸產(chǎn)品，目前公司已成為全球產(chǎn)能最大的賴氨酸和蘇氨酸供應商。兩者主要添加到動物飼料當中，并且是以豬飼料為主，在國內，賴氨酸90%的消費都是用于飼料當中(其他10%用于醫(yī)藥和食品中)，也就是說豬以及家禽飼料的需求決策了兩者的需求程度。
2019年—2020年，由于非洲豬瘟，國內生豬存欄量大幅下滑，直接降低了飼料需求，去年，生豬產(chǎn)能恢復以及生豬養(yǎng)殖企業(yè)在本輪豬周期進行擴張，刺激賴氨酸及蘇氨酸消費需求上漲，此外由于我國大豆進口依存度高，且氨氮排放造成環(huán)境污染，行業(yè)內開始推廣低蛋白日糧技術，通過添加適量的氨基酸而不影響動物生長性能，帶動需求量整體上漲，預估2021 年國內賴氨酸需求95萬噸，同比增長11.8%，于是梅花生物的擴產(chǎn)趕上了“好時候”，同時公司提價超過了成本上升的幅度，量價齊升，利潤翻倍!
講到這，其實大家應該也發(fā)覺了，如果生豬存欄量再次大幅下滑，將會影響動物類氨基酸的需求和價格，那么這部分利潤也就不能繼續(xù)保持下去。
2、味精行業(yè)持續(xù)發(fā)展，但原材料價格高漲擠壓利潤
其次是食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品，這個主如果谷氨酸鈉也就是味精，味精行業(yè)在經(jīng)歷以往三次整合以后，行業(yè)集中度持續(xù)提升，CR3：阜豐、梅花、伊品市占率已經(jīng)達到80%以上，行業(yè)階段達到穩(wěn)定的階段，在環(huán)保(能耗雙控)及規(guī)模上都有較強的進入壁壘。
味精消費模式主要分為三類：工業(yè)食品加工、家庭消費和餐飲業(yè)。
其中工業(yè)食品加工消費量占味精總消費量的70%，雖然近年來家庭消費因消費者注重健康、選擇雞精等因素減少了對味精的消費量，但是食品加工以及餐飲需求保持穩(wěn)定增長，并且新興復合調味料的出現(xiàn)也少不了味精的使用，此外，我國作為世界上最大的味精出口國，供給量占全球的60%以上，國外需求以及國內下游消費需求預估會帶動整個味精行業(yè)以0%-5%增速發(fā)展。
但是和其他兩類產(chǎn)品對比，食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品毛利率比較拉胯，像玉米這種大宗商品，已經(jīng)連續(xù)四年價格不斷升高，并且沒有大幅下降的趨勢，雖然梅花生物最大限度利用代收代儲等方式降低玉米價格波動對成本的影響，還進行了提價，但如果將來玉米、煤等價格繼續(xù)上漲，肯定會影響未來幾年的利潤。
小結：總的來看，2021年梅花生物的利潤大漲，主如果趕上國內生豬養(yǎng)殖需求旺盛以及提早布局擴大產(chǎn)能帶來的機會，以及公司旗下產(chǎn)品漲價幅度超過了成本上漲幅度，從短期來看，2022年利潤將會持續(xù)，因為豬周期下行和拐點到來還需要時間。
但是從長期來看，生豬養(yǎng)殖量減少的話會帶動公司主要產(chǎn)品動物類氨基酸需求的下滑，價格也會因市場需求變化有可能下跌，當然也不必過于悲觀，味精等調味劑的需求增長，或許能有效對沖了飼料氨基酸需求下行帶來的不利影響。
此外梅花生物作為一個氨基酸和味精領域的龍頭公司之一，目前還是具有自己的優(yōu)勢，多向發(fā)展比如說醫(yī)藥、保健品、石油化工等領域。