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　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月末生豬銷(xiāo)售均價(jià)12.23元/公斤，環(huán)比下降0.35元/公斤;育肥豬配合飼料銷(xiāo)售均價(jià)3.80 元/公斤，環(huán)比上漲0.1 元/公斤。自繁自養(yǎng)及外購(gòu)育肥頭均盈虧分別為-531.0元/頭、-292.4元/頭，虧損幅度分別環(huán)比放大49.3元/頭及139.1元/頭。國(guó)家發(fā)改委豬糧比價(jià)3.49，自2月中旬以來(lái)官方豬糧比價(jià)已觸發(fā)國(guó)家一級(jí)預(yù)警，截至3月底，中央已先后啟動(dòng)三批次中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)，累計(jì)計(jì)劃收儲(chǔ)量為11.8萬(wàn)噸。

　　供需變化方面，結(jié)合涌益咨詢(xún)監(jiān)控屠宰數(shù)據(jù)看，3月監(jiān)控樣本屠宰量同位于持相對(duì)高位。預(yù)期2022年3-6月將兌現(xiàn)較高的生豬出欄量。消費(fèi)端看，3月全國(guó)新冠疫情抬頭，短期消費(fèi)壓力趨于增強(qiáng)，進(jìn)而加劇行業(yè)短期供給過(guò)剩矛盾，預(yù)估2022Q2 行業(yè)生豬銷(xiāo)售均價(jià)仍受到顯著的供給壓制及消費(fèi)低迷鉗制。

　　行業(yè)產(chǎn)能角度，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村數(shù)據(jù)，2月行業(yè)能繁母豬環(huán)比下降0.5%，預(yù)估3 月行業(yè)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)樣本量能繁母豬存欄量仍保持下降趨勢(shì)。我們對(duì)2022 年4-5 月產(chǎn)能去化幅度保持樂(lè)觀預(yù)期。一方面，我們判斷行至行業(yè)產(chǎn)能去化后期，被動(dòng)去化幅度將有望加劇;另一方面，基于產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)生反轉(zhuǎn)一致預(yù)期而導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能去化不充分，進(jìn)而拉長(zhǎng)行業(yè)磨底時(shí)長(zhǎng)，底部虧損時(shí)間的拉長(zhǎng)，將加劇行業(yè)資金考驗(yàn)，或?qū)⒃诘撞恐芷谖膊啃纬筛鼮闃O致產(chǎn)能博弈，產(chǎn)能短期去化幅度或?qū)⒊A(yù)期。

　　企業(yè)：3 月上市豬企生豬出欄量同比變動(dòng)出現(xiàn)分化

　　截止2022 年4 月12 日，主要11 家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已公布3 月生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)3 月合計(jì)出欄生豬1180 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)74%。其中，牧原股份、溫氏股份、新盼望、傲農(nóng)生物、天邦股份、大北農(nóng)、天康生物、金新農(nóng)、中糧家佳康3 月出欄量呈現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，分別出欄598.6/ 144.8/ 142.7/ 36.1/ 33.6/37.4/ 17.0/ 19.8/ 39.8 萬(wàn)頭，分別同比增長(zhǎng)111.3%/ 143.6%/ 67.1%/ 59.1%/ 1.1%/32.6%/ 65.6%/ 171.6%/ 42.4%;正邦科技、唐人神生豬出欄量環(huán)比下降，3 月分別出欄生豬96.7/ 13.1 萬(wàn)頭，分別同比減少6.8%/ 11.6%。

　　出欄均重方面，主要5 家公布出欄均重的企業(yè)，正邦科技、大北農(nóng)、金新農(nóng)商品豬出欄均重環(huán)比下降，溫氏股份、天康生物商品豬出欄均重均環(huán)比上升，3 月溫氏股份、正邦科技、天康生物、大北農(nóng)、金新農(nóng)商品豬出欄均重分別為119.5/ 103.6/111.4/ 113.9/ 118.2 公斤/頭，分別環(huán)比變動(dòng)+2.1/ -2.9/+2.7/ -1.6/ -10.1 公斤/頭。行業(yè)來(lái)看，涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，全國(guó)生豬出欄均重116.6 公斤/頭，環(huán)比+0.68 公斤/頭。

　　銷(xiāo)售均價(jià)方面，各企業(yè)3 月商品豬銷(xiāo)售均價(jià)區(qū)間11.2-12.2 元/公斤，同比降幅約53%;主要7 家上市豬企銷(xiāo)售均價(jià)均呈現(xiàn)環(huán)比下降，牧原股份、溫氏股份、新盼望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、天康生物、中糧家佳康3 月商品豬銷(xiāo)售均價(jià)分別為11.7/ 12.2/ 11.6/ 11.3/ 11.5/ 11.7/ 11.2/ 11.9 元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-6%/ -3%/ +2%/ -3%/ -2%/ -2%/ -3%/ -0.3%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)景氣度不及預(yù)期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。