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2022-12-04
生豬：善戰(zhàn)者無赫赫之功
更新時(shí)間：2022-06-02 03:30:13作者：未知
摘要
本周，LH2209再次上漲，最高價(jià)19240元/噸，創(chuàng)了合約的新高，當(dāng)前市場心情高漲，成交持倉均比較火熱的。筆者認(rèn)為當(dāng)前基本面正處在一個(gè)關(guān)鍵的窗口期，不確定因素較多，避開行情最火熱的時(shí)候相對(duì)是明智的，正所謂“善戰(zhàn)者無赫赫之功”。
一
現(xiàn)貨豬價(jià)上漲的一些思考
當(dāng)前，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)正式地進(jìn)入到能繁母豬產(chǎn)能去化的顯性化階段。其實(shí)，用一句更通俗的話來說：上一輪豬周期已經(jīng)結(jié)束了，新一輪豬周期開始了。因此，4月份現(xiàn)貨價(jià)格的上漲是一件應(yīng)該去發(fā)生的事情。筆者原計(jì)劃是觀測4月份的漲幅，觀測的是供需的價(jià)格彈性。但是，4月份的價(jià)格漲幅過快，價(jià)格包含肯定的心情因素，導(dǎo)致4月份沒有出現(xiàn)想要的錨定。那么，只能繼續(xù)觀測，當(dāng)前價(jià)格還是沒有錨定。周一現(xiàn)貨價(jià)格的上漲很多人歸因于廣東省的調(diào)運(yùn)政策。但是這么想，如果廣東省因?yàn)樯i禁止調(diào)運(yùn)而供應(yīng)短缺，那么廣東省豬價(jià)應(yīng)該上漲，但勢必會(huì)有某一個(gè)省份本應(yīng)調(diào)運(yùn)到廣東的豬出現(xiàn)了積壓而供應(yīng)過剩，那么會(huì)出現(xiàn)某省價(jià)格下跌，但這種情況并沒有出現(xiàn)，歸根結(jié)底還是心情的作用，行業(yè)虧損了太久，太盼漲了。
我們把4月份現(xiàn)貨的行業(yè)反饋的狀態(tài)復(fù)盤至今，我們首先看到了4月中旬以來兩廣地區(qū)價(jià)格帶動(dòng)了全國豬價(jià)的上漲，豬價(jià)快速拉升后，屠宰場減量博弈，生豬價(jià)格滯漲。五一備貨尾聲，豬價(jià)再次上漲，全國均價(jià)逼近15元/kg，然后豬價(jià)開始回落，5月9日，屠宰場上調(diào)豬肉價(jià)格，順勢提升收豬價(jià)格，價(jià)格再次上漲。這段上漲中，我們還觀測到了體重的增加，標(biāo)肥價(jià)差的回落，上周的標(biāo)肥價(jià)差再次回歸到正常水平。
但另一個(gè)方面逆向思考，3月樣本日均屠宰量114714頭，4月樣本日均屠宰量117686頭;規(guī)模屠宰場3月屠宰量870萬頭，4月屠宰量846.1萬頭，折合成日均屠宰量，4月環(huán)比也是增長的。上漲抑制了屠宰需求么?這么來看好像沒有那么明顯，4月中旬的屠宰量上漲也可能恰恰反映當(dāng)時(shí)的價(jià)格定低了。標(biāo)肥價(jià)差雖然當(dāng)前出現(xiàn)了倒掛，好像表明了壓欄的現(xiàn)象，但該種壓欄現(xiàn)象的持續(xù)力度有待觀測。而且，正常的標(biāo)肥價(jià)差是-0.20元/kg左右，今年3月份受到價(jià)格低迷的影響，養(yǎng)肥豬的意愿一般，標(biāo)肥價(jià)差回歸得要比之前晚。所以標(biāo)肥價(jià)差本可能早就應(yīng)該回歸，而遲遲沒有回歸。
仔豬方面，近期仔豬價(jià)格上漲幅度較大，兩方面原因都有。一方面，去年9月份左右的能繁確實(shí)受到了影響，當(dāng)時(shí)的能繁去化速度比較快，并且存在肯定的帶仔取代;此外市場對(duì)于下半年行情預(yù)期較好，補(bǔ)欄積極性較高。并且存在市場外力作用，價(jià)格出現(xiàn)了上漲。母豬價(jià)格(這里用后備)前期有一個(gè)超幅下跌，后面回歸正常幅度，觀測這種狀態(tài)是否會(huì)出現(xiàn)在仔豬上。今年的仔豬補(bǔ)欄節(jié)奏稍晚，也是未來需要留意的點(diǎn)。
總體來說，就是再觀測，筆者覺得很多因素都是剛出現(xiàn)，而且狀態(tài)不穩(wěn)定，確定性還有待加強(qiáng)。
二
盤面的思考
當(dāng)前盤面受到心情驅(qū)動(dòng)，再次去交易升水，并且在新豬周期開啟的狀態(tài)下，多頭背靠了肯定的安全邊際。之前有個(gè)好友總結(jié)了一句很經(jīng)典的話，現(xiàn)在盤面再次進(jìn)入到“誰主張，誰舉證”的階段。當(dāng)前來看，雖然筆者對(duì)于下半年豬價(jià)的反彈整體仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是手里面“看得見”的證據(jù)還是在多頭上，空頭的證據(jù)理由無非是盤面升水過大，但其實(shí)回顧上一張合約來看，當(dāng)前盤面升水整體還是合理的，并且當(dāng)下并無明確證據(jù)擠升水。當(dāng)前的話語權(quán)還是在多頭手上，當(dāng)前在市場窗口期過于心情過于火熱的狀態(tài)下，多頭需要頂著升水去做，而空頭短期看又缺少明顯驅(qū)動(dòng)，筆者認(rèn)為需要減少使用，保持觀測。