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　　農(nóng)業(yè)部近日數(shù)據(jù)顯示，2月生豬存欄環(huán)比下降1.8%，能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.6%。下滑幅度環(huán)比均有所擴(kuò)大，豬肉供贈(zèng)持續(xù)下降，全年豬價(jià)仍將強(qiáng)勢(shì)。豬價(jià)“起舞”，通脹是否會(huì)超預(yù)期，成為了各大券商分析師們的焦點(diǎn)話題。

　　國(guó)泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平指出，超發(fā)的貨幣被股市房市泡沫吸收，未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也未傳導(dǎo)到CPI、PPI等?！?015年6月前后市場(chǎng)曾因豬價(jià)上漲而生怕滯脹，我們提醒沒(méi)有通脹，拿掉豬以后全是通縮。現(xiàn)在我們?cè)俅翁嵝咽袌?chǎng)，資產(chǎn)泡沫大于滯脹風(fēng)險(xiǎn)”。

　　與此不同的是，華創(chuàng)債券屈慶則以為，“拿掉豬肉后，基本全是通縮”這一觀點(diǎn)和我們?nèi)粘Ｉ娴母惺苡直M全不一樣。實(shí)際上，近期各類價(jià)格浮現(xiàn)了加快的上漲，體現(xiàn)為：

　　(1)蔬菜，豬肉在春節(jié)前暴漲后，春節(jié)后僅僅稍有歸落，近期又再度上漲。而且豬肉2月份的供贈(zèng)看，不管是生豬還是母豬存欄都創(chuàng)新低，要是再疊加春季傳統(tǒng)的豬病多發(fā)期，豬肉的上漲趨勢(shì)恐怕短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。而蔬菜，盡管種植周期比豬肉短，但是近期也浮現(xiàn)了顯然的超季節(jié)因素的反彈。蔬菜和豬肉作為基礎(chǔ)食品，價(jià)格的超季節(jié)性反彈也必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹水平的提高和通貨膨脹預(yù)期的上升。

　　(2)房?jī)r(jià)浮現(xiàn)了加速上漲。上周公開(kāi)的70個(gè)城市一手和二手房?jī)r(jià)指數(shù)看，領(lǐng)頭羊深圳漲幅有所放緩，但增速依然含量高。上海，北京則有后來(lái)居上之勢(shì)。而且70個(gè)城市中，環(huán)比上漲的已經(jīng)超過(guò)47個(gè)城市。現(xiàn)在的房地產(chǎn)價(jià)格上漲很顯然已經(jīng)不局限于一線城市，正在蔓延到二線甚至局部三線城市。房?jī)r(jià)的上漲，無(wú)疑將通過(guò)房租，消費(fèi)領(lǐng)域服務(wù)費(fèi)的提高影響通貨膨脹水平和通貨膨脹預(yù)期。

　　(3)連過(guò)去如白菜價(jià)格的大宗商品也在漲。實(shí)際上前期大宗商品已經(jīng)有過(guò)一波強(qiáng)勁的反彈，然后開(kāi)始高位盤整。而上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議呈現(xiàn)鴿派傾向，加息預(yù)期放緩，美元大幅下跌，推動(dòng)商品第二波反彈的開(kāi)始。美聯(lián)儲(chǔ)加息不加息，宛然對(duì)我們都有壓力。要是美聯(lián)儲(chǔ)不加息，那么美元下跌，大宗商品反彈，帶來(lái)輸入型的通貨膨脹壓力。而且盡管人民幣兌美元也反彈，但是幅度較小，最終人民幣兌一攬子貨幣反而是貶值的，這必然加劇輸入型的通貨膨脹壓力。要是美聯(lián)儲(chǔ)加息，那么美元反彈，的確會(huì)壓制大宗商品的走勢(shì)，但是人民幣又會(huì)瀕臨貶值壓力，資金涌出?？傊缆?lián)儲(chǔ)的加息或者不加息，宛然對(duì)我們都會(huì)產(chǎn)生壓力。

　　綜合而言，現(xiàn)在不僅僅是豬肉在漲，蔬菜，房租等等都在漲，而且也不能單純用季節(jié)因素來(lái)解釋。上述的幾個(gè)價(jià)格都是基礎(chǔ)價(jià)格，這些價(jià)格上漲一定會(huì)傳導(dǎo)到社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域。要是在疊加大宗商品反彈帶來(lái)的輸入型通貨膨脹壓力，后期的通貨膨脹壓力將是全面的。實(shí)際上，今年物價(jià)的快速反彈和此前流動(dòng)性寬裕的背景是密不可分的。流動(dòng)性過(guò)度充裕的背景下，無(wú)非是錢去了何處，何處就會(huì)漲價(jià)。

　　在貨幣增速持續(xù)高增之后，按照歷史上貨幣對(duì)通脹半年的率先期，據(jù)海通宏觀姜超、顧瀟嘯預(yù)料，下半年的單月CPI或打破3%的年度目標(biāo)。此外，考慮到去年油價(jià)的一路下跌，下半年油價(jià)同比漲幅或有望轉(zhuǎn)正，而這意味著PPI降幅或大幅縮窄，也將推升CPI的漲幅。