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　　8月CPI同比漲幅下降主要由于食品價(jià)格同比漲幅歸落較多。食品價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，但由于基數(shù)較高，食品價(jià)格同比增速下降2個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格同比下降奉獻(xiàn)較大的在豬價(jià)和鮮果價(jià)格。豬肉價(jià)格環(huán)比下降1.2%，加上基數(shù)較高，同比上漲6.4%，比上月大幅歸落9.7個(gè)百分點(diǎn)，測(cè)算其對(duì)CPI同比增速的下拉作用達(dá)到0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月份食品價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。鮮菜價(jià)格潞傍環(huán)比上漲，漲幅為7.9%；8月蔬菜正值換茬期，加之南方持續(xù)高溫多雨的天氣狀況，是導(dǎo)致蔬菜價(jià)格潞傍上漲的重要緣故，但綜合影響不大，與我們預(yù)期一致。

　　非食品價(jià)格變動(dòng)速度慢，短期仍不是影響通脹走勢(shì)的主要矛盾。值得注意的是，8月居住環(huán)比上漲0.2%，漲幅較上月擴(kuò)大，但同比漲幅1.5%，較上月有所歸落，且沒(méi)有基數(shù)問(wèn)題，這約摸與我們直觀感受不太一致。

　　預(yù)計(jì)四季度CPI向2%歸升，但通脹水平中性，央行將維持穩(wěn)健貨幣政策態(tài)度，貨幣工具變幻契機(jī)取決于聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率。我們判斷9月難加息，約摸時(shí)點(diǎn)在四季度。

　　8月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，漲幅與上月持平。

　　受供贈(zèng)側(cè)改革影響，黑色金屬和煤炭等工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅顯然擴(kuò)大、非金屬礦物制品、化學(xué)原料和制品等行業(yè)價(jià)格由降轉(zhuǎn)升。石油和天然氣開(kāi)采、加工業(yè)價(jià)格環(huán)比由上月上漲轉(zhuǎn)為本月分辭下降6.2%和1.9%。

　　8月基數(shù)進(jìn)一步下降疊加價(jià)格歸升使得工業(yè)品價(jià)格同比降幅持續(xù)收窄。陷入下半年，供贈(zèng)側(cè)去產(chǎn)能將加力，但基數(shù)上看，去年7、8月同比增速降幅擴(kuò)大后趨于穩(wěn)定，PPI在四季度筑底，后期基數(shù)下降的優(yōu)勢(shì)在減退，PPI大幅收窄的空間在縮小。（東北證券）