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　　近期生豬政策導(dǎo)向頻出，價格也確實逐步向下，截止上周五生豬周度均價13.58元相對上期下跌，這是9月以來周度均價第一次下跌。具體看近期生豬價格在10月19日后持續(xù)下跌，由14.3跌到當前的13.08.白條豬也在19月中下旬開始下跌，上周毛白價差整體回落，取代母豬價格幾乎也是同步回落，但仔豬和后備母豬價格依舊堅挺，仔豬價格與10月中下旬規(guī)模場停止銷售有關(guān)。

　　生豬期貨11合約幾乎與現(xiàn)貨同步下跌，從高點27000周邊跌到目前的23000周邊，整體看近月基差震蕩偏強，主力合約基差震蕩偏弱。近月基差與去年對比基本正常，主力基差偏高，主要因為預(yù)期相對更低。

　　整體看，春節(jié)前豬價大致率整體趨弱，而且大致率會集中出欄，屆時價格將收到踩踏式下跌，具體要看政策引導(dǎo)。01合約目前態(tài)勢轉(zhuǎn)變趨弱，但當前存在反彈可能，后續(xù)依舊關(guān)心逢高空機會。

　　豬價走勢

　　豬價近期回落，但在回落前絕對價格逼近2020年同期水平，但從母豬存欄看今年生豬供應(yīng)比去年同期多出很多，這個數(shù)量對應(yīng)的母豬大致超過1000萬頭，豬價主要由供需決策，成本影響，那么當前供應(yīng)明顯是比2020年要充分很多，需求強嗎?從表觀消費看應(yīng)該相差不大，今年實際消費可能比2020年略強，但價格拉這么近是原料成本原因嗎?這個問題在上期文章有提到，成本只是影響價格區(qū)間，低迷時起到筑底作用，高價時則對價格本身沒有支撐效果。道理很簡單，頭均盈利1000元時再談成本就是強詞奪理。

　　供應(yīng)方面

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁母豬數(shù)據(jù)可以看出9月母豬還是在穩(wěn)步增長，按照理論估算，10月供應(yīng)相對增加，但后續(xù)幾個月理論出欄處于減少狀態(tài)。這也是現(xiàn)貨對四季度有較高預(yù)期的主要原因，包含催生的壓欄和二次育肥現(xiàn)象。目前市場多數(shù)人認為后續(xù)還會有高價，主要建立在供應(yīng)少和需求增的基礎(chǔ)上。

　　那么從母豬看理論出欄確實后續(xù)幾個月在減少，但如果價格繼續(xù)攀升的話供應(yīng)支撐力度多大?從目前看理論出欄絕對量還是要比2020年同期高出很多，所以我認為供應(yīng)支撐是站不住腳的。再看需求，如果需求有提升，但能提升多少?根據(jù)目前宏觀情況看需求對比正常年份還是很弱，那也就難以對預(yù)期的高豬價形成支撐。

　　因此以母豬數(shù)量來判斷價格是有問題的，僅僅可以作為豬周期大方向的參考，而不能用來直接判斷某一階段豬價的高低。

　　隨著豬價回落，養(yǎng)殖利潤有所下滑，但個人認為對當前出欄影響不大，壓欄和二次育肥是市場公認的，近期隨著政策導(dǎo)向力度加大，出欄可能有增加，市場有聲音認為釋放差不多了，但我認為對于堆積的產(chǎn)能來說可能僅僅釋放了一小部分。雖然當前養(yǎng)殖利潤有所下滑，但如果養(yǎng)殖戶沒有變化前期對四季度的高位期盼，就難以形成真正的出欄釋放。

　　目前體重依舊在攀升，已經(jīng)出欄的體重增加，但不代表后續(xù)大體重就少了，體重增加需要過程，下降同樣需要過程，最終還是要靠體重說話，這一點也可以看出當前產(chǎn)能釋放很小。

　　需求方面

　　根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計月度豬肉產(chǎn)量9月略有增加，按照季節(jié)性看后續(xù)大致率還會增加，但從屠宰開工情況看，10月屠宰利潤和往年對比依舊處于較低水平，屠宰量也是在逐步減少，但是體重確實增加，那么10月豬肉產(chǎn)量不會增加太多，可能比9月略多。

　　同時10月的凍肉庫存繼續(xù)明顯下滑，說明屠企在出庫，如果用這部分彌補實際鮮肉供應(yīng)的話，那么整體10月豬肉需求可能并沒有像豬價上漲那樣對應(yīng)的量。如果以上成立，就可以證明10月后這波豬價上漲確實高了。。

　　綜合看

　　結(jié)合以上不難看出，理論供應(yīng)依舊在趨少，但和需求相對應(yīng)得供應(yīng)應(yīng)該并不少，這也是我長期堅持的觀點，在高利潤趨勢下豬價上漲必定伴隨心情，豬價就很簡單失真。那么后續(xù)挺價心情再起時豬價還是有上漲空間，但需求旺季和淡季下的預(yù)期漲價不同，旺季是預(yù)期兌現(xiàn)階段，如果價格嚴重失真則更簡單被改正。因此個人認為春節(jié)前豬價大致率整體趨弱，而且大致率會集中出欄，屆時價格將受到踩踏式下跌，具體要看政策引導(dǎo)。

　　生豬期貨11合約在貼水情況下緊跟現(xiàn)貨波動，至少在當前說明了，真正的后市預(yù)期并沒有市場上看到的報告那樣樂觀。01合約目前態(tài)勢轉(zhuǎn)變趨弱，但當前存在反彈可能，后續(xù)依舊關(guān)心逢高空機會。