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2022-12-04
豬周期盛宴：好戲還在后頭（）
更新時間：2022-06-16 22:10:18作者：佚名
今年以來，豬肉價格意外成為大宗商品及股市的關注焦點：生豬收入占比高的上市公司業(yè)績上漲，國外豬肉期貨跟漲，國內下游飼料期貨也躍躍欲試。業(yè)內預計，隨著生豬出欄急劇減少局面浮現(xiàn)，生豬價格將在本月開始加速上漲，板塊表現(xiàn)仍值得關注。
股期標的均受益
今年以來，所有的大宗商品漲價與豬周期比起來都算不上什么。
萬德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來豬產業(yè)指數(shù)累計漲幅達87.67%，期間最高漲幅超100%。個股方面，正邦科技(行情002157,診股)、新五豐(行情600975,診股)漲幅均超2倍，分辭為248.96%、246.45%;天邦股份(行情002124,診股)、天康生物(行情002100,診股)、牧原股份(行情002714,診股)、金新農(行情002548,診股)漲幅分辭為148.53%、118.57%、112.17%、101.2%。
期貨市場方面，4月，玉米期貨持倉量增添41.07%，成交量同比增添43.22%至18922366手;1-4月，玉米成交量同比增添8%至51429460手。豆粕期貨1-4月成交量同比減少7.54%至133069180手，其中4月持倉量同比減少39.08%至2633056手。此外，踩縞期貨在2月大幅增添32.1萬手至92.1萬手水平，隨后有所減少。
從價格走勢來看，玉米、豆粕、踩縞期貨3月和4月月線均收漲，兩月累計漲幅依次為4.5%、2.3%、3.6%。
分析人士指出，豆粕、玉米是與生豬養(yǎng)殖產業(yè)直接相關的期貨品種，其中，玉米飼用消費占到總消費的50%—60%，豆粕飼用消費占到總消費的90%以上。此外，考慮到魚類對豬肉的替代作用，踩縞期貨也會受到豬周期波動影響。不過，從歷史走勢來看，飼料產品作為豬周期的后周期品種，其價格漲勢啟動普通晚于生豬價格上漲。其邏輯在于，生豬存欄下降(豬肉價格上漲)期間，對飼料集體需求是下降的，而當后期補欄增添后，需求增添也將提振飼料期貨價格。此外，飼料期貨走勢還受品種基本面供需及庫存因素影響。
不僅是A股及國內大宗商品，就連海外豬肉期貨也受到了國內豬周期行情提振。文華財經統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，芝加哥商業(yè)交易所(CME)瘦豬肉期貨價格年初以來已累計上漲26.12%，因市場預期2019年美國向中國出口的豬肉總量將增添。
天風證券(行情601162,診股)研究指出，預計在國內豬周期和缺口之下，未來兩年中國進口豬肉將大幅增長，并推升全球豬價。尤其是尚未發(fā)明相關疫情的美國，有望成為我國豬肉進口首選。
豬價將加速上漲
據(jù)國家統(tǒng)計局消息，對24個省(區(qū)、市)流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監(jiān)測顯示，4月下旬與4月中旬相比，23種產品價格上漲，21種下降，6種持平。其中，生豬(外三元)價格環(huán)比上升2.1%，處于中等水平，豬價呈現(xiàn)溫柔上漲格局。
“生豬價格是生豬養(yǎng)殖行業(yè)研究的核心要素?！遍L江證券(行情000783,診股)分析師陳佳表示，從生豬供贈來看，能繁母豬存欄量、msy(每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù))和生豬出欄體重共同決心了生豬的供贈;從生豬需求來看，主要由家庭消費、餐飲消費、團膳消費和食品加工共同構成，影響家庭和餐飲消費的因素主要和人均可支配收入和城鎮(zhèn)化率相關，而影響團膳和食品加工的需求主要和宏觀經濟增速密切相關。
從供應端來看，中蟹勝券(行情600030,診股)分析師盛夏、熊承慧表示，截至4月29日，已披露一季報的12家生豬養(yǎng)殖上市公司中，9家均浮現(xiàn)2019年一季度生產性生物資產同比下滑(均勻降幅約26%)，僅新五豐和金新農的生產性生物資產仍保持同比增長，顯示相關疫情對行業(yè)的母豬產能普遍產生負面影響。
該機構指出，考慮到母豬存欄自2018年4月起加速下滑，生豬養(yǎng)殖上市公司的出欄增速自3月起均顯著放緩，預計供贈收縮已兌現(xiàn)至生豬端，豬價有望自5月起迎來新一波快漲。年內高價有望破20元/公斤，周期高價或超25/公斤。
期貨研究人士則以為，今年4月出欄的生豬對應為去年10月出生仔豬，而生豬產業(yè)相關疫情始于去年8月，9月、10月疫情加劇加速了生豬出欄及母豬淘汰，因此，4月之后生豬出欄量將呈現(xiàn)急劇減少狀態(tài)，預計全國豬價將自東北地區(qū)開始全面展開。本月開始，豬價上漲將逐漸陷入高潮。
此外，值得一提的是，從生豬價格季節(jié)性規(guī)律來看，普通1-4月是價格下行周期，5-8月中旬是價格上行周期，9-12月是價格橫盤周期。
“人造豬肉”難以撼動產業(yè)格局
值得注意的是，2014年，中國香港地區(qū)1.8億港元“人造蛋”的發(fā)售一度引發(fā)肉類消費的輿論浪潮，且有消息稱，繼“人造蛋”之后，“人造豬肉”即將面市。這部分產能會否彌補生豬存欄下降造成的缺口?對生豬價格影響幾何?
“就國內雞蛋市場而言，所受‘人造蛋’沖擊幾無。據(jù)知道，‘人造豬肉’是由中國香港一家公司研制推出的，以植物為原材料制作而成。雖然一度引爆A股人造肉概念，但對中國的豬價影響或十分有限。”卓創(chuàng)資訊生豬分析師牛哲表示，因為目前國內的消費習慣依然是寒鮮肉和熱鮮肉兩種，其中北方市場寒鮮肉占比不斷擴大，但南方市場熱鮮肉依然占有較大的份額。雖然“人造豬肉”的浮現(xiàn)或將填補一小部分豬肉缺口，但銷售渠道較窄，且作為一種相對新興食物，徹底打破中國的傳統(tǒng)飲食習慣難度十分之大，所以大范圍推廣的約摸性依然較低，對豬肉霸主的地位難以撼動。
長江證券研究指出，基于相關疫情導致行業(yè)產能大幅去化的事實，本輪豬周期價格高點和高價持續(xù)光陰遠超以往豬周期是約摸率事件?！案鶕?jù)線性模型，在中性預期下，2019年和2020年生豬均價有望超過18元/公斤和23元/公斤，當前生豬養(yǎng)殖公司股價蘊藏的豬價預期較之仍有較大差距，潞傍重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊?！?/p>