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　　4月中旬國(guó)內(nèi)豬價(jià)結(jié)束近兩個(gè)月的橫盤走勢(shì)后，打開(kāi)上漲通道，且漲勢(shì)持續(xù)至5月下旬。業(yè)內(nèi)多認(rèn)為本輪下行周期結(jié)束，已進(jìn)入新一輪上漲周期。但作為周期內(nèi)監(jiān)測(cè)指標(biāo)之一的生豬交易均重，并未如前幾輪豬周期觸底，主要原因有哪些?

　　一般來(lái)說(shuō)，生豬及能繁母豬存欄量是推演豬周期的重大指標(biāo)。但存欄量數(shù)據(jù)影響相對(duì)滯后，且階段性的二次育肥及氣候、防控等因素會(huì)人為影響生豬出欄節(jié)奏，從而影響豬周期觸底時(shí)間。因此，預(yù)期外的數(shù)據(jù)對(duì)判斷豬周期亦有至關(guān)重大的作用。體重作為重大指標(biāo)數(shù)據(jù)之一，也是業(yè)內(nèi)關(guān)心的重點(diǎn)。本輪周期體重并未觸底，且較往日周期底部偏高。

　　按照往年規(guī)律，生豬供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致豬價(jià)連續(xù)跌破成本線，養(yǎng)殖方因資金鏈緊張而加快生豬出欄節(jié)奏，所以豬周期的最低點(diǎn)一般對(duì)應(yīng)生豬交易均重的最低水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，1-5月全國(guó)生豬交易均重最低為2月10日的117.46公斤。前兩輪豬周期最低點(diǎn)對(duì)應(yīng)均重分別為103.50公斤和107.20公斤，當(dāng)前水平偏高10公斤左右，其背后原因主要有以下三點(diǎn)。

　　第一，本輪豬周期成本偏高，降本減欄速度較慢

　　前幾輪豬周期，二元后備母豬價(jià)格多在1000-1500元/頭，顯有超2000元/頭時(shí)間，加上飼料、獸藥、動(dòng)保等成本后，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖成本多在6.5-7.5元/斤。而從飼料原料豆粕、玉米價(jià)格走勢(shì)看，3月底全國(guó)豆粕均價(jià)突破5200元/噸后開(kāi)始回落，玉米對(duì)進(jìn)口依靠度偏低，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)溫和，但較往屆豬周期也有明顯上漲。較高的原料成本，疊加前期去產(chǎn)能幅度較大導(dǎo)致二元后備母豬價(jià)格最高漲至5827.78元/頭托底，本輪周期成本整體偏高，前期最高成本線9.5元/斤以上，當(dāng)前僅降至8.0-8.5元/斤。

　　較高的成本增加養(yǎng)殖方壓欄增重心情，同時(shí)一部分空欄存在，進(jìn)一步提升養(yǎng)殖成本，也是影響本輪豬周期底部狀態(tài)下，交易均重水平偏高的原因之一。在養(yǎng)殖虧損期，養(yǎng)殖端控制體重在豬料比合理區(qū)間的上限，以降低虧損值，這也是本輪周期底部體重偏大的原因之一。

　　第二，超級(jí)豬周期上漲階段積累較多的理論盈利

　　從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的仔豬育肥及自繁自養(yǎng)盈利數(shù)據(jù)分析，2018年5月至今，自繁自養(yǎng)盈利共持續(xù)22個(gè)月，盈利均值為1185.82元/頭，較上一輪豬周期盈利均值高693.14元/頭;最高盈利值為3839.49元/頭，較上一輪周期最高點(diǎn)高2672.75元/頭。仔豬育肥盈利共持續(xù)19個(gè)月，盈利均值為605.67元/頭，最高盈利值為3614.11元/頭。超長(zhǎng)超高的盈利期吸引資本入場(chǎng)，生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭忍嵘耐瑫r(shí)，規(guī)?；急仍黾樱袠I(yè)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　第三，規(guī)?；潭忍岣?，提升市場(chǎng)占有率

　　支撐交易均重偏大的第三個(gè)因素是規(guī)?；潭忍嵘?，產(chǎn)能的頭部效應(yīng)凸顯。從2018年非瘟進(jìn)入國(guó)內(nèi)豬市后，較高的防疫資金壓力及養(yǎng)殖成本提升，對(duì)散戶來(lái)說(shuō)都是極大的挑戰(zhàn)。而擁有成熟繁育體系的養(yǎng)殖企業(yè)，利用此輪周期迅速發(fā)展。從排名前13家上市企業(yè)的年度出欄量來(lái)看，規(guī)模企業(yè)占比由6.96%上升至14.22%，且仍在不斷提升。養(yǎng)殖企業(yè)多向下游延伸，上游增加的產(chǎn)能進(jìn)入下游屠宰，建立全產(chǎn)業(yè)鏈，提升企業(yè)抵御虧損的能力。而養(yǎng)殖企業(yè)的出欄體重多控制在110-130公斤，也提高了底部低點(diǎn)的交易均重水平。

　　卓創(chuàng)資訊預(yù)估未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)都將處于產(chǎn)能不斷優(yōu)化的過(guò)程、供需焦灼下的底部整理階段。下半年可能會(huì)因季節(jié)性、節(jié)假日以及階段性缺豬帶來(lái)短時(shí)回暖，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)上行或延后出現(xiàn)，不排除因二次育肥的肥豬集中出欄導(dǎo)致的二次探底出現(xiàn)。