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　　核心觀點

　　一、9月CPI同比+2.8%，豬肉價格持續(xù)上行

　　9月我國CPI同比+2.8%，其中食品價格同比+8.8%，食品中豬肉同比+36%;9月CPI環(huán)比+0.3%，其中食品項環(huán)比+1.9%。豬肉價格處于上升區(qū)間，影響CPI環(huán)比+5.4%。9月我國農產品進口金額204.74億美元，同比+11.6%，出口金額82.03億美元，同比+10.45%，貿易逆差122.72億美元，同比+12.38%。

　　二、10月豬價持續(xù)新高，頭均利潤突破千元

　　21年7月至22年4月，根據(jù)農業(yè)部、統(tǒng)計局等數(shù)據(jù)來看，我國能繁母豬存欄去化約8.5%。22年8月末，我國能繁母豬存欄環(huán)比+0.6%，絕對值為4324萬頭。隨著豬價持續(xù)上行，養(yǎng)殖利潤持續(xù)向好，產能去化將被抑制。4月以來生豬價格處于持續(xù)上行過程中，10月14日周度均價28.32元/kg，對比于3月低點+133.66%。十一假期以來生豬價格持續(xù)快速上漲且刷新今年豬價高點?？紤]到供給端依舊處于低位狀態(tài)，以及Q4是傳統(tǒng)消費旺季，豬價有望繼續(xù)強勢運行。從個股角度看，主要布局估值相對低位、出欄具備較大彈性、成本控制優(yōu)秀、財務相對健康的相關豬企。

　　三、黃羽雞產能出清迎來價格上行周期

　　22H1我國黃羽雞商品代毛雞均價為15.95元/kg，21年同期為15.26元/kg，同比+4.52%。22Q2商品代毛雞均價為15.73元/kg，環(huán)比Q1均價-2.72%。8月以來商品代毛雞價格突破19元/kg，盈利狀況顯著好轉;9月25日黃雞商品代毛雞周度售價20.56元/kg，處年內高位水平。在成本層面，受上游豆粕、玉米等原材料價格高位影響，行業(yè)內飼料成本顯著上行。22年黃雞養(yǎng)殖成本持續(xù)上行，肯定程度上擠壓盈利空間，黃羽雞商品代毛雞于22年5月下旬扭虧為盈。隨著產能逐步出清，黃雞價格回升過程中。

　　四、本月農業(yè)板塊表現(xiàn)強于滬深300，種植業(yè)漲幅居前

　　本月初至10月24日，農林牧漁板塊上漲1.54%，同期滬深300下跌1.62%，農林牧漁表現(xiàn)強于滬深300.子行業(yè)中種植業(yè)、林業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)漲幅居前，分別為+4.2%、+4.19%、+4.14%;而農產品加工、飼料跌幅較多，分別為-2.84%、-0.25%。

　　投資提議

　　豬周期依舊為當下關心重點，提議關心牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、西南龍頭豬企等。關心黃雞價格以及產能變化，提議關心立華股份。飼料行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)具備供應鏈優(yōu)勢，關心海大集團。后周期疫苗行業(yè)醞釀中，疊加非瘟疫苗預期，關心普萊柯、中牧股份等。

　　風險提示

　　豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。