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　　8月21日晚間，正邦科技披露了半年報(bào)，2019年1-6月，公司共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入113.77億元，較上年下降6.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.75億元，較上年下降43.98%，上年同期為虧損1.91億元。

　　和正邦科技并不好看的財(cái)報(bào)相反，今日正邦科技股價(jià)卻逆勢(shì)大漲8.86%!券商研究表示，由于8月份豬價(jià)超預(yù)期，高價(jià)將持續(xù)較長(zhǎng)一段光陰，對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期看好。

　　公開(kāi)資料顯示，正邦科技主要從事飼料、生豬、獸藥及農(nóng)藥的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并為養(yǎng)殖戶(hù)和種植戶(hù)提供產(chǎn)品、養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)、植保技術(shù)服務(wù)等綜合服務(wù)。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，公司以為主要是受非洲豬瘟疫情影響。公司在半年報(bào)中表示，豬飼料市場(chǎng)需求受非洲豬瘟疫情影響浮現(xiàn)顯然下滑，公司豬料銷(xiāo)量同比下降22.63%，但是公司仍潞傍維持以豬料為主的發(fā)展策略不動(dòng)搖，豬料銷(xiāo)量占比達(dá)到60.15%。豬料產(chǎn)品潞傍維持高品質(zhì)發(fā)展，豬料生產(chǎn)工廠(chǎng)增添了廠(chǎng)區(qū)環(huán)境消毒、工藝流程消毒等措施，嚴(yán)防飼料產(chǎn)品受到非洲豬瘟疫情影響。豬料營(yíng)銷(xiāo)策略和營(yíng)銷(xiāo)模式潞傍優(yōu)化，提升客戶(hù)愜意度、提升產(chǎn)品附加值，報(bào)告期內(nèi)，公司豬料毛利率較上年同期增添0.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，公司的規(guī)模正在快速擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，公司在維持原有自繁自養(yǎng)模式優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，潞傍大力推動(dòng)“公司+農(nóng)戶(hù)”的輕資產(chǎn)發(fā)展模式。報(bào)告期內(nèi)，公司生豬出欄量309.36萬(wàn)頭，較上年同期增長(zhǎng)24.65%。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)兩年同期虧損

　　我們從產(chǎn)品維度來(lái)看一下公司的經(jīng)營(yíng)情況。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司豬料產(chǎn)品毛利率較上年同期提升0.47個(gè)百分點(diǎn)，但受市場(chǎng)低迷影響，豬料產(chǎn)品銷(xiāo)量仍同比下降22.63%。公司表示，受非洲豬瘟疫情影響，大量生豬養(yǎng)殖企業(yè)及中小養(yǎng)殖戶(hù)減少存欄甚至退出市場(chǎng)，導(dǎo)致豬飼料市場(chǎng)需求疲軟，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　2019上半年，公司潞傍維持以輕資產(chǎn)模式，做強(qiáng)做大生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，不斷鞏固和優(yōu)化“公司+農(nóng)戶(hù)”業(yè)務(wù)模式，釋放產(chǎn)能，生豬出欄量309.36萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)24.65%。由于2019年一季度生豬銷(xiāo)售價(jià)格較低，二季度起生豬價(jià)格卜署步上漲，導(dǎo)致上半年綜合毛利率水平較低。

　　在國(guó)內(nèi)生豬存欄持續(xù)下滑的情況下，公司上半年踴躍調(diào)整獸藥業(yè)務(wù)區(qū)域、產(chǎn)品、客戶(hù)結(jié)構(gòu);重點(diǎn)打造湖南、江蘇、河北市場(chǎng)，抓住市場(chǎng)熱點(diǎn)，打造保健、衛(wèi)生消毒產(chǎn)品，梳理客戶(hù)結(jié)構(gòu)，集中資源重點(diǎn)開(kāi)辟SAB客戶(hù);針對(duì)市場(chǎng)行情變幻，踴躍調(diào)整，組織大型營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，提高行業(yè)知名度，以客戶(hù)需求為出發(fā)點(diǎn)，幫助客戶(hù)解決實(shí)際問(wèn)題，提高客戶(hù)愜意度，公司銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)20.2%，毛利額增長(zhǎng)11.53%。

　　農(nóng)藥業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司維持“作物專(zhuān)業(yè)化、服務(wù)價(jià)值化”的理念，通過(guò)不斷培訓(xùn)、不斷引進(jìn)優(yōu)秀人才、加大三證投入、踴躍研究無(wú)人機(jī)植保應(yīng)用技術(shù)、提高團(tuán)隊(duì)植保服務(wù)水平，讓服務(wù)下沉至種植戶(hù)，為作物提供系統(tǒng)解決方案，增添用戶(hù)粘性，提升公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率下滑3.98個(gè)百分點(diǎn)，但毛利額同比提升53.45%。

　　券商預(yù)計(jì)豬價(jià)上升空間大

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，我國(guó)豬肉產(chǎn)量2470萬(wàn)噸，同比下降5.5%，生豬存欄量34,761萬(wàn)頭，同比下降15.0%;生豬出欄量31,346萬(wàn)頭，同比下降6.2%。受生豬供贈(zèng)下降及非洲豬瘟疫情區(qū)域性發(fā)生等綜合因素影響，我國(guó)生豬價(jià)格一季度持續(xù)低迷，3月中下旬開(kāi)始上漲后，二季度呈顛簸上漲走勢(shì)。

　　華創(chuàng)證券研究以為，根據(jù)測(cè)算，今年上半年公司出欄生豬均價(jià)約13.0元/公斤，生豬單位營(yíng)業(yè)成本約12.7元/公斤，較去年同期僅提升1.2元/公斤，經(jīng)初略預(yù)計(jì)，生豬養(yǎng)殖盡全成本14元/公斤左右，較發(fā)生非瘟前12.5元/公斤的盡全成本，公司生豬養(yǎng)殖成本可控。

　　生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比大增24.2%，消耗性生物資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)10.1%，兩項(xiàng)指標(biāo)均大超市場(chǎng)預(yù)期。華創(chuàng)證券指出，今年6月末公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值12.53億元，較3月末環(huán)比大增24.2%，較2018年末增長(zhǎng)13%;其中，種豬賬面價(jià)值12.46億元，較2018年末增長(zhǎng)13.2%，公司上半年種豬增添主要源于自行哺育，自行哺育共增添種豬賬面價(jià)值4.6億元，而外購(gòu)部分僅增添0.34億元。

　　2019年6月末，公司消耗性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值33.7億元，較年初增長(zhǎng)10.1%，

　　為今年下半年生豬出欄奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和消耗性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值兩項(xiàng)指標(biāo)均大超市場(chǎng)預(yù)期。

　　對(duì)于未來(lái)的估值，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，8月以來(lái)豬價(jià)漲幅大超預(yù)期，長(zhǎng)期看豬價(jià)或持續(xù)數(shù)年維持高位，中期看2020年春節(jié)前全國(guó)生豬價(jià)格或?qū)⒋蚱?0元/公斤，短期看生豬價(jià)格易漲難跌。