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　　事件:天康生物公開2015年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.67億元，同比增添-1.63%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.45億元，同比增添4.01%，eps0.27，同比增添0%。

　　未被充沛預(yù)期的養(yǎng)殖股，1.5億元養(yǎng)殖業(yè)績(jī)?cè)隽繉?duì)應(yīng)集體50%向上市值空間。公司2015年出欄體量大致為30萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)3000萬(wàn)以上業(yè)績(jī)。2016公司結(jié)合家庭農(nóng)場(chǎng)等戰(zhàn)略，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)脫獪欄體量，考慮行情大豬比例預(yù)計(jì)有所上升至70-80%，全年實(shí)現(xiàn)1.7-2億元業(yè)績(jī)可期。短期豬價(jià)堅(jiān)挺在18元/公斤超市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)隨著供養(yǎng)端持續(xù)收縮豬價(jià)有望持續(xù)上漲，而中期結(jié)合1-2月疫情情況，7-8月有望浮現(xiàn)價(jià)格暴漲并超過2011年。公司當(dāng)前72億市值，基本是2016年除養(yǎng)殖資產(chǎn)增量奉獻(xiàn)外2.5-3億元業(yè)績(jī)的預(yù)期，養(yǎng)殖資產(chǎn)至少實(shí)現(xiàn)1.5億元業(yè)績(jī)?cè)隽浚?5倍估值有40億以上市值，空間超過50%。

　　口蹄疫預(yù)計(jì)2016年有望實(shí)現(xiàn)翻倍，其他新品將潞傍上市，疫苗增量將支撐當(dāng)前估值。2015年受養(yǎng)殖行情、疫情穩(wěn)定、產(chǎn)能限制影響，公司口蹄疫市場(chǎng)苗收入僅6000萬(wàn)左右。2016年斷定性是養(yǎng)殖大年，同時(shí)近期1-2月份疫情頻發(fā)，而公司產(chǎn)能受限問題也將解決，多重利好下公司口蹄疫收入有望翻倍。預(yù)計(jì)懸浮培育高致病性禽流感與豬瘟E2苗將在年底內(nèi)獲得批文，兩大品種均相對(duì)目前市面主流產(chǎn)品具備質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)3000-4000萬(wàn)以上收入可期。單看疫苗增量奉獻(xiàn)下，2016年集體業(yè)績(jī)將達(dá)到2.7億元。

　　同時(shí)養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)也將帶動(dòng)飼料與傳統(tǒng)豬苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)5-10%體量增長(zhǎng)，而毛利率同時(shí)有望提升1%以上。

　　預(yù)計(jì)公司2016-2017年歸母凈利潤(rùn)分辭為4.10、4.51億元，EPS分辭為0.43元和0.47元。按25X2016年P(guān)E計(jì)算，目標(biāo)價(jià)10.75元，對(duì)應(yīng)空間42.2%，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司股價(jià)催化劑:豬價(jià)上漲;禽流感疫苗新品推出。風(fēng)險(xiǎn)因素:豬價(jià)上漲低于預(yù)期，市場(chǎng)化疫苗銷售發(fā)展低于預(yù)期。