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　　春季已陷入尾聲，但新一輪“豬周期”的歸歸興許才剛剛開始。

　　2019年4月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上有消息稱，豬價(jià)已經(jīng)提前陷入了上漲周期。

　　事實(shí)的確如此，從3月份開始，去產(chǎn)能帶來(lái)的影響尤其顯然。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)400個(gè)縣定點(diǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：今年3月，生豬存欄環(huán)比下降1.2%，同比下降18.8%。能繁母豬存欄環(huán)比下降2.3%，同比下降21.0%，下降幅度是很大的，同比降幅達(dá)到了近10年來(lái)最大值，尤其是一些主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度更大。

　　對(duì)應(yīng)的，3月份全國(guó)豬肉批發(fā)市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比漲6.3%，同比高7.6%，生豬集貿(mào)市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比漲14.3%，同比高20.5%。

　　然而，這波周期歸歸前，國(guó)內(nèi)各家養(yǎng)豬大戶卻先迎來(lái)了“黎明前的黑夜”。

　　4月24日晚間，作為中國(guó)本土最大的豬肉養(yǎng)殖企業(yè)——溫氏股份，公開了2019年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.72億元，同比增長(zhǎng)6.22%;歸屬于上市公司股東的凈虧損為4.6億元，而去年同期為凈利14.08億元。

　　這份季報(bào)數(shù)據(jù)讓不少人大跌眼鏡。畢竟，豬肉價(jià)格在3月份漲得熱火朝天，溫氏股份卻還是沒(méi)能抹平虧損。

　　有投資者昨晚就慌了，覺(jué)得季報(bào)虧損會(huì)短期內(nèi)影響溫氏股份的走勢(shì)。但今天(4月25日)，溫氏股份顯然贈(zèng)出了一份愜意的答重。今日早盤，溫氏股份雖然以41.63的價(jià)格低開，但隨后拉升走高，甚至成為今晨對(duì)創(chuàng)業(yè)板指奉獻(xiàn)度最大的股票之一。截止下午兩點(diǎn)，溫氏股份報(bào)43.24元，上漲2.76%。

　　我們來(lái)看看這份季報(bào)到底是怎么說(shuō)的：

　　季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，溫氏股份的商品肉雞、商品肉豬業(yè)務(wù)穩(wěn)健上漲，商品肉雞銷量1.84億只，同比增長(zhǎng)20.10%;商品肉豬銷量596.30萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)19.65%。但黃羽肉雞銷售價(jià)格持續(xù)走低，同比下降14.78%，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。

　　受非洲豬瘟疫情影響，1-2月國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)持續(xù)低迷，加上春節(jié)后生豬行情季節(jié)性走低影響，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)浮現(xiàn)虧損。同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)潞傍全面、系統(tǒng)地加大了非洲豬瘟疫情防控力度，加大一系列安全防控設(shè)施的相關(guān)投入，成本費(fèi)用有所增添。

　　3月份，雖然受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系變幻的影響，生豬價(jià)格浮現(xiàn)短光陰的快速上漲，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)開始陷入盈利期，但集體未能盡全彌補(bǔ)1-2月產(chǎn)生的虧損。

　　雖然季報(bào)讓人失望，但有一點(diǎn)，股民都很清晰：炒股炒的是未來(lái)，不是過(guò)去。溫氏股份的價(jià)值到底怎樣，需要進(jìn)一步分析。

　　蛋糕還是這么大，龍頭優(yōu)勢(shì)卻逐漸凸顯

　　作為生豬養(yǎng)殖和消費(fèi)大國(guó)，我國(guó)豬肉消費(fèi)量占世界豬肉消費(fèi)量49.6%，生豬養(yǎng)殖量占世界生豬總養(yǎng)殖量56.6%，說(shuō)占領(lǐng)半壁江山毫不夸張。具體而言，2009-2017年間我國(guó)年均生豬出欄約7.0億頭，按照生豬出欄體重115公斤/頭、生豬年均價(jià)格14元/公斤計(jì)算，我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1.13萬(wàn)億元。

　　但我國(guó)的生豬行業(yè)卻不夠成熟。我們來(lái)看兩組數(shù)據(jù)：

　　在本國(guó)范圍內(nèi)，以2017年數(shù)據(jù)為樣本，即便是像溫氏股份這樣的行業(yè)龍頭，市占率也不到3%。就算把我國(guó)前十大養(yǎng)豬企業(yè)市占率相加，數(shù)據(jù)也僅為6.86%左右。

　　旁邊的發(fā)達(dá)國(guó)家——美國(guó)，情況就很不一樣。2015年，美國(guó)前十大生豬養(yǎng)殖企業(yè)市占率高達(dá)41.2%，其中，前五大企業(yè)市占率為30.9%，市占率最高的Smithfield Foods達(dá)到14.5%，排名第二的Triumph Foods也占到了6.50%。

　　投資者都理解，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中有一個(gè)普遍規(guī)律，當(dāng)一個(gè)行業(yè)處于上升趨勢(shì)時(shí)，隨著熱錢涌入，中小企業(yè)會(huì)大舉陷入，反而由于價(jià)格戰(zhàn)、瓜分市場(chǎng)和上下游等緣故影響龍頭業(yè)績(jī)。對(duì)于生豬行業(yè)來(lái)說(shuō)，這里本來(lái)就存在著大量散養(yǎng)的養(yǎng)殖戶，他們的生產(chǎn)技術(shù)、效能、質(zhì)量都從不同程度上影響著龍頭。

　　然而去年，經(jīng)過(guò)非洲豬瘟的顛簸，一批散養(yǎng)養(yǎng)殖戶退出市場(chǎng)。最近幾年，養(yǎng)殖類上市公司快速擴(kuò)張和飼料企業(yè)大舉進(jìn)軍養(yǎng)殖業(yè)，又為產(chǎn)業(yè)逐漸陷入規(guī)?；峁┗A(chǔ)支撐，同時(shí)促成了行業(yè)集中度的不斷提升。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，行業(yè)正在逐漸轉(zhuǎn)型和成熟，龍頭企業(yè)將在這個(gè)過(guò)程中獲益。

　　趨勢(shì)不可逆：豬周期歸歸

　　除了市場(chǎng)帶來(lái)的紅利，“豬周期”的歸歸，將為溫氏股份打開另一扇大門。

　　“豬周期”的力量，每一個(gè)股民都不會(huì)陌生，過(guò)去的十幾年間，我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)向來(lái)難逃價(jià)格暴漲暴跌的“豬周期”怪圈。而且現(xiàn)在“豬周期”正在變幻：持續(xù)光陰更長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)更大。

　　過(guò)去將近15年的光陰里，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格經(jīng)歷了5個(gè)“豬周期”變幻，約三四年一個(gè)周期，歷史波峰分辭浮現(xiàn)在2001年、2004年、2008年、2011年和2016年。

　　光陰陷入，2019年，從非洲豬瘟的霧霾中走出來(lái)，原本應(yīng)該是淡季的3月份，豬肉價(jià)格忽然浮現(xiàn)大漲。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，能手對(duì)豬肉價(jià)格的預(yù)期可以說(shuō)是相當(dāng)樂(lè)觀。

　　我們來(lái)畫個(gè)重點(diǎn)：

　　l3月首席周全國(guó)活豬均勻價(jià)格12.91元/公斤，同比上漲2.1%，這也是近兩年首次超過(guò)上年同期水平。4月首席周，活豬價(jià)格15.15元/公斤，短短一個(gè)月光陰里上漲了17.4%，同比上漲幅度達(dá)到了36%。

　　l豬肉價(jià)格已經(jīng)提前陷入了上漲周期，我們預(yù)判全年豬肉產(chǎn)量會(huì)下降，后期生豬供應(yīng)會(huì)趨緊，四季度活豬價(jià)格會(huì)打破2016年的歷史高點(diǎn)。

　　近日，多家券商分析師再次力挺豬肉價(jià)格。

　　銀河證券表示，屠宰場(chǎng)開工率隨著國(guó)家凍肉抽檢的展開而逐漸恢重，從而帶動(dòng)豬價(jià)快速上漲，預(yù)計(jì)于5月開啟;當(dāng)前仔豬價(jià)格持續(xù)高位是供贈(zèng)短缺和需求旺盛的表現(xiàn)，看好19Q3╱4豬價(jià)創(chuàng)新高;非洲豬瘟持續(xù)蔓延，看好防控管理更嚴(yán)厲的大型養(yǎng)殖企業(yè)的增長(zhǎng)潛力，出欄量決心其未來(lái)盈利高度。

　　新時(shí)代證券副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東則以為，未來(lái)我國(guó)豬肉供贈(zèng)的缺口有1000多萬(wàn)噸，全球整個(gè)可供貿(mào)易量就800多萬(wàn)噸，能分贈(zèng)我國(guó)有200-300萬(wàn)噸預(yù)計(jì)就是極限了，隨著7月份寒庫(kù)自檢盡成，凍肉的拋售就告已段落，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格上漲將隨之而至。而且由于這輪“非洲豬瘟”影響的不僅是肥豬，種豬和母豬都浮現(xiàn)了同樣比例的影響，“非洲豬瘟”也還在全國(guó)蔓延，為此這輪豬周期預(yù)計(jì)將持續(xù)三年以上。

　　不論是從歷史周期規(guī)律，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，還是從分析師預(yù)料上來(lái)看，豬周期都有望在2019年歸歸。而周期的力量，是幾乎所有股民都再知道不過(guò)的。

　　溫氏股份的一份季報(bào)興許讓許多人失望，但還是那個(gè)觀點(diǎn)：炒股炒的是未來(lái)，不是過(guò)去。

　　龍頭的優(yōu)勢(shì)和周期的力量，讓溫氏股份立在“成長(zhǎng)與周期”的風(fēng)口上。