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2022-12-04
飼料將迎來盈利估值雙提升
更新時間：2022-03-15 06:21:40作者：佚名
金新農(nóng)(002548)本周二午間發(fā)布公告，預(yù)計今年一季度盈利同比增長97%-130%。飼料銷量增長、新增并表及套保收益是公司一季度業(yè)績大幅增長的主要緣故。從金新農(nóng)的業(yè)績增長，可以預(yù)見飼料行業(yè)將逐漸走出持續(xù)近四年的低迷期，迎來好時光：銷量增長，成本下降，收益提升。
從飼料結(jié)構(gòu)來看，當前國內(nèi)占比最高的飼料品種是豬料。由于豬料的毛利率(約10%)要高于畜禽料(約6%)，因此，豬料銷量對于飼料行業(yè)的集體盈利影響更為顯著。農(nóng)業(yè)部公開數(shù)據(jù)顯示，2月份能繁母豬3760萬頭，環(huán)比減少23萬頭，降幅0.6%。生豬存欄36671萬頭，環(huán)比下降1.8%。能繁母豬存欄持續(xù)超預(yù)期下滑，預(yù)計今明兩年豬價將維持高位運行。而隨著養(yǎng)殖戶盈利好轉(zhuǎn)，補欄將逐漸加大，預(yù)計能繁母豬存欄拐點漸近。一方面，豬價的持續(xù)高位，將驅(qū)使養(yǎng)殖戶優(yōu)選高品質(zhì)品牌飼料;另一方面，隨著母豬、生豬養(yǎng)殖量的增添，飼料需求也將隨之增添。金新農(nóng)的銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)揭示了這一變幻，即以教槽料、乳豬料、母豬料為主的前端料集體需求已經(jīng)浮現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
從金新農(nóng)今年1-2月份銷售情況來看，公司教槽料、乳豬料和種豬料分辭較去年同比增長17%、74%和89%，占總體豬料銷售比例達44%，較2015年提升8個百分點。
從上游來看，生產(chǎn)飼料所需的原料中，以玉米、豆粕為主。有最新消息稱，國家今年將對東北三省和內(nèi)蒙古廢除玉米臨儲收購政策。秋后玉米上市后，價格將由市場形成。由于目前2000元/噸的玉米現(xiàn)貨價和進口玉米盡稅價還有500元/噸的價差，廢除玉米臨儲后國內(nèi)玉米價格將潞傍下行。另有研究顯示，今年全球大豆產(chǎn)量顯然增添，壓制大豆價格反彈空間，預(yù)計2016年豆粕價格將下降17%。原料成本下降的空間，盡管會體現(xiàn)在飼料售價上，但飼料企業(yè)一定能從中獲益。
安蟹勝券以為，生豬存欄量在今年8月份之后將徐徐增添，隨著生豬養(yǎng)殖量的增添，飼料需求也隨之增添。在這個階段，飼料加工企業(yè)不僅單噸凈利維持在高位，其飼料銷量也會隨著市場需求的擴大而增添。因此，從2015年第四季度開始飼料行業(yè)盈利浮現(xiàn)環(huán)比改善，從2016年下半年起飼料行業(yè)將迎來盈利加速的拐點?？紤]到歷史上飼料的估值波動周期滯后于豬價景氣周期約兩個季度和豬價高點浮現(xiàn)在七八月份的判斷，預(yù)計2016年下半年將是飼料板塊盈利及估值雙提升的黃金投資期。