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2022-12-04
華南地區(qū)生豬草根調(diào)研報告：高位運行成新常態(tài)
更新時間：2022-03-15 06:31:32作者：未知
上周，申萬農(nóng)業(yè)赴廣東，對三水、江門、陽春地區(qū)的四個豬場進行了草根調(diào)研。選擇廣東進行調(diào)研，是由于廣東地區(qū)豬價持續(xù)位于全國前列，是豬價最高的省份之一。3月4日，廣東生豬價格18.55元/公斤，仔豬價格47元/公斤。上調(diào)16年生豬全年均價，從原來預(yù)計的8.6元公斤上調(diào)至8.85元/公斤。
超預(yù)期1：短期豬價高位顛簸，下行趨勢尤其有限。截止3月4日，生豬價格18.37元/公斤，仔豬均價43.64元/公斤。目前仔豬出欄體重15公斤，較前期有所下降。仔豬補欄踴躍性很高，但仔豬豬源仍較緊缺。原本市場以為春節(jié)后豬價的季節(jié)性下跌約摸不會浮現(xiàn)，或下跌幅度小于預(yù)期。
超預(yù)期2：本輪周期高點及明年生豬高位運行的持續(xù)性或超預(yù)期。目前生豬市場供養(yǎng)短期，而需求正在逐漸重蘇。無論現(xiàn)在豬價是否要經(jīng)歷一波調(diào)整，受益于消費需求的季節(jié)性波動，豬價到9月份都有30%的空間，若現(xiàn)在不經(jīng)歷歸調(diào)，則豬價或?qū)⒌靡嬗诩竟?jié)性消費旺季而持續(xù)上漲，導(dǎo)致價格高點超預(yù)期。從持續(xù)期角度來講，由于環(huán)保執(zhí)行力度增強，目前還有被動淘汰的情況浮現(xiàn)，導(dǎo)致豬價高位運行持續(xù)性約摸超過市場預(yù)期。
超預(yù)期3：母豬存欄量修重或漸行漸近，但對短期豬價無影響。隨著市場歸暖，母豬補欄踴躍性徐徐歸升。根據(jù)生豬生長周期，去年下半年豬價上漲帶動的后備母豬補欄，將逐漸陷入成熟期轉(zhuǎn)化為能繁母豬產(chǎn)能，導(dǎo)致能繁母豬存欄潞傍下行空間有限。節(jié)前母豬銷售仍較為艱難，現(xiàn)在也浮現(xiàn)買不到母豬的情況。但集體母豬補欄踴躍性恢重徐徐，主要由于行情低迷時期，養(yǎng)殖戶縮減母豬規(guī)模，現(xiàn)在資金仍不足，且補欄行為趨于理性保守。
飼料企業(yè)進軍養(yǎng)殖，規(guī)?；M程加速推進，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大改變。海大集團等飼料企業(yè)潞傍進軍生豬養(yǎng)殖行業(yè)，通過公司+農(nóng)戶模式的集團化企業(yè)進行快速擴張。而以牧原股份為代表的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)又有剛性擴張的需求，導(dǎo)致集團化養(yǎng)殖企業(yè)的占比將持續(xù)提高。同時，規(guī)模在千頭母豬以上的規(guī)模豬場也大多有擴張意愿，部分資金實力欠缺的豬場約摸會與大北農(nóng)等大公司合作，依賴資金實力雄厚的“大山”，實現(xiàn)自身發(fā)展。未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)對于資本的請求將越來越高，能夠潞傍在行業(yè)內(nèi)生存的一定是兼具資本和技術(shù)優(yōu)勢的豬場，退出成本越來越高。
豬價上漲對養(yǎng)殖戶的飼料、動保產(chǎn)品采購行為并無影響。根據(jù)我們調(diào)研豬場獲得的信息，豬價上漲對于農(nóng)戶選擇飼料、疫苗并無太大影響，養(yǎng)殖戶普遍對于飼料配套服務(wù)沒有苛刻請求。正大康地在華南地區(qū)市占率較高，農(nóng)戶在飼料產(chǎn)品的選擇上主要看產(chǎn)品品質(zhì)，但飼料產(chǎn)品品質(zhì)差異不大;疫苗產(chǎn)品方面，對于金宇疫苗產(chǎn)品評價普遍很高，在由一定規(guī)模的豬場滲透率已經(jīng)較高。
投資建議：買入生豬養(yǎng)殖!根據(jù)上調(diào)16年生豬價格預(yù)料，上調(diào)牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧15-17年盈利預(yù)料至5.96\17.5\18億元、62.7\132\150億元、2.16\11.5\11.5億元(原預(yù)料分辭為5.96\16.3\16.8億元、62.7\117\133億元、2.16\9.93\11.5億元)，目前16年估值水平都在14-17倍之間，依次看好牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧、天邦股份。價格約摸超預(yù)期的同時，母豬存欄量修重也日益附近，建議擇機增持估值安全、增長穩(wěn)定的海大集團、生物股份、大北農(nóng)、新希翼。