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觀點(diǎn)：

　　1．母豬即探底，生豬將歸升我們?cè)?2月對(duì)1月母豬存欄量的預(yù)期為3785萬(wàn)頭，與農(nóng)業(yè)部公開(kāi)數(shù)據(jù)基本吻合。我們預(yù)期，2 月母豬存欄量將觸底達(dá)3775萬(wàn)頭；生豬存欄量將浮現(xiàn)小幅歸升達(dá)37521萬(wàn)頭。我們以為，2月存欄量數(shù)據(jù)觸底的主要緣故有五個(gè)：首席，節(jié)前季節(jié)性需求 （臘肉制作、過(guò)節(jié)存儲(chǔ)肉）消失，潞傍去產(chǎn)能動(dòng)力減弱；第二，生豬存欄量已達(dá)我們之前預(yù)料的區(qū)間均值（受養(yǎng)殖規(guī)模和人口老齡化影響，未來(lái)生豬存欄量約摸率維 持在3.5-4億頭）；第三，大型企業(yè)擴(kuò)張，產(chǎn)能潞傍釋放（溫氏、牧原、雛鷹養(yǎng)殖規(guī)模在不同程度擴(kuò)張，新參加者新希翼(0.00,0.000,0.00%)在發(fā)力布局養(yǎng)豬）；第四，中等規(guī)模養(yǎng)殖者補(bǔ)欄踴躍性強(qiáng)（2月全國(guó)仔豬均勻價(jià)格有望超34.5元/公斤，與2015年8月的補(bǔ)欄高湛躥價(jià)格相同）；第五，1月能繁母豬與生豬存欄量比值（母豬比）指標(biāo)值為10.13%，較12月值9.9%開(kāi)始反彈。

　 　2．豬糧比8:1，盈利超400元我們預(yù)期，16年豬糧比均值達(dá)8:1，頭均盈利超400元。我們以為，16年生豬市場(chǎng)牛市行情的主要緣故有三個(gè)：第 一，深度去產(chǎn)能，短期內(nèi)難以大規(guī)模歸補(bǔ)；第二，家禽引種量受限，肉雞價(jià)格長(zhǎng)期上漲，反向支撤薯價(jià)；第三，一號(hào)文糧改去庫(kù)存指引下，玉米價(jià)格市場(chǎng)化預(yù)期強(qiáng) 烈。我們潞傍維持之前的判斷，16年生豬價(jià)格將維持17.5-18.5元/公斤的高位運(yùn)行，受一號(hào)文供養(yǎng)側(cè)改革中玉米去庫(kù)存預(yù)期的影響，玉米價(jià)格或?qū)l臨 市場(chǎng)化跳水，2016年豬糧比約摸率維持在8:1左右運(yùn)行，是養(yǎng)豬頭均盈利達(dá)400元的好時(shí)機(jī)。

　　3．踴躍布局養(yǎng)豬股我們預(yù)期，16年生豬養(yǎng)殖企業(yè)基本面看好，存在價(jià)值投資機(jī)會(huì)。我們以為，16年養(yǎng)豬股投資邏輯將以產(chǎn)量超預(yù)期擴(kuò)張為主線(xiàn)，并配合豬價(jià)季節(jié)性上漲的投資機(jī)會(huì)。

　　投資建議：

　　豬價(jià)高位運(yùn)行已成共識(shí)，產(chǎn)量超預(yù)期將是投資重點(diǎn)。重點(diǎn)推薦預(yù)備產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期的標(biāo)的：雛鷹農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份、新希翼。