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周末在看今年迄今各家基金公司的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)匯豐晉信和陸彬竟然表現(xiàn)好的有些出人意料。

以新能源投資聞名的陸彬，在 2023 年開年新能源并不強(qiáng)勢的前提下，所管基金的業(yè)績依然領(lǐng)先。但這又在情理之中，所以要專門開一篇說道說道。

領(lǐng)跑百億級

周末在同花順 iFind 金融終端中匯總各家基金公司偏股基金產(chǎn)品線今年迄今的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在偏股規(guī)模百億以上的基金公司中，匯豐晉信以截至 2 月 10 日 10.51% 的今年迄今收益排名第一。

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind

這些上榜公司，喜歡研究基金的朋友不妨多留意。因?yàn)楣镜奶刭|(zhì)，巨頭級的基金公司風(fēng)格分散，所以總體業(yè)績一般不太會出挑。能上榜的，大多是走 “權(quán)益精品基金” 風(fēng)格的基金公司，比如排名第一的匯豐晉信，比如之后的信達(dá)澳銀、財通、中庚、萬家，都算業(yè)內(nèi)聞名的這類風(fēng)格。

當(dāng)然，權(quán)益精品基金公司，往往都有主心骨，所以順便也查了一下百億級基金經(jīng)理偏股表現(xiàn)排行。

在偏股管理規(guī)模百億級的基金經(jīng)理中，陸彬的今年迄今偏股收益是 11.22%，僅次于楊銳文和馮明遠(yuǎn)，排名第三。雖然今年迄今排名第三，但是對比 1 年、2 年和 3 年維度的表現(xiàn)，陸彬的表現(xiàn)可就出挑許多。

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind

新能源之外的超額收益

雖然今年迄今數(shù)據(jù)，不過是 1 個多月的數(shù)據(jù)，對于衡量基金的表現(xiàn)，短到不具有太大的參考意義。

但一個好的基金投資者，更關(guān)鍵是穿過收益數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一些有價值的 “異常”。

之所以陸彬的表現(xiàn)會引發(fā)我的關(guān)注，在于我記得今年迄今 A 股的新能源行情算不得好。

下圖是陸彬管理的代表性基金匯豐晉信低碳先鋒今年截至 2 月 10 日的凈值走勢，下面對比的藍(lán)色是碳中和 60 指數(shù)，棕色的是中證新能指數(shù)，可以看到匯豐晉信低碳先鋒是顯著跑贏這兩個新能源代表指數(shù)的。

數(shù)據(jù)來源：Wind 股票

在新能源指數(shù)表現(xiàn)一般之時，陸彬出挑的超額收益來自何方？是來自新能源板塊內(nèi)部的選股超額，還是對其他板塊的配置？

所以特地將匯豐晉信低碳先鋒 2022 年四季報的十大權(quán)重股今年迄今至 2 月 10 日的表現(xiàn)算了一下，新能源板塊很難說有特別出挑的貢獻(xiàn)，尤其是第一大權(quán)重股億緯鋰能還是下跌的。

要說亮眼的，還是計算機(jī)板塊，深信服作為第三大權(quán)重股，8.42% 的權(quán)重和 25.72% 的漲幅，就貢獻(xiàn)了 2.16 個百分點(diǎn)的凈值收益，而四維圖新也表現(xiàn)不錯。

在一眾頂流主動型基金經(jīng)理中，陸彬應(yīng)該算是比較早看好計算機(jī)板塊的。以其管理的全市場基金匯豐晉信動態(tài)策略為例，2022 年二季度開始出現(xiàn)了深信服這個計算機(jī)股，而到四季度，十大權(quán)重股中計算機(jī)板塊則增加到三個。

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind

如果你有看過去年 12 月 8 日匯豐晉信的年度策略會，那么對于陸彬看好計算機(jī)應(yīng)該不陌生。在策略會上，陸彬一共提及了四個看好的行業(yè)：? 新能源；? 計算機(jī)；? 券商；? 出行鏈。對于計算機(jī)板塊的看好，陸彬與主流的觀點(diǎn)有著同與不同：

我們是國內(nèi)比較早關(guān)注計算機(jī)行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者之一。但這一次計算機(jī)板塊的投資機(jī)會，可能并非完全來自信創(chuàng)以及自主可控的主題，而是來自行業(yè)整體經(jīng)營周期的拐點(diǎn)。過去計算機(jī)受到了疫情的影響，交付延后。受影響的需求端可能在 2023 年集中釋放。同時不少計算機(jī)企業(yè)的人力招聘放緩，帶來成本端增速放緩或者下降。當(dāng)前，計算機(jī)行業(yè)估值仍舊處于歷史低位，我們認(rèn)為 2023 年計算機(jī)有可能迎來一次行業(yè)性的經(jīng)營需求拐點(diǎn)，成本和估值的三擊。

下圖是申萬 31 個一級行業(yè)指數(shù)今年迄今 (截至 2 月 10 日) 的漲幅前十，可以看到計算機(jī)名列榜首，出行鏈代表的交運(yùn)設(shè)備排名第八，再加上有色金屬中許多本就是新能源原料，陸彬在 2023 年行業(yè)布局上，顯然暫時表現(xiàn)不錯。

數(shù)據(jù)來源：Choice

舒適圈與投研框架

當(dāng)然，陸彬在年度策略會上看好的四大行業(yè)，其實(shí)值得關(guān)注的不僅僅是行業(yè)的近期漲幅，這四個行業(yè)之間的跨度，某種程度上更為重要。

陸彬以新能源低碳投資成名，成為 2020 年的股基冠軍。

在 A 股基金市場，股基冠軍年年有，但許多往往是第二年就泯然眾人。究其原因，很多冠軍往往是踩中熱點(diǎn)，一旦風(fēng)向變了，自然業(yè)績不保。

陸彬，顯然不是這樣的 “股基冠軍”。

陸彬并未躺在新能源投資上，讓自己成為一個 “風(fēng)格化” 的基金經(jīng)理，而是不斷拓展能力圈。

比如說在 2020 年末對基礎(chǔ)化工的大幅加倉，2021 年末對房地產(chǎn)的大舉加倉，都為其管理的全市場風(fēng)格的匯豐晉信動態(tài)策略帶來了相對新能源的行業(yè)分散，類似房地產(chǎn) 2022 年的行情，更是階段性貢獻(xiàn)了顯著的超額收益。

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind

以 2023 年看好的四個行業(yè)，如果說計算機(jī)與新能源還能歸納算硬科技板塊，那么券商和出行，甚至屬于許多新生代基金經(jīng)理不屑一顧的傳統(tǒng)行業(yè)。

能夠跳出 “新能源” 舒適圈，拓展能力圈，甚至涉足保險、券商、航空等傳統(tǒng)行業(yè)，陸彬的這種選擇，無疑值得贊賞。

當(dāng)然，愿意跳出舒適圈和能跳出舒適圈，則是兩個層面的問題。

在基金業(yè)，匯豐晉信是一家很有特色的基金公司。無論是匯豐晉信現(xiàn)在的陸彬，還是之前的丘棟榮，從他們口中總能聽到 “PB-ROE” 這套體系。

一套好的估值體系，對一家基金公司穩(wěn)定的投研和投資產(chǎn)出至關(guān)重要。

如果某個基金經(jīng)理對于某個行業(yè)的看好更多來自于一種 “信仰” 或者 “押注”，那么很難想象他在成功之后愿意同時能夠走出賴以制勝的行業(yè)，某些基金經(jīng)理更像行業(yè)研究員，或多或少是這個因素。

但有了 “PB-ROE” 這套體系作為拐杖，基金經(jīng)理可以更好的去橫向比較不同行業(yè)的優(yōu)劣 —— 從某種程度上而言，“PB-ROE” 本身就是為了通用的行業(yè)橫向選擇而誕生的。

匯豐晉信有一套經(jīng)營理念，在業(yè)內(nèi)頗為聞名：

要 “賣給” 客戶的不是過去優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn) (do not sell performance)，而是為客戶管理資產(chǎn)的方法 (sell how we manage client’s money)。建立一套科學(xué)合理、具有競爭優(yōu)勢的投研體系，才是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心競爭力。

當(dāng)然，對基民而言，說得花好稻花，不如基金業(yè)績好。

2023 年，匯豐晉信旗下的基金，開了一個好頭。

“春耕”，一直是股票和基金界的一個慣?，F(xiàn)象。

對股票而言，此前國盛金工的研究報告指出過，在 1-4 月表現(xiàn)好的行業(yè)，往往會成為貫穿全年的熱點(diǎn)行業(yè)。也正因此，天風(fēng)金工的日歷選基策略，則特別看重基于每年 3 月末選基的時間窗口，期待其未來的超額收益。

至于基民，“今年迄今 YTD 收益” 更是許多基金投資者非常關(guān)心的收益指標(biāo)。

從這點(diǎn)而言，匯豐晉信可算是贏在了起跑線上。

但投資這件事兒，行百里者半九十。對于 2023 年，匯豐晉信頗為期待，陸彬認(rèn)為這將是資產(chǎn)荒背景下權(quán)益資產(chǎn)價值重估的一年。

那么，資產(chǎn)價格的重估，以及陸彬和匯豐晉信投研團(tuán)隊對市場的判斷能力，是否能為持有人帶來豐碩果實(shí)，還需要剩下十個多月的時間來逐一證實(shí)。